▲IMF称中国经济无硬着陆风险
 
国际货币基金组织（IMF）亚太部副主任马库斯·罗德劳尔（Markus Rodlauer）7月17日表示，“中国经济一直很平稳，显然它在放缓，但不会有硬着陆的风险。　　“我们认为中国经济增长依然相当强劲，增速接近政府既定的7.5%的目标。”
　　问及对中国经济的信心来自何处，罗德劳尔表示，通过中国新一届政府前几个月的表现，以及其与中国官方的对话，可以看出中国的改革方向很明确。“这让人宽慰，像过去很多次一样，中国政府将再次有能力应对经济面临的挑战。”
　　“现在大家都在等政府出台具体、明细的政策措施，并加以落实，”罗德劳尔称。
　　罗德劳尔认为，中国金融部门的快速发展可能构成中国经济中的一大潜在风险。“中国社会融资规模过去5年迅速扩张，已经从占GDP的约130%增至近200%。”以IMF在其他地区的经验看，面对金融部门如此迅速的发展，需要更加谨慎，金融监管、风险管理、资产质量等方面都可能出现问题。
　　对于中国房地产市场以及中国政府债务占GDP的比重——据IMF数据，若包含地方政府融资平台在内，中国政府债务已占GDP的50%，罗德劳尔认为仍在可控范围之内，还不至于处于危险区域。
　　面对众多风险，罗德劳尔认为中国最迫切的改革在于利率和汇率市场化改革，调整地方政府的事权和财权。同时，利率改革要辅之以存款保险制度，以确保银行间的公平竞争和储户银行存款的安全。
　　对安倍经济学和发达经济体的量化宽松政策（QE）可能对中国等新兴经济体产生的影响，罗德劳尔认为，如果安倍的经济政策取得全面成功，对世界和中国而言都有利。而针对政策转向，不能割裂地看待QE的结束，因为结束QE就意味着经济的好转，意味着从中国进口的增加。
 
▲渣打忧虑中国杠杆状况
 
渣打银行在7月16日发表的题为“亚洲债务大起底”的研报指出，中国大陆的企业部门杠杆规模大、程度高，现金流弱，国内杠杆风险也大多集中于此；而家庭部门杠杆相对较低，表明仍有增加融资以促进消费和再平衡的空间。
　　研报指出，中国大陆债务总额占国内生产总值（GDP）的比重，从2007年的162%升至2012年三季度的214%。以此衡量，其近五年信贷总额年均增长22%，超过国内名义GDP增速6个百分点，为亚洲最快。而且，债务高度集中于非金融企业领域。
　　渣打对中国大陆的政府、企业、家庭部门的杠杆分析显示，企业部门的债务占比最大。据其估算，若不计地方政府融资平台债务，2012年末企业部门债务约占GDP的117%。在非银行金融系统的促进下，企业杠杆增长很快，其中包括信托贷款、委托贷款和贸易融资等。
　　政府部门杠杆方面，各界较为认可的算法是，政府债务总额既要包括财政部发行的未偿国债余额，也要包括政策性银行发行债券、铁路债券和地方政府债务等。研报指出，准官方学术机构普遍估计政府债务占GDP的比重50%。
　　而渣打估算，截至2012年中国政府债务占GDP比重达78%。其中，发行规模较小的地方债、地方政府对基础设施施工方的欠条等，也应计入地方融资平台债务。
　　中国大陆的家庭部门杠杆则相对低于其他经济体。渣打估算，若不计小型家庭式企业的贷款，2012年末消费者未偿债务余额占GDP比重约为20%，自2010年以来保持平缓。总体看，家庭部门仍有提高杠杆空间。
　　渣打银行大中华区研究主管王志浩（Stephen Green）等人由此指出，中国的杠杆风险大多集中于企业部门，企业负债增加是近几月债务总额占GDP比重上升的主要推动因素；此外，金融领域中庞杂的“影子银行”也在迅速增加杠杆。 “杠杆增加存在隐忧。”他们表示，历史上多次金融危机发生前，都会出现杠杆的急剧上升。“即使是信贷质量出现一定程度的恶化，也会对中国造成严重影响。”
　　目前，新一届中央政府已经采取降低信贷扩张的措施，包括增加地方融资平台获取外部融资的难度，减缓理财产品发行速度，抑制对产能过剩行业的信贷投放等。
　　渣打银行表示，如果没有促进生产力改革，中国难以顺利去杠杆化，国务院总理李克强领导的中央政府能否在2014-2016年间拿出切实可行的改革方案将经受大考。
 
　　▲中国应警惕债务泡沫
 
7月13日，野村综合研究所首席经济学家辜朝明(Richard Koo)表示，“对中国而言，将银行系统管控好，避免出现债务泡沫十分关键。”中国应吸取日本既往的经验和教训，一方面避免债务泡沫向银行体系蔓延，另一方面，也不应对资本账户开放过于急切。
　　在他看来，日本房价高位跌落后，银行体系坏账快速上升，对购房者的打击也十分沉重。“以至于到现在，日本人都不再敢从银行去借钱，就是因为过往的经验太惨痛了。”辜朝明认为，安倍新政中诸如开放市场等核心的改革方向，也是希望鼓励民众和企业的借贷行为，甚至过往一直困扰日本的通缩问题，也是民众抵触借贷的表现。中国房价上涨一旦失控，很可能会遭遇与日本类似的风险。
　　在他看来，中国央行近期的做法恰是向市场传递警示，通过加大对商业银行的监管，可以避免更多不受监管的资金流向房地产行业。因为一旦更多的银行涉入其中，其所蕴含的债务泡沫风险也会随之飙升。
　　“中国在资本账户开放的问题上，也要保持慎重。”辜朝明称，日本本土利率水平较低，因此，当初在资本账户开放过程中，大量投资者换汇进行海外投资，反而导致日元疲软，这和既定的政策目标恰好相反，中国应吸取这一教训，不应对资本账户开放操之过急。
 
中小企业
 
国务院力推小微企业金融服务工作
 
　　7月15日，国务院组织召开全国小微企业金融服务经验交流电视电话会议，力推小微企业金融服务工作。在“金十条”发布十天后，关于小微企业的政策率先开始细化和明晰。
　　6月份，国务院常务会议部署金融支持经济结构调整和转型升级的政策措施。7月5日，国务院办公厅发布《金融支持经济结构调整和转型升级指导意见》。在这则被业界称为“金十条”的文件里，小微企业占据重要部分。其中，第一条明确提出，增加“三农”、小微企业等薄弱环节的信贷资金来源，第三条的主题即是“整合金融资源支持小微企业发展”。业内普遍认为，决策层近期的一系列举动与今年以来经济增速持续下滑密切相关。
　　“从根本上缓解小微企业融资难的难题，需要多策并举，多管齐下，多方给力，不断提高小微企业的金融服务水平，全力支持小微企业良性发展。”国务院副总理马凯在7月15日的会议上如此表示。
　　为此，马凯提出，确保实现小微企业贷款增速和增量“两个不低于”的目标，加快丰富和创新小微企业金融服务方式，大力拓展小微企业直接融资渠道。今年全国小微企业金融服务的总体目标要求是：贷款增速不低于各项贷款平均水平，贷款增量不低于上年同期水平。
　　在大力拓展小微企业直接融资渠道方面，马凯提出，证监会要适当放宽创业板对创新型、成长型企业的财务准入标准，尽快开启创业板上市小微企业再融资，推进中小企业股份转让系统试点向全国延伸，完善股权投资退出机制。
　　同时，马凯还要求证监会会同有关部门按职责分工，引导私募股权投资基金、风险投资基金将业务重心放到最需要支持的小微企业上来，帮助小微企业孵化裂变，加快成长。
　　马凯还指出，银监会要支持在小微企业集中的地区设立村镇银行、贷款公司等小型金融机构，推动尝试由民间资本发起设立自担风险的民营银行、金融租赁公司和消费金融公司等民营金融机构，丰富小微企业金融服务机构种类。
　　马凯强调，银监会要在机构业务准入、风险资产权重、存贷比管理等方面实施差异化监管；继续支持符合条件的银行发行小微企业专项金融债，所募集资金发放的小微企业贷款不纳入存贷比考核；积极支持信贷资产证券化向常态化发展，并制定相应办法，将资产证券化腾挪出的信贷资源主要用于小微企业贷款。各银行业金融机构要适度提高小微企业不良贷款容忍度，并相应调整绩效考核机制，调动小微企业服务部门和人员的工作积极性。
 
央行提出金融支持小微企业发展多项举措
 
中国央行行长周小川7月15日在全国小微企业金融服务经验交流电视电话会议上表示，将继续实施稳健的货币政策，保持合理的货币信贷总量，为小微企业发展创造良好的金融环境。
　　周小川说，按照中央的要求，央行将“把稳健的货币政策坚持住、发挥好”，增强政策的前瞻性、针对性和灵活性，适时适度预调微调。
　　他同时强调，金融支持小微企业发展对“稳增长、调结构、促改革”意义重大。为此，央行将统筹兼顾稳增长、调结构、控通胀、防风险的关系，综合运用数量、价格等多种货币政策工具，充分发挥再贷款、再贴现和差别准备金动态调整机制的引导作用，对中小金融机构继续实施较低的存款准备金率，盘活存量，用好增量，增加小微企业的信贷资金来源。稳步推进利率市场化改革，更大程度发挥市场在资源配置中的基础性作用，提高小微企业的信贷可获得性。
　　周小川亦表态，央行将鼓励和引导金融机构加大对小微企业的信贷投入，力争实现“两个不低于”目标，即全年小微企业贷款增速不低于当年各项贷款平均增速、贷款增量不低于上年同期水平。
　　他重申，将放宽对民间资本设立民营银行等金融机构的准入，推进存款保险制度建设，为小金融机构创造与大型金融机构公平竞争的环境。
　　在这次中国各金融主管部门一把手悉数出席的会议上，周小川还提出了金融支持小微企业发展的多项具体举措。他表示，中国将大力发展多种融资方式，拓宽小微企业多元化融资渠道。要加快发展多层次资本市场体系，健全支持小微企业多元化融资的渠道和机制。鼓励风险投资和私募股权基金等投资处于初创期的小微企业。在风险可控的前提下推动信贷资产证券化常规化发展，引导金融机构将盘活的资金向小微企业倾斜。加快银行间债券市场发展，支持符合条件的小微企业发行债务融资工具。同时，进一步促进民间融资规范发展，发挥好民间融资在扩大小微企业融资来源中的作用。
 
证监会将进一步支持中小微企业发展
 
证监会主席肖钢7月15日在全国小微企业金融服务经验交流电视电话会议上表示，下一步证监会将从六个方面进一步支持中小微企业发展，其中包括优化创业板准入标准，建立创业板再融资规则体系；进一步扩大中小企业私募债试点范围；加紧落实中小企业股份转让系统试点扩大至全国的具体实施方案等。
这是肖钢任证监会主席一职以来，首次在证监会办公地点之外公开发表讲话。他表示，下一步，证监会将坚持维护“公开、公平、公正”的市场秩序、维护投资者尤其是中小投资者合法权益，支持中小微企业发展。
一是完善中小企业板制度安排，优化创业板准入标准，建立创业板再融资规则体系，形成适合中小微企业特点的“小额、快速、灵活”的融资方式。
二是加紧落实中小企业股份转让系统试点扩大至全国的具体实施方案。在清理整顿各类交易场所基础上，支持证券公司通过区域性股权转让市场为中小微企业提供挂牌公司推荐、股权代理买卖等服务。
三是进一步扩大中小企业私募债试点范围，更好地满足中小微企业的融资需求。
四是抓紧推出非上市公众公司定向发行细则，适时出台非上市公众公司并购重组管理办法，支持中小微企业股本融资、股份转让、资产重组等活动。
五是稳步推进商品期货品种创新，为中小微企业管理风险、发现价格提供有效工具。
六是推动证券期货经营机构规范务实、有序探索创新，开展资产管理和资产证券化等业务，为中小微企业提供高效、专业、便利的金融服务，推动中小微企业规范运作和健康发展。
 
保监会拟将保险服务纳入小微企业产业政策
　　
7月15日，保监会主席项俊波在全国小微企业金融服务经验交流电视电话会议上表示，保险业在发挥风险保障功能，提升企业信用水平，大力发展出口信用保险，创新保险资金运用方式等方面支持小微企业发展。未来还将积极争取将保险服务纳入小微企业产业引导政策。
　　据项俊波介绍，2013年上半年保险业共为近60万家小微企业，提供了约2万亿元的风险保障，有效增强了小微企业抵御风险的能力。在创新保险资金运用方式方面，保险业为小微企业发展提供资金支持。近年来，保险业积极开展保单质押贷款服务，截至2013年6月底，保单质押贷款余额达1001亿元，主要用于小微企业资金周转，有效盘活了存量资金，满足了小微企业的需要。此外，保监会加大保险资金运用改革力度，鼓励保险公司创新资金运用，服务小微企业。
项俊波表示，下一步，保险业将继续做好支持小微企业发展的各项工作。一是推进保险产品服务创新。继续开发适合小微企业的信用保证保险产品，简化小微企业投保理赔服务流程，更好满足小微企业客户风险保障需求。二是拓宽服务覆盖面。稳步扩大出口信用保险对小微外贸企业的服务范围。加强沟通协调，努力推动地方政府运用保险工具支持小微企业发展。三是优化政策环境。积极争取将保险服务纳入小微企业产业引导政策。不断完善小微企业保险服务的保费补贴和税收优惠制度。