专家论点辑要
 
　　▲外资投行对中国经济转趋乐观
 
　　据报道，随着近期发布的中国经济数据透露经济企稳信息，多家外资投行对中国经济转趋乐观。
　　摩根大通中国首席经济学家朱海斌发布最新月度报告，将中国今年全年国内生产总值（GDP）增速由此前预期的7.4%调高至7.6%,而今年三季度和四季度的GDP增长预测亦分别上调至同比增长7.6%和7.5%。
　　朱海斌认为，近期出炉的中国经济数据优于预期，缓解了市场对于中国经济进一步放缓的担忧。经济增长前景的改善归功于以下因素，首先是今年年初信贷高速增长的滞后效应；其次是基础设施和房地产行业表现依旧强劲；第三是全球经济，特别是发达经济体的增长势头预期将于2013年下半年提速。
　　朱海斌表示，目前，中国政府强调投资（特别是铁路、基础设施、环保、能源等行业）是稳定经济增长的关键因素，这为稳定经济增长、提振市场信心发挥了积极作用。
　　野村中国区首席经济学家张智威认为，新一届政府致力于通过结构改革推动经济增长，同时注重防范金融风险，这对于中国经济的长远发展来讲是很有利的。目前主要受内需推动，中国经济回稳，下半年下行风险降低，预计第三季度经济增长率或高于7.4%。
　　朱海斌同时认为，经济结构调整和改革仍然是政府政策议程上举足轻重的两大任务。中国经济面临的主要挑战，特别是产能过剩问题以及整顿信贷失衡和高杠杆问题所面临的压力，将持续困扰中国经济，并拖累未来中国经济复苏的幅度和可持续性。
 
▲中国结构性改革不能囿于小修小补
 
北京大学中国经济研究中心副主任姚洋9月2日在中国证券报撰文指出，自2010年以来，全球金融圈都被中国经济的减速所困扰。中国经济今年第二季度勉强实现官方订立的7.5%年度GDP增长指标，政府却表现平静，并未出现计划实施另一轮经济刺激计划的迹象。
　　事实上，中国决策层的立场，即把结构改革摆在比GDP高速增长更重要的位置，将最终被证明是符合中国以及全世界利益的。中国的结构性问题，包括对劳动力流动的限制、僵化且背负大量风险的金融系统，以及对政府投资的过度依赖，无一不威胁着自身的稳定及其经济发展。与此同时，虽然发表了充满良好意愿的声明以及相对明确的姿态，决策层尚未订立一个切实明确、足以解决当前经济中存在的深层次问题的改革计划。
　　今年2月国务院发布了旨在改革户口制度的相关计划。由于此前的户籍制度按照公民的出生地来划定其合法居住地，因此对人们的移居流动造成了障碍。这一改革计划正是为了改善上述状况，从而允许小型城镇的流动人口更容易获得当地居留资格，同时放宽中型城市的相关限制条件。但改革却遭遇了极大阻力，尤其是各地政府和居民的反对，因为他们担心不加限制的移民，会对本地的资源、就业和公共服务带来压力，结果一场切实的户口改革依然迟迟无法来临。
　　同样，政府在制定和实施有效金融市场改革方面面临同样的问题。今年年初之时人们本来对此充满期望，因为国务院推出了一项战略，目标是放松资本账户管制，建立一个更加灵活的汇率政策，并允许国内私人资本进入金融部门。但一些经济学家认为，仓促放松资本管制会产生风险，这显然影响了政府的决策。
　　事实上，情况恰恰相反。类似收紧信贷这样的政策，难以将金融资源导入实体经济，正是对本国私人资本的管制，限制了金融系统将存款导向那些最具发展潜力经济部门的能力。
　　尽管进行了多轮放松管制，民间资本想在银行融资依然困难，而对非银行金融机构的管理条例又往往语焉不详。虽然政府近期试图通过取消贷款利率下限的方式来吸引资本回归国有银行部门，但外界依然迫切需要更加切实的改革，这很可能要等到存款利率完全放开以及金融部门向民营资本银行开放之后了。
　　在许多其他领域也是如此。例如，将一些项目审批权移交给当地政府其实无法解决国家过度插手经济的根本问题，相反，通过给予地方政府更多推行投资项目的自由，政府所扮演的角色甚至更强大。因此，决策层需要制订并推行一个实现真正结构性改革的全面设计方案，而不是对改革小修小补。
 
　　▲中国资本市场开放将现资本净流出
 
国际货币基金组织（IMF）在8月28日发布的一份职员研究报告（staff working paper）中称，全面开放资本市场会使中国出现大量资本双向流动，且可能导致资本净流出。资本账户自由化带来的资本流动量将给中国和全球金融市场造成显著影响。
　　通过向居民储蓄开放新的投资机会，资本账户开放将对中国金融市场产生重要影响。报告进一步分析，中国银行存款利率低，其他的投资机会主要集中在股市、财富管理产品以及房地产。如果居民储蓄得以投资国际金融市场，这三个市场的流动性可能缩水。
　　同时，中国居民持有的国际证券资产累计达GDP的9%至25%时，将可能占到全球金融市场份额达3%，占新兴经济体金融市场份额达25%，这将对全球的资产价格产生重大影响。
　　此外，报告认为，证券投资带来的资本外流能抵消净FDI，其他资本流入，或经常项目盈余带来的外汇储备积累压力。
　　资本账户自由化之后，总的资本流动会大幅增加，但净资本流动的方向（流入还是流出）取决于多种因素。报告提出了四个方面的因素：国内经济周期、国际经济周期、相关改革的进展及经济增长前景。
　　具体而言，国内经济上行，增长越快，资本净流出就越多。报告认为，这可能反映出，经济上行时，本国居民希望多样化持有金融资产；经济下行时，希望多样化借款。相反，世界经济的快速增长会增加资本净流入，这可能表明：全球经济增长强劲，投资者一片乐观时，非本国居民会多样化证券投资。
　　尽管中国在逐渐开放资本账户，但对资本流动的限制依然较大。报告称，中国资本账户中的相当大一部分，尤其是证券投资依然受到严格限制，而长期的资本控制可能使投资调整需要两年甚至更长的时间。调整期间，不论中国股市还是债市都可能出现资本净流出。
　　值得关注的是，历史上一国资本账户完全开放后，可能出现汇率和银行业危机；但危机并不一定总是在开放资本账户后立刻爆发，如英国和日本是在10年内后，而丹麦在20年后。
 
　　▲余永定呼吁加强短期跨境资本管理
 
社科院世界经济研究所所长余永定9月5日在第二届金融街论坛上表示，“我们主张中国应该尽快开放金融服务业，允许外国金融机构来中国进行竞争。但是我们不能轻易放开短期资本的流动，否则的话我们无法减少国际金融周期对中国经济的冲击。”
　　所谓全球金融周期，余永定认为主要就是资产价格、资本流动和杠杆率发生同样、同向的变化。“而这种变化就是资产价格上升，资本向发达国家流动，杠杆率上升，这种同向的变化根源和起点是往往是美联储的政策。”余永定说。
　　余永定将美联储近十几年的政策概括为：2000年以来，美联储先开始时执行的是低利率政策，注入了大量的流动性去刺激经济的增长。这样一种低利率并且大量提供流动性的政策就导致了美国资产价格的上升，与此同时也就推动经济的增长。在这个阶段过后，美国又面临着资产泡沫的问题，面临着物价上涨的问题。对此，美联储又采取了升息的政策，从而资产泡沫破裂，经济增速下降。在资产泡沫破灭、经济增长下降之后，美联储又重新采取低利率政策，提供充分的流动性，制造新的资产泡沫，使得这个经济能够往前发展。
　　“与这种走势相对应的，就是资本从美国和其他发达国家流向发展中国家和这些资本从发展中国家流回美国和其他发达国家这么一个周期。”余永定表示，“一旦美联储真正开始退出量化宽松政策，内部问题与外部问题相叠加，对于中国造成的冲击是比较大的。”
　　余永定认为，中国的广义货币(M2)对国内生产总值(GDP)的比值已接近200%，是世界上最高的。尽管中国居民的负债率不高，但中国企业的负债率在全世界亦属于高水平，且目前对于地方政府的融资平台到底是否能够真正保证偿还本息，仍有许多不确定性；中国的利率和汇率的改革尚未完成，而宏观经济增长速度却步入下行通道。
　　因此，余永定强调，我国应加强对跨境资本的管理，特别是对短期跨境资本的管理。“中国应保留自己的防火墙，以减少国际金融周期对中国经济的冲击，特别是当国际金融周期处于一个资金从发展中国家向美国等发达国家流动的时点。”他说。
同时，余永定认为，加强对短期跨境资本的管理，并不意味着直接投资和其他的长期投资的自由化进程的放缓。但寄希望于通过资本项目自由化，利用跨境资本的自由流动来倒逼中国国内经济体制改革，实现利率和汇率市场化的战略没有理论和国际经验的支持。“在目前的情况下，我们把主要注意力放在我们加速金融体制改革，金融市场的完善化。”余永定最后强调。
 
中小企业
 
银监会就进一步做好小微企业金融服务工作发布指导意见
 
银监会近日发布《关于进一步做好小微企业金融服务工作的指导意见》，首次将小微企业贷款覆盖率、小微企业综合金融服务覆盖率和小微企业申贷获得率3项指标纳入监测指标体系，并按月进行监测、考核和通报。
　　指导意见共提出了15条继续做好小微企业金融服务的具体措施。其中，明确要求各银行业金融机构单列年度小微企业信贷计划，充分发挥信贷资产流转、证券化对小微企业融资的支持作用，将盘活的资金主要用于小微企业贷款，力争实现贷款增速不低于平均增速，增量不低于上年同期的“两个不低于”目标。
　　指导意见强调，相关部门要对小微企业贷款增长情况按月监测、按季考核，确保各地区实现“两个不低于”目标。银行业机构须在全年实现“两个不低于”目标、且当年全行小微企业申贷获得率不低于上年水平的前提下，下一年度才能享受相关政策优惠。其中，获准发行专项金融债的银行业机构在计算“小型微型企业调整后存贷比”时，可将该债项对应的全部小微企业贷款在分子项中扣除。
　　在强化对小微企业金融服务正向激励方面，指导意见还明确，适度提高对小微企业不良贷款容忍度，对小微企业贷款不良率高出全辖各项贷款不良率2个百分点以内的银行业金融机构，该项指标不影响当年的监管评级。
 
山东首批小贷公司将和大型金融机构共享征信系统
 
人民银行济南分行９月１日披露，山东省首批提交申请的３１家小额贷款公司日前已获人民银行审批通过，年内有望接入征信系统，届时小贷公司可方便查询并可上传客户不良信用记录。
　　据介绍，重庆、江苏等地已有部分小额贷款公司接入征信系统中，而山东省小额贷款公司目前已经超过３００家，接入人民银行征信系统成为这些机构的现实要求。“接入征信系统后，可实现客户信用信息的方便查询，同时客户在这里的贷款逾期等不良信息记录也会进入征信记录，这在客观上会提高客户的还款意愿，降低小额贷款公司的不良贷款风险。”山东一家小贷公司的负责人表示。
　　近年来小贷公司在山东发展迅速，对三农及小微企业支持明显。统计数据显示，截至今年６月底，山东全省３３５家小贷公司累计发放贷款４９１亿元，“三农”和小微企业贷款合计占比高达９５％。
 
浙江加大税费优惠和奖励补助促小微企业“升规”
 
浙江省政府近日印发了《关于促进小微企业转型升级为规模以上企业的意见》，鼓励、引导年主营业务收入５００万元至２０００万元的规模以下小微企业“升规”，新上规企业可享受税费优惠和奖励补助。
　　“小微企业可享受‘两税、两险、一金’的优惠待遇，”浙江省经信委副主任、新闻发言人高建明介绍，“小升规”企业享受房产税、城镇土地使用税优惠，基本养老保险、基本医疗保险单位缴纳部分可享受３年政策优惠期，期间单位缴费比例实行临时性下浮。此外，“小升规”企业在３年内对实缴税款地方财政新增部分给予适当补助和奖励。
　　小微企业是浙江民营经济的特色与活力所在，众多知名大型国际化民营企业如万向等都由小微企业逐步发展而来。小微企业“升规”做大做强是企业发展史上的一个跨越，从另一方面而言也是近年来环境压力“倒逼”的结果。
　　“中国五金之都”“中国小商品之都”“中国鞋都”……浙江“块状经济”的蓬勃发展令造纸、印染、电镀等配套行业中能耗高、污染大的小微企业数量众多，由于其“低小散弱”的特性，很难实现规范化排污，“五颜六色”的河流也源自于此。据介绍，浙江将集中建设生态工业园区，引导小微企业整合重组，入区入园入楼，实现集聚集约发展。
　　然而，在浙江多地出现了小微企业上规后瞒报、缓报的现象。究其原因，在于企业担心税收增加，并且由于要按规定完善财税和统计工作，不得不增加人力成本。高建明介绍，针对这种情况，除了对新上规企业采取税费优惠和奖励等“正面鼓励”措施外，浙江还将建立倒逼机制、加强督查，对于占用土地多、能耗多而纳税少的显然不合理企业，要采取差别电价、差别房产土地使用税等惩罚方式。