投资分析点评

▲全国社保基金理事会选出12全球投资管理人

全国社保基金理事会日前选出１２家全球投资管理人并签署投资管理协议。
　　１２家全球投资管理人分别为：摩根资产管理（ＪＰ　Ｍｏｒｇａｎ）、瑞士隆奧（Ｌｏｍｂａｒｄ　Ｏｄｉｅｒ）、路博迈（Ｎｅｕｂｅｒｇｅｒ　Ｂｅｒｍａｎ）、施罗德投资管理有限公司（Ｓｃｈｒｏｄｅｒｓ）、　Ｓｔａｎｄｉｓｈ梅隆资产管理（Ｓｔａｎｄｉｓｈ）、实港投资伙伴（Ｓｔｏｎｅ　Ｈａｒｂｏｒ　Ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ　Ｐａｒｔｎｅｒｓ）、宏富投资有限公司（ＡＧＦ）、天达资产管理（Ｉｎｖｅｓｔｅｃ）、摩根资产管理（ＪＰ　Ｍｏｒｇａｎ）、ＲＢＣ环球资产管理公司（ＲＢＣ　ＧＡＭ）、ＡＥＷ资本管理公司（ＡＥＷ）、安保资本投资有限公司（ＡＭＰ　Ｃａｐｉｔａｌ）、欧洲投资者投资管理公司（Ｅｕｒｏｐｅａｎ　Ｉｎｖｅｓｔｏｒｓ）。
全国社会保障基金２００６年开始进行境外投资。根据规定，基金境外投资最高比例为２０％，投资范围包括银行存款、银行票据、大额可转让存单等货币市场产品，债券，股票，证券投资基金，以及用于风险管理的掉期、远期等衍生金融工具。

▲神华集团落户万州投250亿建煤电项目

近日，世界500强企业、全球最大的煤炭经销商“神华集团”落户重庆万州区，登记成立神华神东电力重庆万州港电有限责任公司，注册资本3亿元。
　　双方签署的协议主要内容包括，“十二五期间”，神华集团在万州规划建设至少4×100万千瓦超临界大型“路口”燃煤发电项目，一次规划分期实施。其中，一期工程规模2×100万千瓦，纳入重庆市“十二五”电力发展规划，满足重庆市渝东北电网电力快速增长的需求。
　　与此同时，神华集团在万州区选址建设年储运量为3000万吨的煤炭储运基地，除保障在万州的燃煤电厂自用煤量外，还将为推动重庆经济社会发展提供能源保障。“十二五”后期再增加2台1000MW机组，在万州总装机量达到6×1000MW，总投资约250亿元。

　　▲神华集团投资百亿参与内蒙古铁路建设

呼和浩特铁路局7月19日介绍，神华集团有限责任公司（下称神华集团）将投资100亿元支持内蒙古自治区铁路建设。
　　内蒙古自治区政府7月17日与神华集团签署了《关于神华集团投资内蒙古铁路建设会谈纪要》，神华集团将新增资金100亿元参与内蒙古自治区大准至集通铁路联络线、阿荣旗至莫旗、嘎鲁图至新上海庙、海拉尔至拉布大林至黑山头、锡林浩特至赤峰、霍林河至伊尔施等六条铁路的建设。
　　神华集团还确认，将与内蒙古自治区政府共同推进嘎鲁图至新上海庙等铁路项目建设工作。
　　此前有报道称，神华集团先后于2010年4月和11月成立了两家铁路公司，分别负责新准铁路和准池铁路的建设工作。两条铁路计划于2013年建成通车。
　　目前，神华集团还在与乌鲁木齐铁路局就合作建设乌准铁路、黑山铁路、神信铁路专运线、喀什铁路以及自备车皮调运等项目建设进行沟通。
　　此外，神华集团还正在对一条从陕西到江苏的煤运专线进行可行性调研。
　　神华集团于1995年10月经国务院批准成立，是中央直管国有重要骨干企业，是以煤炭、电力、铁路、港口、航运、为一体的特大型能源企业。

▲全球最大公开上市对冲基金探路中国

　　日前，全球最大公开上市对冲基金英仕曼集团旗下的投资管理公司GLG Partners宣布成立亚洲股票多空投资团队。据悉，英仕曼集团计划下一步将触角伸入中国，该公司已经向中国证监会递交了设立代表处的申请，未来还计划成立一家法人机构。
据了解，英仕曼集团目前管理资金规模约500亿美元，其客户名单中还包括中国主权财富基金中投公司。新成立的多空投资团队由亚洲区股票部主管及环球股票策略联席主管David Mercurio和风险管理专家Ben Freischmidt共同管理。除一名负责原材料股交易的行业专家驻于伦敦外，其他投资团队成员都将驻于香港。

　　▲PE是中国对美投资有效方法

中国国际金融有限公司董事长李剑阁7月17日在中美企业投资与合作论坛上表示，中国对美投资有着新方法——基金对基金（Fund to Fund），他以中金公司成立的专门在海外投资的PE为例说，“我们在美国市场寻找一些比较小但市场表现非常好的小基金。我们自己设个基金，给它提供资金，让它投资，按照市场一般规律我们进行分配。”
　　李剑阁说，由于美国在投资保护方面透明度低，中国企业往往不清楚其具体要求，再加上美国劳工方面的政策比较复杂，知识产权、环境评估方面约束较多，中国企业“走出去”经验不足等原因，造成中国对美投资困难重重。
　　作为中国对美投资的成功案例，李剑阁介绍了中金公司成立的海外投资PE经验。他称，“这是一个到美国投资的已经见效的办法，特别是那种对中国企业非常需要的小公司。”如果靠中国企业家自己发现市场，需要很多的人力和成本。如果中国利用美国当地的小基金（投资），这些本土化基金有非常丰富的数据库，并且精通美国法律和文化。这种方法大大减少了投资的风险和成本。
　　李剑阁表示，“对于有利于提升我们小公司技术水平的公司，我们采用当地公司收购的方法可能比较有利。”

▲壳牌中国挺进中国炼油产业

壳牌中国集团主席林浩光7月17日透露，总投资达800亿元人民币，由浙江省政府、卡塔尔政府、中国石油和壳牌集团共同推进的台州化工、炼油、销售一体化项目已经由国家发改委立项，并将进行可行性研究。这是国际石油巨头壳牌公司在中国首次参与炼油业务。
　　该项目由中石油母公司中石油集团持股51%，壳牌和卡塔尔石油国际分别持股24.5%，项目包括每年炼油2000万吨、年生产乙烯120万吨以及30万吨级原油码头等工程。
此前，壳牌公司与国内石油巨头开展过一系列合作，但仅局限在成品油销售，从未真正参与过炼油产业。
　　值得关注的是，在世界其他市场，壳牌公司近年来一直在收缩下游业务。2010年底，壳牌分别出售了其在芬兰和德国的炼油厂，并且向斯里兰卡政府出售了在该国的液化石油气(LPG)销售业务。2011年则分别出售在非洲、英国、智利和加拿大的大量下游业务。2012年关闭了汉堡炼油厂的燃料加工设施，还将停止位于悉尼的炼油业务。
　　相比之下，壳牌中国对台州项目的推进，体现了壳牌对中国市场的青睐有加。而纵观壳牌此前在华的业务，台州炼油化工一体化项目使其在中国的石油产业链最终得以完整。
　　壳牌在中国以自主品牌经营的加油站数量共有331家，而仅在江苏，壳牌与中石化便合资运营了500个加油站。业界称，壳牌润滑油生产以及成品油业务一半以上的原材料需要通过进口，原材料问题亟待解决。而台州又毗邻江苏，可以直接为500余个加油站直接供应油品。

　　▲中资企业投资加拿大不再假手于人

观察家7月17日指出，在过去，中国企业曾乐于让加拿大人和美国人做它们在加拿大的代理。如今不再是这样了。现在，随着中国企业在加拿大的自然资源项目上投入上百亿美元，它们开始将中国籍人士派驻加拿大。在加拿大各地，你都可以看到这样的中国人或与原住民团体谈判交易，或在边远地区探矿。
　　与此同时，一类新的小型中国企业(其中很多是私营部门投资者)正在寻找规模较小的早期项目。这些企业的中国高管深入实地，以便更好地管理风险，避免以往在加拿大和美国造成一些交易被迫退出当地的政治逆风。
　　据研究公司Dealogic的数据，自2005年以来，中资企业已斥资约230亿美元收购位于加拿大的资源企业。
　　中资企业亲自派员前往加拿大开展业务，此举引发了加拿大情报部门的注意。情报部门开始询问中国投资者与原住民团体之间刚刚建立的关系。
　　原住民团体在加拿大被称为“第一民族”。 原住民传统上声称拥有大片加拿大领土，因此对资源项目有着相当大的影响力。
　　知情人士透露，中国主权财富基金中投公司正在与多个原住民团体就投资这些部族的资源项目进行直接谈判。据其中一位人士说，在多伦多和温哥华进行的谈判中，中投正在考虑向原住民的基金投资。
　　中国私营企业和国有机构一直在加拿大各地设立办事处，寻求达成各种规模的交易。大约18个月前，中投在多伦多设立了其首个海外办事处。
　　2009年，安徽省地质矿产勘查局在萨斯喀彻温省萨斯卡通市设立了一个投资子公司。据知情人士说，去年12月，安徽省地质矿产勘查局提出收购蒙特利尔矿业公司Blue Note Mining Inc.的部分股权，但被该公司以价格为由拒绝了。这家加拿大小型金矿公司的市值不到500万美元。
　　中资企业还派工作人员前往加拿大各地寻找有开采价值的地质结构。今年早些时候，中国私有资源集团瑞石集团将国内培养的矿业工程师Joe Wu从北京派到温哥华。他目前已经与40多家规模较小的加拿大矿业公司讨论过潜在的投资项目。瑞石集团正在寻找3,000万加元(合2,960万美元)上下的早期投资项目。但他说，该公司也可能投资规模最高1亿加元的项目。
　　设于安大略省的行业协会加中矿业协会(China Mining Association of Canada)估计，加拿大现有20多家中资矿业公司或矿业投资企业，而2010年时只有五家。
　　从澳大利亚到蒙古，一系列资源型国家的政府已经加大了对中国投资的审查力度。加拿大政府则一如既往地对中国投资持欢迎态度，加拿大总理哈珀(Stephen Harper)在积极招揽中国投资。但加拿大最近宣布修改了其外国投资法律。虽然全部细节尚未公布，但部分中国企业高管说，他们担心有关提案可能会要求企业加大信息披露力度，并说他们正在小心行事。
　　中国投资者似乎相信，到现场亲自沟通是向加拿大人保证自己投资意图的一种方式。国有企业中国黄金集团公司(China National Gold)设在加拿大的子公司中国黄金国际资源有限公司(China Gold International Resources Ltd.)的执行副总裁谢泉说，和加拿大原住民打交道时就需要用这种方式。
　　加拿大育空地区原住民部落Kaska的传统领袖凯撒(Chief Jack Caesar)最近同云南驰宏锌锗股份有限公司(简称：驰宏锌锗)的中方高管见了面，以商谈该公司在这一部落传统领地的发展计划。
2010年秋天，总部设在云南曲靖的驰宏锌锗同加拿大当地矿业企业塞尔温资源有限公司(Selwyn Resources Ltd.)签署了合资协议，前者获得了加拿大西北部地区一个锌铅矿项目50%的股权。
凯撒说，他的部落目前正在与驰宏锌锗商谈一项所谓“社会经济参与协议”(Socio-Economic Participation Agreement)，其中列出了原住民所能获得的经济利益，如部落居民享有的就业机会等。

▲阿迪达斯关闭在华工厂

据报道，继耐克关闭在中国生产线后，阿迪达斯也选择在近期关闭其在华的唯一工厂。阿迪达斯中国总部7月18日表示，出于重新整合全球资源的策略考量，阿迪达斯会在今年晚些时候关闭其位于苏州工业园的全资子公司，该公司为阿迪达斯在华唯一一家自有工厂。知情人士透露，该厂或搬到缅甸。分析人士指出，耐克、阿迪达斯等外资服装巨头纷纷关闭在华工厂的主要原因是，中国劳动力成本近年不断上升。
　　“中国制造的优势已经越来越不明显”，独立鞋服评论人马岗表示。事实上，阿迪达斯自有工厂生产的产品占总产品的比重很小，“100双阿迪达斯鞋中只有一双是自有工厂生产的，其他都是代工厂生产。”目前，阿迪达斯在中国有300家代工厂，涉及员工总数超过30万人。
在业内人士看来，阿迪达斯关闭在华工厂将给其代工厂带来不小冲击。目前阿迪达斯中国的代工厂主要有台湾裕元集团以及江浙福建一带的公司，而近年来，裕元集团设在大陆的代工厂已经开始大规模向东南亚转移，留在中国大陆的工厂也开始从沿海地区向内地用工成本较低的地区转移。

　　▲戴尔公司称其在中国市场面临挑战

戴尔公司(Dell Inc.)首席执行长迈克尔·戴尔(Michael Dell) 7月17日在科罗拉多州阿斯彭出席《财富》(Fortune)科技头脑风暴大会(Brainstorm Tech conference)期间表示，公司在中国市场面临挑战，同时承认公司在中国的销售额下滑。
　　戴尔称，他本人及公司董事会成员计划于9月初访问中国。
　　他还宣布，该公司发起设立了一只规模为6,000万美元的风险投资基金，投资对象是存储领域的科技公司。该基金准备针对初创企业投资300万-500万美元。

▲中非基金已承诺在非投资20亿美元

国家开发银行副行长袁力７月１８日在第四届中非企业家大会上说，目前中非发展基金在非洲已承诺投资额达２０亿美元，带动中国企业在非投资超过１００亿美元。
　　袁力表示，国家开发银行一直非常重视对非国际合作业务，通过与各国政府合作、银行间授信合作、银企合作等模式，整合政府、市场、企业和金融的优势，推进基础设施、资源开发、农业、民生等领域务实合作，帮助非洲国家提高自主、可持续发展能力。截至今年６月末，开行对非贷款余额达到１３７亿美元。
　　为引导中国企业赴非洲投资兴业、支持非洲当地中小企业发展，国家开发银行独家发起设立了中非发展基金和非洲中小企业发展专项贷款。
　　袁力介绍说，目前中非基金在非已承诺投资额达２０亿美元，分布于３０个国家的６０个项目，支持了埃及苏伊士经贸园区、埃塞俄比亚水泥厂、加纳电厂等一批有利于当地经济水平发展的重大项目，带动中国企业在非投资超过１００亿美元。中小企业发展专项贷款承诺金额超过１０亿美元，覆盖２８个国家，支持了马拉维棉花种植等一批经济效益好、民生效应佳的项目，并通过南非工业发展公司等非洲金融机构向当地中小企业转贷，为当地创造了就业机会。
　　他表示，国家开发银行将继续发挥开发性金融优势，加大在基础设施、农业、能矿、制造业、物流运输等方面对非投融资力度。
中非发展基金成立于２００７年６月，是２００６年中非合作论坛北京峰会上中国宣布的对非务实合作８项举措之一，基金一期１０亿美元全部由国家开发银行出资，总规模将逐步达到５０亿美元。