专家论点辑要

　　▲秦晓为重启中国改革列出七个目标

据报道，在6月20日召开的FT青岛国际经济高峰论坛上，博源基金会理事长、前招商局集团主席秦晓指出，“30多年来中国经济高速发展，但总量大而质量不高，增长速度快而结构性失衡。”他认为，一系列问题已经表明中国经济达到了一个拐点，例如，中国没有显示出走出“中等收入陷阱”的能力，“刘易斯拐点”已经到来，人口的老龄化已经成为趋势，外部需求和出口的下滑成为长期结构性问题，价格体制长期扭曲，环境危机、社会分配不公、腐败严重等等。 “这表明中国经济增长模式达到一个拐点，需要新一轮改革。”秦晓总结说。他说，为了重启改革，需要重新凝聚市场共识，需要顶层设计和基层创新互动，需要政府从经济中“脱嵌”，减少对微观经济的干预。
　　秦晓为未来五年的中国改革列出了七个目标，并试图为这些目标做一些初步的定量分析。第一个目标是经济从高速增长平稳回落到常态，他认为可以在五年里，将经济增速逐步降低到7%；第二个目标是实现国际收支平衡，他认为应该将经常项目顺差占GDP的比例降至2.5%；第三个目标是扩大内需、提高消费，逐步使消费占GDP的比重达到50%；第四个目标是发展服务业，现在第三产业的占比是43%，比中等收入国家的平均水平还低，应该在“十二五规划”期间提高到50%左右；第五、六、七个目标分别为提高劳动生产率、发展绿色经济和改善收入分配。
　　秦晓还强调，实现这些目标需要两个约束条件，一是要控制失业和通胀的水平，二是要保持良好的财政状况和稳健的金融体系。
对于进一步推进改革的问题，秦晓说，20世纪80年代的改革存在着体制内外的高度共识，但遗留了两个问题，一是学习政府主导经济的“东亚模式”形成了路径依赖，二是因为中国的“社会主义特征”而难以解决产权问题。“现在这两个问题仍在意识形态和现实层面困扰着我们，应该从中国现实出发解决这两个难题，”他说。

　　▲社科院吁续减存准率

　　据悉，针对今年以来广义货币供应量（M2）增长率偏低问题，中国社科院财经战略研究院宏观经济课题组6月18日发表报告建议，中国应继续降低存款准备金率，并着眼于提高企业融资效率和促进中小微型企业发展，应大力发展村镇银行、股份合作银行和其他形式的民办小微型商业银行。
　　报告称，中国经济增速正逐步放缓，然而目前经济增速尚在年初预期目标之上。要解决经济运行中突出矛盾和问题，需加快转变经济发展方式，而不是扩大政府投入以刺激经济。
　　同时，中国需进一步改变追求贸易顺差的倾向，促进贸易平衡，积极扩大先进技术设备、重要物资和原材料以及高质量生活资料的进口。报告认为，可以通过长期追求贸易平衡但短期容忍一定程度贸易逆差的办法，规避美元持续贬值的风险，提高中国综合国力和经济竞争力。
　　报告还表示，中国需降低外汇储备过多的压力，进一步加大汇率形成机制改革力度，用市场的办法扩大人民币供给、增加市场对美元的需求，抑制人民币较快升值导致的投机资本过多涌入倾向，降低由外汇储备占款过多所导致的用过高存款准备金率对冲人民币投放的要求以及由此形成的人民币升值压力。
　　中国还应调整财政收支结构，减轻企业负担，鼓励城乡居民创业和企业创新；积极落实结构性减税政策，实行减税与减费并举，实质性降低中小微型企业税收负担。此外，中国当前应深化流通体制改革，消除物价结构性上涨矛盾，政策调整的重点应是从补贴流通环节转向补贴生产环节，适时提高农副产品收购价格，尽快降低流通成本。

　　▲中金调低全年GDP增长预测至8%以下

中金公司6月18日发出的一份研究报告指出，当前经济增长动能比预期要弱，虽然政策加大逆周期操作使得经济增长可望于二季度见底，但长周期反弹空间不大。
　　中金公司首席经济学家彭文生在报告中称，“受政策扶持，经济增长于二季度见底的可能性很大。但是，由于潜在增长率放缓和房地产去泡沫化对需求刺激政策的制约，反弹幅度不大。”他将2012年中国GDP预期增速由8.1%下调为7.8%；通胀预期由3.3%下调至2.8%。
　　彭文生表示，近期通胀回落加快，但就业形势没有显著恶化，意味着当前经济增速距离潜在水平不远。但是，受企业去杠杆和去库存、房地产去泡沫，以及外需低迷的影响，经济的自主增长动能疲软，若无政策支持，增速可能持续下降。
　　他分析称，在总需求疲软、信贷需求下降的背景下，虽然政策已经加大逆周期操作，但伴随着潜在增长率放缓，政策刺激总需求的力度将受到限制。首先，4月以来，央行加大政策操作力度引导名义利率下行，但与此同时通胀也快速回落，结果导致实际贷款利率上升，接近GDP的增速，总体货币条件仍然偏紧。
　　其次，在审慎监管框架的要求下，银行的资本充足率持续上升，银行扩大资产负债表的成本上升；另一方面，由于企业利润率的下降，加之实际利率高启，致使其债务偿付能力下降，这加剧了银行的惜贷倾向。
　　此外，今年前4个月外汇占款累计仅增加2300亿元，预计全年增量将大幅低于去年的2.7万亿元。虽然央行会继续降准来反向对冲，但效果取决于银行是否能将超额储备作为贷款发放出去。在信贷需求减弱和银行惜贷情绪上升的情况下，新增贷款难以大幅上升，央行的反向对冲效果有限。
　　鉴于此，彭文生表示政府对增长放缓容忍度将会显著提高。由于通过放松房地产调控来支持短期增长会加大中长期风险，彭文生认为政策不大可能放松房地产投资性需求的限制。
他预计政策预调微调的主要领域还在货币政策：预计今年仍有两次降息（每次0.25个百分点）的空间，且均为对称降息；仍有2次-3次降低存准率（每次0.5个百分点）的可能。

▲蒙代尔称人民币国际化是把双刃剑

诺贝尔经济学奖获得者、“欧元之父”罗伯特·蒙代尔６月１６日在中国人民大学提出，人民币国际化是机遇与风险并存，而人民币国际化进程中，人民币资本项目自由兑换是大势所趋，并是最重要一步。
　　为什么资本项目可自由兑换对人民币国际化重要？蒙代尔解释主要有两个原因：“一个是人民币稳定，资本项目可自由兑换对于维持人民币的币值稳定非常重要，最近这一段时间人民币总体来说是非常稳定的，因为人民币处在一个缓慢升值的态势。第二个是流动性，一个货币要国际化，要确保这个货币能够很方便流进和流出，确保它的流动性非常充裕，这是非常重要的一个条件。”
　　蒙代尔认为，人民币国际化最终能否成功取决于国际投资者对人民币的需求，也取决于人民币本身的供给，需求和供给最终是两个最重要的因素。资本项目的可自由转换，可以提升人民币流动性，并改善人民币需求和条件，有助于推进人民币国际化。
　　蒙代尔提出，人民币国际化是把双刃剑。他认为，如果要成为国际市场的国际储备货币，必须要出现国际收支赤字。以美元为例，整个经济体系对储备货币的需求越来越增加，但是黄金的供应不足以满足增加的需求，所以美元必须要增加。随着时间推移，美国的国际收支账户逆差，从几十亿美元规模变成现在的千亿美元规模。美元产生了如此巨大的流动性，美国出现如此大的收支逆差，当然在国际社会就会有非常高额的负债。
蒙代尔认为，货币国际化是一把双刃剑，一方面货币国际化会有巨大的利益，可以提供相对无限流动性，货币政策可以变得非常自主。但另外一方面也会带来潜在的负担和风险，比如有国际收支的逆差，有非常高的债务，这个成本潜在的风险是必须要考量的。

中小企业

黑龙江省成立小微企业融资服务联盟拓宽融资渠道

黑龙江省小型微型企业融资服务联盟６月１７日在哈尔滨成立。这个由黑龙江省内多家银行、信用社、担保公司等结成的联盟将致力于研发符合小微企业特点的产品和服务，降低其融资成本，并建立信息共享机制，拓宽小微企业融资渠道。
　　此次成立的联盟成员包括国家开发银行黑龙江省分行、浦发银行哈尔滨分行、中信银行哈尔滨分行、龙江银行、黑龙江省农村信用社、哈尔滨银行、黑龙江省鑫正担保公司、科力科技投资担保公司、哈尔滨企业信用担保中心和哈尔滨均信投资担保股份有限公司。
　　联盟成员承诺，研发和推出适合黑龙江省小微企业特点的产品和服务；降低小微企业企业融资成本，银行机构和担保机构在风险可控的前提下，为小微企业提供优惠利率和优惠担保费率；为小微企业贷款开辟绿色通道、简化办理流程、缩短办理时限，不符合本行贷款条件的，帮助推荐到有可能符合其他联盟成员贷款条件的机构；公开公示所有收费项目；建立信息共享机制和定期交流机制。
　　黑龙江省政府副秘书长王大为在联盟成立仪式上说，联盟成立有利于有效整合资源、形成合力，架起金融机构、融资性担保机构与小型微型企业交流与沟通的桥梁，加强银行、担保、企业合作，提升为小型微型企业的金融服务能力。

山东将小额贷款公司纳入小企业贷款风险补偿奖励范围

山东省金融办６月１６日介绍，山东将小额贷款公司纳入小企业贷款风险补偿奖励范围，对于上年度小型微型企业贷款平均余额达到全部贷款余额４５％以上、且分类评级达到二级（含二级）以上的小额贷款公司，最高可获得上年度小型微型企业贷款平均余额５‰的风险补偿奖励资金。
　　山东省同时规定，汇总后小企业贷款（不含政府融资平台贷款和票据融资）同比增长１５％以上的银行业金融机构，或银行业金融机构所属分支机构小企业贷款同比增长１５％以上的，也将获得风险补偿奖励资金。
银行业金融机构和小额贷款公司开展的单户授信５００万元以下小型微型企业的贷款业务，山东省将适当提高补偿奖励标准。

江西省将小微企业纳入小额担保贷款政策覆盖范围

江西省人力资源和社会保障厅６月２０日介绍，江西省日前下发《关于完善小额担保贷款政策进一步推动创业促进就业的通知》，将对小额担保政策进行调整，扩大小额担保贷款扶持范围，将有限责任公司、合伙企业、专业合作社等小微企业纳入政策覆盖范围。
　　通知规定，就业人员在３人以上５０人以下，经工商管理部门注册登记的有限责任公司、合伙企业、专业合作社等经济实体纳入小额担保贷款扶持范围。降低小额担保贷款反担保门槛，增加经济效益较好、有稳定收入企业员工信用反担保、创业人员联保互保、不动产抵押、有价证券质押等反担保方式，且反担保方式可联合使用。
　　同时，提高小额担保贷款最高限额。个人、妇女、高校毕业生创业贷款最高限额提高到１０万元；合伙经营或组织起来创业的贷款最高限额提高到５０万元；劳动密集型小企业贷款最高限额提高到４００万元。此外，对原来已扶持过的创业者和经济实体，可视其经营规模、带动就业人数、归还贷款、信用记录、贷款使用效益等情况进行再扶持。

西部中小微企成长性减弱

　　6月18日，交行和复旦大学联合发布了2011年下半年中国中小微企业成长指数。报告显示，2011年下半年华南、华东和华中地区的中小微企业成长性较2011年上半年有所上升，西南、西北地区中小微企业的成长性则有所下降。在外部环境恶化和内部环境紧缩的两难局面下，较东部沿海地区，西部地区的中小企业更易受到冲击。
　　报告另显示，经过2008年的金融危机，企业抵御风险的能力不断上升。尽管原材料成本、人力成本上升，税费负担偏重，资源环境约束进一步趋紧等不利因素，给中小微企业的成长带来不小困扰和阻碍，但中小微企业显示出更强的应对困境的能力，这一点在企业家信心指数上有所反映，企业家信心指数并未触底。
报告还指出，从行业成长的角度看，涉及内需消费的相关行业成长性较好，如医药制造、木材加工、家具制造、纺织服装皮毛等行业，这些行业具有明显的上升趋势，从侧面反映出我国从外向型经济向内需拉动型经济转变取得一定成果。但整体经济环境的低迷造成部分行业受困原材料、人力资本上涨和价格竞争等因素，反映这些行业亟需产品创新、服务创新从而带动产业升级。

调查分析

欧债取代中国“硬着陆”成最大风险

巴克莱资本6月19日公布的最新调查显示，与3月相比，6月份全球机构投资者情绪出现明显变化：随着欧元区问题再次成为市场最大担忧，投资者更加谨慎。
　　在3月的调查中，中国经济可能“硬着陆”是投资者最大的忧虑，但在6月，仅有17%的投资者认为中国将会出现“硬着陆”。
　　调查结果显示，欧元区债务风险危机已成为对市场的最大冲击。其中，64%的外汇投资者和64%的股票投资者视欧元区为主要风险，而3月作此选择的比例分别为30%和35%；同时，48%的新兴市场投资者将其视为最大问题。而在以往的调查中，欧元区问题对新兴市场国家的投资者情绪并未产生太大影响。
　　调查还显示，58%的投资者预测明年至少会有一个国家退出欧元区，比3月份增加19个百分点。其中，50%的受访者大体上认为退出欧元区的国家只限于希腊；六分之五的外汇投资者预计政府债券会进一步重组，其中一半投资者认为这种重组会很普遍。
　　对于欧元区下一步的行动，34%的外汇投资者认为会通过欧洲稳定机制把资金直接注入银行；31%的受访者认为欧洲央行会继续实施长期再融资计划。
　　投资者对美国持较强预期。过半的股票投资者认为美国将是最佳表现区域，相比之下，只有11%对欧洲持相同看法。近80%的信用投资者认为美国信用最有吸引力，比3月上升17%。
　　投资者谨慎度体现在资产分配和定位方面：38%的受访者预计下一个季度优质债券将成为最佳表现资产类别，而看好股票的只占24%；3月该比例分别为12%和37%。
　　52%的受访者所持仓位较平时要轻，而持重仓位的只有7.5%；3个月前，只有三分之一的投资者持仓位较平常轻。
　　在外汇投资者中，43%的受访者认为避险货币（美元和日元）最有吸引力；而在3月份，最受欢迎的是商品货币。