专家论点辑要

▲中国经济将在三季度见底

清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵9月11日在2012年天津达沃斯论坛间隙表示，当前经济面临的最大困难是内需的“萎缩”，中国经济将在三季度见底。
　　国家统计局9月9日发布了8月份中国经济数据。CPI重回“2时代”；工业增速和固定资产投资增速继续小幅回落，均低于市场预期；出口增速虽小幅反弹至2.7%，但仍处低位。市场担心中国经济会遭遇“物价上涨”和“增速下行”的夹攻。
　　对此，李稻葵表示，当前宏观经济最主要的问题还是在于内需的“萎缩”，外需是“争气”的。他认为，内需中最主要的问题是固定资产投资增速的下滑，这主要是因为房地产投资量明显下滑所致。如果房地产投资增速能回到20%左右，就能带动GDP增长0.2%-0.3%个百分点。
　　对于物价数据的回升，李稻葵表示，8月的CPI数据中有一个很偶然的因素，就是蔬菜价格的上涨，因此不用担心，他预计，未来物价将平稳回落，不会对稳增长政策形成掣肘。
　　李稻葵认为，当前宏观经济稳增长需要多做一些民生项目的投资，如一些城市防涝设施的翻修；对一些存潜在地址灾害的地区进行有计划的移民等等。李稻葵说，只要固定资产投资能上去1%-2%，中国经济就会有起色。
　　李稻葵说，当前中国经济处于转型期，未来3-5年是关键。“如果一些关键环节的改革能做到位，中国经济未来十年或将出现一个先高后低的过程”李稻葵说，如果转型转得好，中国经济也能够走出所谓的“中等收入陷阱”，这需要抓根本，健全市场经济最基础的一些制度。他对中国经济的发展充满信心。

　　▲巴克莱再降今年中国经济增长预测至7.5%

据悉，继8月下调中国经济增速预测后，巴克莱日前发表报告，将今明两年中国国内生产总值（GDP）增长预测再作下调，从此前的7.9%和8.4%，向下修正至7.5%和7.6%。
　　近期，中国经济数据表现疲软，三季度能否见底愈加不确定。此前，已有多家国际金融投资机构密集下调今年中国GDP增速预测，预测值下探至年初中国政府设定的目标7.5%附近。
　　巴克莱亚洲首席经济学家黄益平及分析师常健在报告中称，对中国经济的基本看法不变：政府可能出台更多支持性政策措施，以防经济继续下滑；工业去库存持续、外需走软，政策反应平平，均预示下半年中国经济或趋于企稳，而非复苏。
　　报告预计三季度中国GDP同比增速可能从二季度的7.6%，放缓至7.3%，四季度企稳于7.2%。报告同时预计，四季度GDP环比增长加速；明年经济增长有望温和复苏，且下半年GDP同比增速有望稳步攀至7.8%。
　　报告认为，十八大后政策不确定性应有所清除，而且，中国经济潜在增长率或已降至7%-8%，下一届政府或将更专注于重新恢复经济平衡。
　　巴克莱在此前的一份研报中提到，今年下半年，全球粮价即使上涨20%-40%也不太可能引发中国重大的食品事件，中国经济增长持续下滑风险，高于通胀风险。

▲中国不能只为经济增速而过分强调投资

　　据报道，8月的部分中国经济数据已于9月9日发布，工业增速和固定资产投资增速继续小幅回落，均低于市场预期；出口增速虽小幅反弹至2.7%，但仍处低位。经济之“底”在何处仍不明朗。对此，国际货币基金组织副总裁朱民9月11日在2012年夏季达沃斯论坛间隙表示，在稳增长的过程中，不能只是为了经济增长速度而过分强调投资。
朱民表示，中国经济的增速放慢要从两方面来看待。首先，稳住经济增长速度非常重要，出于这个考虑，政府出台一些稳增长政策也是很好的。但是，不应把经济增长速度看得太重，因为8%左右的经济增速还是很合适的。“十二五规划中，中国的经济增速是7.5%，这还是在目标区内的”，朱民说，因为全球经济增速放缓，外需减少，中国经济要走很强很不现实，也没有必要。
　　朱民表示，中国经济还面临着巨大的结构调整的任务，因此，在整个刺激经济的过程中，要将对经济提拉、结构调整以及有利于民生这三重目标结合起来。
　　“要达到这个目标很不容易，但是可以做到的，也很重要的一点就是不能只是为了经济增长速度而过分的强调投资。调结构的任务应该同样包含在支持经济增长稳定之中。”朱民说。

　　▲林毅夫认为投资仍是拉动中国经济首选

　　北京大学国家发展研究院教授林毅夫9月11日出席2012年夏季达沃斯论坛时表示，未来中国的经济增长仍然需要投资来拉动，但是新一轮投资要更多依靠财政支出，而非信贷。他同时建议实施“全球马歇尔计划”。
　　林毅夫指出，基础设施投资的效果要一段时间之后才能看出来。“比如1998年东南亚金融危机后，政府对于高速公路也进行大规模投资，当时饱受质疑，但是现在高速公路早已是拥挤不堪了。
　　对于“4万亿计划”的副作用问题，林毅夫认为，4万亿的基础设施投入帮助中国走出危机，人们主要担心通胀方面，中国去年的通胀大概在5%~6%，相对全球还是较低。他指出，如果未来投资更多依赖政府支出，而非信贷增长，就能够抑制基础设施投资带来的货币扩展副作用。
　　林毅夫表示，中国经济目前面临的问题主要是出口疲软问题，同时，4万亿计划项目也大多走向尾期。在这种情况下，林毅夫认为投资仍是拉动经济的首选。短期来看，投资能够拉动经济增长，可以创造需求和就业，产生收入并拉动消费，同时投资可以提高未来的生产率。
　　林毅夫认为，世界经济正在逐渐摆脱危机，并在积极寻找摆脱危机的方案。此次走出危机要有创新，形成一个全球方案。他建议实施“全球马歇尔计划”，也就是全球基础设施投资举措。“发展中国家仍存在很多基础设施瓶颈，如果我们形成一个全球整体计划，有助于帮助出口和就业恢复。”他说。

▲社科院测算中国主权资产70万亿

　　中国社会科学院副院长、中国社科智讯首席经济学家李扬9月8日在京发布其对中国“家底”的测算情况：按宽口径匡算，2010年中国主权资产净值接近70万亿。按窄口径匡算，同年中国主权资产净值在20万亿左右。
　　据介绍，为准确了解中国经济的健康状况，了解可能产生冲击的来源及强度，给官方探讨对策提供基本依据，李扬和他的同事们基于国家资产负债表的理论框架，运用现有数据并通过必要的估算，初步编制了2000～2010年中国主权资产负债表，并进行了分析。
　　李扬说，近年来，一些机构不时以债务危机为由发表看空中国经济的言论，他之所以做这项研究，就是想对此给出一个解释，平息国内外的“悠悠之口”。李扬指出，2000年至2010年间，中国各年主权资产净额均为正值且呈上升趋势。这表明，中国政府拥有足够的主权资产来覆盖其主权负债。在未来一个相当长时期内，中国发生主权债务危机的可能性极低。
　　“70万亿的资产净值是非常值得骄傲的结果”，李扬表示，无论和过去比还是在世界范围内横向比，中国经济作为一个整体都是非常健康的。但他也强调说，虽然加在一起没问题，但单个主体的资产负债情况却很不平衡。
　　李扬分析，相比于体现在房地产信贷与地方债务上的近期风险，中国主权资产负债表中长期风险更多集中在对外资产负债表、企业债务与社保资金欠账上。
主权资产又称主权财富资产，主要指掌握在一国政府手中用于对外进行市场化投资的资金。

　　▲樊纲称房地产的泡沫已经基本被挤掉

　　中国经济体制改革研究会副会长樊纲9 月7 日在2012 汇丰北京财富论坛上表示，经过有效调控，房地产泡沫已基本被挤掉，政府应及时出台经济性调控手段，建立市场内在稳定机制，防止泡沫再现。
　　樊纲认为， 政府出台以限购为主的调控政策，主要针对投资性购房。两年来调控已见成效，房地产泡沫基本被挤掉，如大城市的房地产泡沫没有波及二、三线城市，个别泡沫过大的城市房价下跌了20%到30%等。另外，尽管一些城市房价没有变化，但城镇居民人均收入增长为10%的统计数据，也能从侧面佐证房地产调控获得了效果。他表示， 当务之急，是应尽快出台更市场化的政策，来调整以限购为主的调控，如征收房产税等，运用经济手段建立市场内在稳定器，防止房地产泡沫再起。

中小企业

贵州成中小企业私募债试点
   
　　贵州省政府金融办日前表示，贵州省日前与沪深证券交易所签订中小企业私募债券业务试点合作备忘录，正式进入中小企业私募债试点区域。据了解，自今年5月开始进行的全国中小企业私募债券试点区域已扩容至13个省区市。　　
　　目前已经获准进行中小企业私募债券试点的13个省区市分别是北京、上海、天津、重庆、广东、山东、江苏、浙江、湖北、安徽、内蒙古、贵州、福建，从首批6个东部沿海经济发达省市向中西部扩展，呈现出全国铺开的局面。　　
　　从上交所公布的私募债备案情况来看，截至9月6日，共有46家企业获得备案。企业所在地主要仍集中在最早开始试点的6省市。　　
据了解，中小企业私募债券是面向非上市企业，以非公开发行方式募集资金的融资工具，是我国为缓解中小企业多、融资难和民间资本多、投资难“两多两难”问题，促进实体经济发展，专门推出的一项金融创新举措，主要由证券交易所进行备案审查，政策的适用范围是符合工业和信息化部标准、未在沪深证券交易所上市的中小企业，但暂不包括房地产企业和金融企业。它以非公开方式发行的，发行利率不超过同期银行贷款基准利率的3倍，期限在1年(含)以上，对发行人没有净资产和盈利能力的门槛要求。

浙江启动政府采购支持中小企业信用融资试点

浙江省财政厅９月８日介绍，浙江省财政厅已与６家金融机构签订合作协议，启动政府采购支持中小企业信用融资试点。
　　据了解，工行浙江省分行、浙商银行等６家金融机构是浙江省首批列入省级政府采购支持中小企业信用融资试点的金融机构。
　　根据合作协议，这６家获得试点资格的金融机构，要根据自身经营特点，分别提出相应的政府采购支持中小企业信用融资方案，并按照具体方案开展工作。个别中小企业已经获得了首批政府采购信用融资。
浙江省财政厅相关负责人表示，这次签订合作协议，标志着该省政府采购支持中小企业信用融资试点工作从制度探索层面走向实践操作层面。试点主要以中小企业的政府采购信用和国库集中支付作为履约保障的政府采购合同为基础，融资无需中小企业供应商提供财产抵押或第三方担保，或附加其他任何形式的担保条件，以切实减轻中小企业融资成本和负担。

经贸态势

玻璃期货拟9月26日在郑商所上市

　　消息人士9月12日透露，玻璃期货已获相关部门批准，将于26日在郑州商品交易所挂牌上市。
　　该人士介绍，玻璃期货将是今年继白银期货之后的第二个新品种。郑商所8月1日公布的征求意见稿显示，玻璃期货以华东玻璃市场为定价基准，每手20吨，最低交易保证金为合约价值的6%。玻璃期货交易品种定为平板玻璃，最小报价单位为每吨1元，每日价格波动限制不超过上一交易日结算价的±4%。交易代码为FG。
　　上述人士透露，除交割库尚未最终确定外，其他合约内容同征求意见稿相比改动不大。
　　银河期货研究员刘毅表示，按近期玻璃现货市场主要运行价格区间计算，每吨玻璃1400元、20吨玻璃合约价值28000元。按期货公司保证金比率提高至10%计算，交易一手合约需要2800元左右。
　　统计显示，2011年我国平板玻璃产量达73778万重量箱，折合3689万吨，按照玻璃均价每吨1400元计算，产值高达510多亿元，属规模较大品种。
刘毅说，玻璃期货将成为我国首个采用完全厂库交割期货品种。这种交割方式具有成本低、灵活满足买方需求、交割风险相对较小等优势。目前已确定的郑商所玻璃期货交割厂库有18家左右，分布地区在华东、华南等地。一些没有取得交割厂库资质的玻璃企业，有望以交割厂库提货点形式，参与玻璃期货交割。

港交所推人民币货币期货   

　　港交所9月11日宣布，将于9月17日推出人民币货币期货，以满足投资者和企业对人民币汇率风险对冲的要求。交易科主管戴志坚表示，期货与目前部分银行货币对冲产品有竞争，但他认为这产品有助强化香港人民币中心的地位。   
　　据介绍，新推出的人民币货币期货，合约金额为每张10万美元，报价以1美元兑人民币计算，最低波幅为人民币0.0001元，初期提供合约月份包括10月现货月，11月、12月、明年1月、3月、6月及9月，共有7个合约月份，交易时间与银行营业时间大致相同，由上午9时至下午4时15分，不设午休。最后结算日则安照国际惯例，定在合约月份的第3个星期三，最后交易日为结算日之前的两个营业日，入场费为7930元人民币。   
　　另外，期货设有持仓限制，所有月份的合约净额不得多于8000张，现货月的未平仓合约不得超过2000张，即2亿美元的金额。   
　　收费方面，交易所费用为8元人民币，香港证监会不收取征费，佣金则由经纪与客户之间商定。港交所指出，人民币货币期货设庄家制，庄家包括星展银行、美林国际和汇丰银行。  
　　戴志坚表示，这是全球首只可交收的人民币期货产品。由于不少企业在货物买卖上，则仍然有需要不同货币交收，所以有不少客户都靠不交收合约（NDF）来进行对冲。但他指出，NDF仅能反映市场对人民币升值或贬值的预期，实际上并未反映现货市场的情况，只可以作为一个长远参考指标，而由于一般年期较长，按金水平亦都会较高。  
　　戴志坚认为，NDF大多出现在未完全开放的市，但随着人民币国际化，NDF的任务便会完成。因此，港交所推出人民币货币期货合约，期望吸任NDF的使用者去参与。   
　　戴志坚又指出，人民币货币期货日后除开设美元以外，也会考虑开设欧元及日圆兑人民币的期货产品。至于设有持仓制度，是由于人民币交易在起步阶段，将来若有需要会与证监会研究放宽，港交所会研究提供更长期的合约月份。   
　　新产品可以为市场提供汇率套戥的机会，使得投资者更乐于购买人民币资产，也可以配合港交所策略性发展，强化香港人民币中心的地位。”戴志坚说。