楚天高速:资本开支加大,拖累业绩下滑
楚天高速 600035 公路港口航运行业
研究机构:中银国际证券 分析师:杜建平 撰写日期:2012-04-24
2012年1季度公司实现归属于母公司股东的净利润0.79亿元,同比下降约32.9%,对应每股收益0.08元人民币;期内公司实现营业收入2.62亿元,同比小幅增长约2.1%,营业总成本约1.45亿元,同比大幅增长45.2%,成本增速远超收入增速,拖累公司业绩。其中财务费用同比大增约4.58倍。
业绩低于我们此前的预期,我们将公司2012-2013年每股盈利预测下调为0.311和0.340元,将目标价下调为3.42元,维持持有评级。
季报要点 经济结构调整使公司通行费收入增速放缓。大随高速于2011年6月28日通车试运行,目前仍处于业绩培育期,业绩增长较为缓慢。汉宜高铁预计将于年内开通,公司主要资产汉宜高速面临一定的分流风险。
目前公司处于资本开支高峰期,随着十房高速、武汉城市圈环线高速建设的不断推进,我们预计公司2012年资本开支将不低于15亿元,未来几年资本开支都维持较高规模。
2012年1季度公司财务费用同比增加了约4,000万元人民币,直接拖累了公司业绩。公司资产负债率也从2011年底的62.6%上升至目前的66.7%。
估值 我们基于11倍2012年市盈率,将目标价由4.00元下调为3.42元,维持持有评级。
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