欧洲央行将主导利率降至历史最低  

        欧洲中央银行7月5日召开月度货币政策会议，会议决定将欧元区主导利率从1%下调25个基点至0.75%的历史最低水平。新利率将从7月11日开始正式生效。
　　这是欧洲央行自去年12月以来首次降息。降息决定符合此前市场人士的预期。
　　欧洲央行行长德拉吉表示，欧洲央行做出降息决定，主要是考虑到欧元区经济增长前景继续存在下行风险。同时欧洲央行认为，欧元区通货膨胀率上升的压力是可控的，这也为欧洲央行提供了降息空间。
　　但是，当天欧洲央行没有推出其他非常规的货币宽松举措。欧洲央行曾分别于去年12月和今年2月两次执行“三年期再融资操作”，向银行发放了超过1万亿欧元（约合1.32万亿美元）的三年期贷款。德拉吉表示，当天的会议没有讨论此类举措。

英国央行再推量化宽松举措以刺激经济增长

        英国中央银行英格兰银行7月5日宣布，将量化宽松规模再扩大500亿英镑(约合780亿美元)，计划在未来4个月里通过购买资产(主要是政府债券)向英国经济注入更多流动性，以此刺激经济增长。
　　至此，英国央行的量化宽松规模增至3750亿英镑(约合5850亿美元)。英国央行上一次扩大量化宽松规模是在今年2月份。
　　英国央行同时宣布将基准利率维持在0.5%不变，该利率自2009年3月起一直保持在这一历史低点。
　　这一结果符合此前市场预期。官方数据显示，英国国内生产总值在去年第四季度和今年第一季度已连续两季收缩，表明英国经济已陷入衰退。英国央行说，英国经济“在过去一年半几乎没有增长”。而近期的调查则显示，6月份英国制造业和建筑业均出现收缩，比重最大的服务业增长幅度也跌至8个月最低。

丹麦央行降息25基点

        丹麦央行7月5日降息25个基点，存款证利率由0.05%降至-0.2%，史上首现存款负利率。
　　丹麦央行称，此举是为了确保丹麦克朗兑欧元汇率保持稳定。
　　此外，丹麦央行还将基准贷款利率下调25个基点，从0.45%降至0.2%。

阿根廷总统强制主要银行进行放贷

        据报道，面临愈加明确的经济衰退的迹象，阿根廷总统将命令该国行业领先银行将大约33亿美元的客户存款以多数人认为的低于通胀率水平的利率放贷出去。
        阿根廷总统发布的这道命令将在7月5日立即生效，该贷款利率将限制在每年15%。阿根廷政府预期该国通货膨胀率将低于10%，但是许多分析师认为阿根廷的通货膨胀率将上升至大约25%的水平。
       阿根廷总统克里斯蒂娜·费尔南德斯（Cristina Fernandez）表示，阿根廷政府在这些私人银行陷入困境时挽救了它们，现在是银行回报阿根廷人的时候了。费尔南德斯要求这些银行将它们5%的存款放贷给中小型企业。

日本东交所大交所合并获批

        据报道，日本东京证交所和大阪证交所日前宣布，两大交易所合并计划已得到日本公平交易委员会的批准。东交所将对大交所展开要约收购，计划2013年1月1日完成合并。
        去年11月，东交所和大交所宣布两交易所决定通过成立控股公司“日本交易所集团”等方式实现合并，以扩大交易所规模、提高交易系统投资效率并削减成本，维持和强化其在全球资本市场中的地位。
        目前，日本公平交易委员会已经批准两大交易所的合并，预计2013年1月1日完成合并。如合并成功，上市企业总市值将仅次于纽交所，成为全球第二大证交所。

标普上调菲律宾信用评级

        标普7月4日上调菲律宾信用评级至仅低于投资级一个级距的水平，该举动或将提振该国国债和外汇交易，并进一步提升本周创历史新高的股票市场。
　　标普宣布将菲律宾长期主权信用评级由BB上调至BB+，前景展望稳定，标普称该国财政灵活性有提高、外部资产状况增强，但表示进一步评级上调由该国提高收入水平的能力或维持税收改革来决定。
　　标普在声明中称：“其外币评级被上调反应了我们对其财政状况逐渐改善的评估，菲律宾政府的财政巩固措施改善了其债务状况并降低了利息负担。”
　　标普称：“评级举动也反应了该国不断增强的外部资产状况，汇款和不断扩大的服务出口行业继续促进该国经常帐盈余。”

大众宣布44亿欧元完购保时捷

        德国大众汽车7月4日宣布，已与保时捷达成一致，将以44.6亿欧元与1股大众普通股，收购保时捷跑车业务另外50.1%的股权，交易定于8月完成。届时，保时捷股权将全部归大众所有。
        大众与保时捷的收购案于2005年开始。不过，当时两家汽车制造商的角色相反。2005年，保时捷对大众发起“攻势”，一度获得后者近51%的股份。但自那以后，法律和税务方面的问题就成为了大众汽车完成收购的绊脚石。
        然而，保时捷为此背负的100亿欧元债务使它的收购尝试失败。
        最终，“风水轮流转”，大众开始反收购。2009年，大众出资39亿欧元（约49亿美元）获得保时捷49.9%的股权。
        被完全收购后，保时捷将与奥迪、宾利、兰博基尼等一样，成为大众旗下的一个品牌。

·研究探索·

中国行业行政垄断导致巨大社会福利损失

        天则所7月4日发布的《中国行政性垄断的原因、行为与破除》报告现实，中国以电信、铁路、银行为代表的若干行业，由于存在行政性垄断行为而造成巨大社会福利损失。　　
        该报告对电信、铁路、银行等几个典型垄断行业造成的社会福利损失作出具体估算。报告显示，2003年至2010年，中国电信行业社会净福利损失上限高至4417亿元。其中，中国电信、中国移动、中国联通三大电信运营商造成的社会净福利损失达到846亿元。　
  　 由于高铁线上列车数量达不到设计水平，高铁与普通铁路之间资源错置的福利损失每年达到533亿元。　　
        银行业由于长期压低存款利率，按2011年底存款余额估计，全国个人与机构的利息损失高达11573亿元，相当于当年GDP的2.6%。　　
        这份报告将行政性垄断定义为，由于某个行政部门通过行政文件（如条例、规章、意见）的形式，授予经营主体或兼有盈利性活动的行政机构垄断性权力。　　
        天则所所长盛洪称，行政性垄断主要表现为设置进入壁垒和价格管制。价格管制又可分为一种是卖方的或销售的价格管制；另一种是买方的或购买的价格管制。　　
       “进入壁垒和价格管制都导致了社会福利损失”，盛洪表示。利用行政部门设置的进入壁垒而形成的垄断高价，将原来消费者剩余转变为企业利润，是一种不公正的收入分配扭曲。买方的管制价格将原本属于国家或其他经济主体的巨额财富转移给国企，也是一种严重的收入分配扭曲。　
  　 盛洪提出，如果将相当于垄断利润部分的资源用于其他由市场决定的用途中，就可以多生产出一定数量的产品。这些产品的价值就是行政性垄断造成的垄断利润部分的机会损失，或者说是由于分配扭曲带来的机会损失，“这就是社会福利损失”。报告认为，要破除行政性垄断，可充分利用《反不正当竞争法》《反垄断法》等现行法律中已有的反垄断资源。报告并提出多项建议，包括对有关创设特定垄断权的立法或修法草案建立“立法回避制度”；强调行政部门无权设立特定垄断权；行政部门对市场价格的管制权力要经立法机关同意等。

建银国际预计下半年通胀将跌至2%以下

        建银国际认为，随着中国经济于第二季见底，政府推出刺激消费、保障房补贴及加快投资项目审批等措施，预期中国全年实际GDP增长8.2% 。
        建银国际证券日前在香港发布下半年经济展望时指出，中国经济于第二季见底，并已出现温和复苏的迹象，预计第三、四季的人均生产总值增幅将反弹至8.3%及8.5%，全年按年增长8.2%，同时预计下半年通胀将跌至2%以下，全年约2.4%。
        由于通胀压力已逐步放缓为减息提供更多空间，中国政府将于第三季进一步下调存款准备金率50个基点，减息25个基点，建银国际首席经济师林樵基表示。
       “借贷利率的浮动范围将获额外放宽，从而降低中国企业的借贷成本。”他表示。
        建银国际亦认为，政府在第二季推出刺激消费、保障房补贴及加快投资项目审批等刺激措施，其滞后影响将于第三季显现，同时，资本投资将继续成为推动中国经济增长的主要动力。
        但林樵基分析，受欧债危机和国内经济活动放缓影响，人民币升值将放缓，预计年内升1%。

·社团工作·

基金业协会强调基金销售要引导“投资者唯上”  

　　近日，在由各地方证券、基金等行业自律组织及相关机构等负责人参加的基金销售检查相关工作会议上，中国证券投资基金业协会有关负责人提出，要以创新发展的思维指导做好基金销售检查和自律管理工作，引导“投资者唯上”成为基金销售人员坚守的心中道德律。
　　基金是面向公众的金融理财产品。多年来，为了保护投资者的合法权益，监管部门从多个方面制定和执行基金销售的监管规定。从整体上看，基金销售机构基本能够遵守上述规定，尤其是行业自律组织配合监管部门经过多次基金销售检查，促进了销售合规性的显著增强。协会有关负责人认为，基金销售工作要不断提高水平，就要引导销售机构和从业人员在认识和实践上更好把握以下方面。
　　一是基金销售一定要把“投资者唯上”成为坚守的心中道德律。协会有关负责人认为，无论是销售的组织者还是执行者，任何时候都要清醒地认识到自己的销售业绩都是投资者创造的。要坚持“投资者适当性原则”，以适当的产品销售给适当的投资者。遵守销售法规是投资者利益保护的底线，不能违背良心和职业道德违规销售，不能“以大博小”，即不能以误导或欺骗客户造成投资者损失代价的“大”去获取个人（或集体）得利的“小”。
　　二是基金销售是实现为投资者创造价值的“价值链”的重要环节。在为投资者创造价值的过程中，投研、销售是最直接和重要的关联环节。基金管理公司整个价值链的综合竞争力，决定了投资价值的持续创造。销售与投研及其他重要业务和管理工作，有着紧密的关联。因此，销售工作不仅仅与销售部门和人员有关，还与基金投研质量水平等方面紧密联系。要进一步引导基金管理公司以良好的投研业绩和管理水平全面支持销售业务。
　　三是基金销售要把引导广大投资者树立正确投资理念、掌握投资知识作为工作责任。合规销售是保护投资者最基本的要求之一。在基金销售过程中，要不断引导投资者正确认识基金的性质，帮助投资者树立理性投资、长期投资理念，要重视普及基金产品特别是新产品知识。指导投资者掌握收益与风险配比原理、理解投资者适当性原则。要配合不同的市场主体积极拓展基金市场。倡导为提升投资者素质、发展市场、着眼长远的积极的销售工作；反对为简单推销具体产品、完成销售指标、单纯追求眼前盈利的消极的销售行为。
　　四是基金销售有效支持满足投资者需求的基金产品创新。随着市场化改革的深化、进一步放松和取消管制，基金销售环节在基金管理公司整个投资管理价值链中的重要作用将更加凸显。也就是说，基金销售业务不仅仅是“卖基金”，而是要更好地成为产品创新、优化投资的灵敏的社会“触点”。
　　同时，基金业协会有关负责人认为，基金销售方式也需要不断改革和创新。随着投资者成熟度的不断提高和投资范围的日益扩大，传统的基金销售渠道和方式已不能满足投资者多层次的投资顾问服务需求，不能适应资产管理业产品多样化和投资多元化的发展步伐。因此，基金销售需要不断提高专业服务水平、重视增加销售的“附加值”。要促进基金销售传统渠道不断运用新技术、采取新方式。在证监会的大力推动下，近年来基金业的“产业链”不断完善，基金评价、评奖机构、独立销售机构、第三方支付机构等相互协作、业务融合，更有利于支持基金销售业务创新发展。同时还要进一步重视和促进基金管理公司客户服务工作，使客服工作真正成为基金销售业务的直接延伸。