IIF称欧央行购债或导致财政悬崖效应

        国际金融协会(Institute of International Finance，下称IIF)日前对外做出警告称，欧央行购买主权债券的计划可能会导致“财政悬崖”效应，如果这些国家难以满足欧央行债券购买计划的前提条件。
        据了解，面对目前欧债危机的愈演愈烈情况下，欧元区各国均采取一些列措施来抵抗欧债危机的蔓延，欧洲央行近期曾考虑在不承诺具体购债上限的情况下，设定非正式的、灵活的收益率目标，达到既压低成员国融资成本，又不危害欧央行独立性的目的。欧央行将通过灵活的购债行动向市场给出收益率指引。
        在上周（9月10日-16日）欧洲央行议息会议后的新闻发布会上，欧洲央行行长德拉吉宣布将实施名为“货币直接交易”的债券购买计划。根据该计划，欧洲央行将购买无上限的冲销式债券以稳定市场，债券期限主要锁定在1-3年的短期国家债券上。
        IIF旗下的市场监测集团在对外发布的一份声明中表示，取消债券购买方案可能会导致市场出现反常的修正。IIF表示，部分国家可能会因救助条款的苛刻而被排除在寻求救助的行列之外。
        IIF表示，及时的执行单一银行监管举措不仅将有助于救助机制直接指向银行，还将有助于稳定市场。

俄罗斯央行上调再融资利率

        俄罗斯中央银行9月14日宣布，将再融资年利率上调0.25个百分点，从目前的8%升至8.25%。
　　俄央行表示，作出加息决定主要是由于国内物价上涨和通胀预期走高。数据显示，今年8月至9月初，俄通胀形势趋紧，其中农产品价格上涨和公共领域税费上调是导致通胀加剧的主要原因。
　　宏观经济数据方面，7月份俄罗斯固定资产投资和零售贸易额增长继续放缓，不过工业生产呈现增长态势，劳动力市场以及居民借贷需求保持稳定有助于内需增长。
　　俄央行表示，将继续对通胀风险、外部经济形势以及信贷政策收紧带来的影响进行监控，并在未来制定信贷政策时以中期通胀目标、经济增长前景判断和通胀预期变化为依据。
　　2009年4月底至2010年5月底，俄央行连续14次下调再融资利率。此后，俄再融资利率一度保持在7.75%的水平。不过，为抑制流动性过剩对通胀造成的压力，俄央行2011年2月底宣布将再融资年利率上调0.25个百分点，4月底再次提高0.25个百分点，使该利率达到8.25%。2011年年底，由于通胀压力有所缓解，俄央行将再融资年利率降至8%，并一直维持至今。

西班牙承诺在9月底前敲定经济改革方案

    据报道，迫于外界希望其明确是否需要欧洲财政援助的压力，西班牙在9月14日的欧元区财政部长会议上表示，将会在本月结束之前明确国内结构性经济改革的截止期限。
        自欧洲央行宣布准备采购西班牙国债以来，西班牙的借贷成本已经出现了大幅度的下跌，不过年底之前大规模的融资需求和不断恶化的经济衰退使得大多数分析师甚至决策者都认为，西班牙申请外部援助将只是时间问题。
        西班牙经济部长路易斯德归因多斯（Luis de Guindos）在参加于塞浦路斯举行的欧元财政部长会议之后表示，“我们将采取一组新的改革措施促进经济增长，新的方案将会与欧洲委员会的建议一致。”他强调，方案将会附带详细的时间表。
        不过在马德里，副首相索纳亚桑恩兹德桑塔玛丽亚（Soraya Saenz de Santamaria）表示，内阁将会在9月28日发布一个执行7月时公布的改革方案的新日程表。她的这一表态似乎严重削弱了归因多斯部长的承诺力度，同时也是西班牙政府内部长久以来沟通不畅问题的最新例证。
        西班牙官员这一承诺公布的实际显示申请外部援助已经为时不远，不过归因多斯坚持这个改革项目和任何援助项目条款之间都没有联系。多名欧元区国家官员已经暗示，西班牙可能会在欧元区财长下一轮会期的10月8日之前正式申请援助。
        到目前为止，西班牙政府一直坚决反对实行其已经执行的欧盟政策建议以外，更多的财政紧缩要求，而以德国为首的欧洲债权国家则是要求任何新的援助都需要附带更严苛的条款。

标普上调韩国信用评级至A+

 　评级机构标准普尔9月14日将韩国主权信用评级从A上调至A+，评级前景为稳定。这是该机构七年来首次上调韩国评级。
　　标普在当天发布的声明中表示，上调韩国评级主要考虑到韩国政治环境良好，经济健全性也得到了强化。尽管受全球经济低迷影响，韩国的经济指标有所下滑，但韩国政策体系的灵活性可以有效促进经济增长，并保持内需市场稳定。同时韩国财政健全性较好，对外负债水平较低，经常项目保持顺差，这些有利因素都将令韩国政府有余力面对危机。
　　标普预计，由于全球经济下滑，未来一两年韩国经济指标表现将相对疲软。2012-2013年韩国国内生产总值(GDP)增速可能为2.8%，低于过去5年的均值3.5%。
　　标普同时表示，如果韩国在未来几年内能够保持较强的经济增长或者银行系统抗外部冲击的能力增强，可能考虑进一步上调其评级。但如果韩国金融系统遭遇不良资产带来的重大压力，也有可能下调韩国评级。
　　此前，评级机构穆迪投资者服务公司于8月27日将韩国长期主权信用评级由A1上调至Aa3，惠誉于9月6日将韩国长期主权信用评级由A+上调至AA-。至此，全球三大评级机构对韩国长期主权信用评级已全部恢复到了1997年至1998年亚洲金融危机之前的水平。

韩国寻求扩大对华贸易韩元使用规模

     韩国企划财政部部长朴宰完9月17日表示，目前韩国正寻求扩大与中国在贸易交易中对韩元的使用，旨在进一步推进该国货币走向国际化，从而通过降低对美元货币的依赖更好地抵御外部风险。据了解，通过韩元与人民币的汇率互换，韩国可以向中国的企业贷款，同时，韩国还鼓励这些企业在贸易结算中使用韩元。
        据悉，韩国政府目前正计划在今年年底之前对相关法律进行调整，旨在为加大韩元贸易结算铺平道路。
        据了解，目前中国和韩国继续将双边的汇率互换合约的价值维持在64万亿韩元（合约3600亿人民币，570亿美元）的水平上，旨在提升韩国抗击全球经济冲击的能力。

印度政府宣布进一步开放零售航空等行业

         印度政府在9月14日晚间宣布，经过内阁会议审议，通过进一步开放零售、航空以及广播电视等行业的改革法令，相应增加外资在上述行业的持股比例，以应对经济增速日益下滑，避免该国主权信用级别再遭调降。
        上述决定是在印度政府内阁与内阁经济事务委员会进行会议磋商后作出的。根据会后发布的公告，印度政府决定将多品牌零售业外资参股比重上限提高至51％，航空业的外资比重上限提高到49％，广播电视业的外资比重上限也增加到74％。
        印度政府同时决定，公开向私人资本出售4家国有控股公司的股份，以弥补不断上升的政府财政赤字。这4家公司分别是印度斯坦铜业公司、国家铝业公司、矿产和金属交易公司及印度石油公司。
        印度总理曼莫汉·辛格在当天的会议上说，印度到了要进行大刀阔斧改革的时候，政府应该继续坚定不移推进经济改革。
        渣打银行区域经济学家萨米兰·查克拉博特评论说，印度政府同时扩大多个行业的开放度，显示出勇气。这些改革措施的推出，有助于在短期内改善商业和消费者信心，对股市也将会有明显提振作用。印度政府此举也是向国际评级机构表明其正积极主动改善财政、削减赤字。不过他也提到，措施显现成效需要时间，评级机构还是会根据最终的财政赤字数据对印度主权信用进行评级。
        印度当地媒体分析，在很短时间内，印度政府宣布经济开放的改革措施比过去8年还要多，显示出在当前财政赤字高企、经济增长持续放缓的不利环境下，政府越来越有紧迫感。
        去年11月，以印度国大党为首的执政同盟曾一度通过扩大开放多品牌零售业的决议，但是由于执政同盟内部一些党派和反对党的强烈反对，决议最终被搁置。

·研究探索·

中国社会发展存三个突破

        中国首部《社会管理蓝皮书》9月14日在北京发布。由中国社会科学文献出版社出版，北京国际城市发展研究院发布的蓝皮书对当前中国社会发展的阶段性特征概括为“三个突破”，即人口突破13亿、人均GDP突破5000美元和城市化率突破50%。
　　按照第六次人口普查的最新统计，中国内地人口达到了13.4亿人。蓝皮书认为，人口问题是当前中国一切问题的基础，13亿的人口规模会带来人口数量持续增长，适龄劳动力持续增长，流动人口增长，老龄化比例持续增长，农村的主要劳动力向大城市和特大城市继续集聚增长五个方面的增长效应。
　　蓝皮书分析称，人口规模不断增长给社会管理带来了很大的问题，人口资源环境的矛盾日益加剧。由于人口的持续增长，还将带来社会就业、社会保障、社会服务、社会管理、社会治安的压力。
　　据中国国家统计局的最新数据，2011年中国人均GDP已达到5432美元。蓝皮书指，人均GDP达到5000美元，标志着中国进入从中等收入国家向高收入国家的战略转型阶段，这是全面建设小康社会的关键期和深化改革开放的攻坚期，更是经济结构、文化结构、政治结构、社会结构的巨变期。
　　蓝皮书分析，如果社会问题处理不好，这一黄金发展期也可能成为一个矛盾凸显期，也就是中等收入陷阱。表现为贫富差距越来越大、经济发展停滞不前、通货膨胀居高不下、社会矛盾日益加剧、贪污腐败现象严重。
　　蓝皮书进一步指出，2011年，中国的城市化率已经达到51.27%。按照世界城市的发展规律，城市化率突破50%以后，标志着城市化进入加速期，城市进入成长关键期，城市病进入多发期和爆发期。
　　蓝皮书认为，六大“城市病”将成为困扰中国城市可持续发展的难题，这六大问题为，人口无序集聚，外来人口和城市老龄化；交通拥堵；能源资源紧张；生态环境恶化；房价居高不下，城市生活功能弱化；安全形势严峻，非传统危机、人为制造的危机形成的新的“灾害链”。

业内认为QE3将使中国经济面临增长压力

        美联储在9月13日结束货币政策会后宣布启动新一轮“开放式”的资产购买计划，标志着QE3正式启动。专家认为，QE3的推出导致人民币被升值，将对中国出口形成较大压力。同时伴随美元贬值以及大宗商品价格推涨，中国经济可能面临较大的“增长压力”。
　　接受采访的多位专家表示，虽然QE3可能带来美国经济更快复苏，从而使中国外贸的外部环境有所改善，但随着大宗商品上涨，外贸企业原材料价格上升，利润空间将进一步缩窄。此外，QE3对美元的贬值效应也将对我国出口带来不利影响。
　　安信证券分析师李永曜表示，美元作为中国的主要储备货币，QE3超发货币将使得中国1.8万多亿的美元外汇储备资产缩水。QE3推出会直接推动市场风险偏好走高，进而影响大宗商品的价格走势，美元的破位下行为大宗商品的走高奠定了基础。东吴证券研究所首席策略分析师寇建勋也认为，QE3推出后，美元贬值压力较大，对于原本就有些困难的中国出口来说将进一步形成打压。
　　专家同时也表示，QE3推出后，输入性通胀压力增加，大宗商品上涨将导致国内CPI面临上涨压力。此外，政策联动可能带来央行被迫增发货币，从而进一步导致CPI上升。
　　隆众资讯分析师李彦认为，中国是大宗商品的主要进口国，而大宗商品的上涨将使进口价格上涨，进而传导至国内物价，使得通胀压力增大。对此，奚君羊也认为，我们需警惕由于美国货币过多对中国物价的传导作用。货币过多会使得中国物价产生向上推动压力。如果美元汇率下跌明显，那么我们国家为了避免人民币升值，也可能出现人民币被迫过多投放，从而进一步推涨CPI水平。
　　也有业内人士认为，QE3政策的边际效应在递减，加之QE3的力度不如前两次，效果上也可能打折扣。东吴证券研究所首席策略分析师寇建勋认为，实际上QE1推出时对大宗商品以及国内CPI的推涨效应较为明显，QE2推出的时候已经有所减弱。这次影响大宗商品走势的时间可能会持续一个季度，但力度和持续时间上都相对温和，因为虽然大宗商品具有货币属性，但最终决定其价格的仍然是供需关系。
　　虽然QE3短期内将对股市形成利好，但长期来说，中国实体经济将面临较大的“增长压力”，“稳增长”仍需继续给力。寇建勋认为，美联储再推QE3，加上欧央行的放松举措，新一轮资产价格泡沫有望来临，国内通胀压力加大，经济下行压力增加，经济转型难度加大。
　　专家普遍认为，随着QE3推出，市场对国内进一步推出经济政策的预期有所攀升，由于8月份经济数据并不理想，因此针对投资、消费、外贸等政策可能会逐步有所放松。“稳增长”仍然是未来较长一段时间的主题，建议继续通过减税等措施为企业创造发展环境，出台措施推动企业进一步转型升级。同时继续坚持房地产调控不动摇，确保实体经济的发展主线。