第二个因素是利率市场化有利于扩大中小型、小微型投资。大项目、大企业因贷款量大、单位资金成本低、财务较规范，在贷款利率上有一定议价能力，贷款利率上浮的可能性、上浮幅度会较小，利率市场化短期内对这部分投资的影响不大。

        利率市场化对中小型投资的影响比较复杂。一方面，中小项目、中小企业贷款议价能力较弱，利率上升后的借款可能性降低、贷款成本可能上升。存贷差收窄直接降低银行资产收益率，面对议价能力较弱的借款人，银行可能不愿按下浮利率向其提供贷款。而且，迫于利润压力和防控风险考虑，银行对贷款对象的挑选会更加严格，部分原先可以向银行融资的项目、企业有可能被银行拒之门外。另一方面，利差收窄、利润下降会使银行风险偏好上升，一些市场前景较好但风险较大的中小型项目、中小企业有可能更容易向银行融资。此外，存款利率上升会使部分非正规金融的资金进入正规金融，这会增加银行向中小项目、中小企业贷款的资金量。总的结果应该是有利于中小型投资。

        以往通过非正规金融融资的小微型项目、小微企业，资金价格已接近市场利率。正规金融的贷款利率向下调整后，非正规金融的贷款利率也有下调压力，至少不会比以往更高。利率市场化有利于扩大这部分投资。

        综合起来看，短期内大型投资受利率市场化影响较小，而中小型、小微型投资会受到利率市场化的正面影响。

        第三个因素是国有投资增速上升很可能会得到延续。加快项目审核节奏可以增加国企、民企投资，特别是国企大项目投资。这些投资会通过各个环节带动其他社会投资。

        二影响投资增长的不确定因素

        第一个因素是扩大民间投资的政策效果。扩大民间投资实施细则的相继出台对扩大民间投资的积极作用是无疑的。但是，政策出台与政策执行是两码事，执行起来更困难。从以往情况看，制约民间投资发展的关键主要不在政策，而在各地、各领域的实际操作上。这些制约民间投资的因素主要来自认识和观念、体制机制，而这些因素短期内难以有大的改观。

        第二个因素是减税政策。从以往情况看，往往是经济不好时，税务部门会通过规范税收征管等手段增加企业税负，缓解政府税收下降的压力，税收政策方向与经济运行所需要的宽松方向完全相反。中央政府出台了一些减轻企业税负的政策，这些政策在促进投资、消费增长上的效果如何，还有待观察。

        第三个因素是境外危机的发展。境外危机会从商品和服务贸易、资金流动、市场信心等方面对境内投资产生影响。如果欧债危机继续恶化，或扩散到欧洲以外地区，我国出口加工业的投资增长就会受到较大负面影响。资金很可能会继续流向相对安全的美国。市场预期的传导也会对我国资本市场影响企业融资、居民消费，进而对投资产生负面影响。

        综合确定性因素与不确定性因素，估计今年全年投资名义增速很可能在20%左右，如果境外危机向好的方向发展，名义增速很可能会超过20%。