东南亚地区的韧性

　　过去,东南亚市场在全球经济不确定性时期会首当其冲地遭到投资者避险的拖累。但他们目前的韧性表明这种情况在发生变化。摩根士丹利资本国际公司(MSCI)东南亚股票指数自2008年金融危机低点已上涨了150%。

　　经济治理改善亦吸引投资者兴趣。印尼和菲律宾等国正受惠于近些年削减债务并控制预算赤字的做法。印尼去年获得投资级评级,许多人认为菲律宾将是下个获此级别的国家,因阿基诺总统在抗击腐败和逃税方面取得进展。

　　低利率使得政府可以增加基础设施支出，这是该地区最大薄弱环节之一，政府致力于经济自由化,将国有公司转为民企,这为公司享受额外好处带来可能。

　　马来西亚耗资4,440亿美元的经济转型计划旨在从民间部门吸引92%的目标投资。该国今年有望超过香港成为亚洲首次公开募股(IPO)首选目的地,部分原因是该国政府撤出在棕榈油巨头Felda的股份.

　　瑞银地区分析师Edward Teather表示，那种(自由化)活力不是其它地方可以复制的。即便是有的话,也是另一番情景。

　　估值偏高

　　一些分析师认为,若不进行更深入的改革,这波繁荣势头或只是暂时现象,并可能会失去动能。

　　汇丰的范力民表示,消费者支出上升,部分受助于印尼和菲律宾等国个人容易获取信贷,以及马来西亚和泰国等国的财政支出强劲。

　　他表示，人们愈发面临真正棘手的问题：这个过程有多大的可持续性,如何能让东南亚国家联盟经济成长步入更加可持续的轨道。

　　投资者面临的问题之一是,东南亚市场似乎已经消化了太多正面消息,该地区短期内很容易出现震荡。

　　马来西亚马币(林吉特)近期下跌,为占据当地债市近40%的外国投资者拉起红色警报。菲律宾央行上周收紧短期特别存款工具的相关规定,以遏制投机性热钱。该工具已吸引了400亿美元资金。

　　据汤森路透StarMine数据显示,印尼股市目前估值是账面价值的三倍,菲律宾股市则为2.6倍,成为亚太地区估值最高的两个市场。印度股市为1.9倍,中国股市则为1.8倍。

　　该地区公司的多样性不及印度和中国,因此投资机会也相对要少。

　　世界交易所联合会公布的数据显示,该地区2012年1月到5月股票成交金额总计3,170亿美元,只有亚太地区总量的4.8%。

　　缅甸迅速开放,以及其丰富的资源是全球最令人兴奋的投资题材之一,但该国缺乏现代化银行体系或金融市场,几乎令基金投资者遥不可及。

　　对于那些对该地区10国进行一篮子整体投资的人们而言,这又凸显出另一个问题。

　　柬埔寨除与新加坡同为东南亚国家联盟成员国之外,并无相似之处.印尼人口年轻化与泰国较趋老龄化的情况形成反差。马来西亚、泰国和印尼具有大宗商品市场曝险,而其他东盟国家没有。

　　尽管越南消费阶层充满活力,人口也较为年轻,但该国经济最近几年却偏离正轨,受累于通货膨胀高企、国有企业债务缠身,以及贸易逆差不断恶化。

　　景顺基金经理William Yuen表示，他们相信机遇还在,但不能指望东盟的正面趋势可在一夜之间替代中国和印度。中国和印度的国内生产总值(GDP)总和非常庞大,东盟国家短期之内很难取代。