8月国内钢材市场延续7月上行趋势，但是终端需求并未延续7月超预期的态势，至月中以后河北压产能事件也未能激发市场热情，市场价格小幅回落，钢铁综合指数收至142.9水平。9月市场基本面数据整体回升，宏观经济综合指数企稳，流动性小幅回升，成本综合指数续降，需求数据在房地产拉动下进一步上升。

　　7、8月市场整体呈现淡季不淡的态势，但是8月下旬势头趋缓。虽然9月进入季节旺季，基本面数据向好，政策利好不断。但是，叙利亚危机激化，原油和黄金大幅度上扬，如金属等其他的大宗商品则全面承压;美联储9月的会议引QE立即退出的猜测，资本流出新兴市场;而国内也面临季末的资金结算压力。整体来看，9月钢材市场的不确定性大增，分歧加剧，或将面临震荡走势，预期钢铁综合指数的区间为140-150，目标值145。

　　一、宏观经济企稳回升，持续性需要关注

　　7月固定资产投资增速为20.25%，比6月温和上升0.32个百分点。7月M1增速为9.72%，比6月上升0.66个百分点, M2增速为14.51%,比6月上升0.51个百分点, M1和M2的增速之差为-4.79%，比6月上升0.15个百分点。新增人民币贷款6999亿，同比增速29.59%;社会融资总量8088亿，同比增速-23.13%。

　　固定资产投资和货币增速企稳回升。固定资产投资增速止住颓势小幅回升，其中基础设施和制造业的投资增速小幅上升，而房地产投资增速小幅回落。 2013年内，固定资产投资增速可以维持在18%水平;基础设施投资增速有下降的压力，但是可以维持在15%水平;房地产投资稳定;制造业投资上升空间有限。

　　流动性小幅度回升，主要是由于新增贷款超预期增长，而社会融资规模则由于表外信贷和债券融资增长放缓而明显收缩。二季度以来，金融监管强化，流动性趋势逆转，影子银行的膨胀初步控制，表外信贷和债券融资占社会融资比例从40%以上下降到20%水平。2013年内，国内去杠杆进程、流动性收缩态势有趋向平缓的可能，但是利率将维持在相对较高的水平。

　　7月以来宏观经济企稳回升的势头是否能够持续需要关注。QE退出将导致全球低利率时代终结，资本回流发达市场，而我们所监测的领先指标——宏观经济综合指数正处在下行通道中。美联储9月会议将确定是否立即消减债务购买规模，还是推迟到年底。但是，仅仅是退出预期，就已引发东南亚和印度金融市场的动荡，唤起1997年亚洲金融危机的记忆。特别是，国内地方债务风险尚需化解，QE退出的影响更需谨慎估计。

　　二、原燃料成本稍降，整体面临阶段性回升

　　原燃料价格整体进一步小幅降低，但是随着钢材价格回升，也面临阶段性回升。7月国产铁精矿990元/吨，比6月上升18.34元/吨;进口矿均价118.47美元/吨，比6月下降8.33美元/吨;焦炭1153元/吨，比6月下降11.5元/吨。

　　8月铁矿石现货价格进一步回升至140美元/吨水平，钢厂盈利好转，产量持续高位，补库需求增加，但是新增供应也面临增长。短期内，铁矿石价格将维持在120-140美元/吨水平，而焦炭价格将有一定回升。

　　2013年内，维持前期判断，铁矿石供需总体处在平衡状态，价格弹性高于钢材，新增铁矿石产能大规模释放在三季度以后，而美元走强也将对铁矿石价格产生不利影响。铁矿石价格的合理中枢在110-120美元/吨左右。2014年以后，铁矿石供应面临大幅度的增长，铁矿石价格中枢或进一步下降，高溢价时代面临终结。

　　三、钢材需求整体持续改善

　　1、房地产业

　　7月新房开工面积为1.67亿平方米，同比增速45.22%，比6月进一步大幅度上升;商品房销售面积0.97亿平方米，同比增速14.22%，比6月有所回升。

　　季节调整后，商品房新房开工面积趋势项环比增速2.73%;商品房销售面积趋势项环比增速-0.21%，商品房销售放缓，新房开工恢复增长的势头不变。

　　2013年内，维持前期判断，房地产增长虽有减缓但仍然稳定，累计增速在5%-10%水平。QE退出趋势明确，而国内流动性趋势也已逆转，房地产行业中期仍面临较大风险。

　　2、基础设施

　　7月国内基础设施投资增速为24.78%，比6月上升2.28个百分点。其中，电力、交通、水利环境的投资增速分别为31.91%、25.90%和20%，比6月上升9.16个百分点、10.33个百分点和下降8.61个百分点。

　　基础设施投资增速小幅度回升。电力投资受煤价走低、利润好转的刺激持续高位。交通投资回升明显，而水利环境投资有所回落。铁路投资上半年完成并不理想，下半年在连续两次发债后，资金状况有所好转，或可有超预期的增长。轨道交通、城际铁路建设维持较高的景气度。

　　维持前期判断，流动性收缩趋势明确，地方债务问题需要时间来化解，基建投资上半年的高增速恐难维持。但是，我们仍然预期2013年内基础设施投资增速在15%以上的水平。在新型城镇化的刺激下，可以期待基础设施建设在中长时期内维持适度的增长。

　　3、制造业

　　制造业出现企稳回升势头，但持续性需要观察。从先行指标来看，8月PMI指数51%，比7月上升0.7个百分点，为2012年4月以来新高。新订单和新出口订单分别为52.4%和50.2%，比7月上升1.8个百分点和1.2个百分点。产成品库存和原材料库存分别为47.6%和47.6%，比7月上升0.3个百分点和0.4个百分点，采购量大幅度上升至52%，购进价格进一步上升至53.2%。

　　PMI指数延续7月的势头进一步回升，印证了8月报告中托底政策改善企业预期，制造业回升的判断。同时，汇丰PMI也大幅度反弹，表明制造业确实在出现好转。但是，中小企业困难仍较大。生产持续改善，新订单指标大幅度上升，新出口订单进一步上升，出口明显改善。产成品库存开始上升，原材料库存继续回升，采购量和购进价格进一步上升，印证了8月报告中补库活动的上升。整体来看，制造业回升得以确认，持续性仍有待观察。

　　从滞后指标来看，7月汽车产量170.79万辆，同比增速14.7%。集装箱产量846万立方米，同比增速-27.11%。船舶产量518.64万总吨，同比增速-4.32%。冰箱产量872.20万台，同比增速4.62%;洗衣机产量531.09万台，同比增速3.68%。起重机产量77.40万吨，同比增速8.23%。混凝土机械3.86万台，同比增速-13.24%。整体来看，汽车增速有所回升，集装箱负增长，家电继续回落，造船持续低迷，工程机械景气较低。制造业景气回升尚在起步阶段，并未反映到滞后指标的表现上。

　　四、社会库存去化充分，期待主动补库存周期来临

　　据统计，8月钢材社会库存1356.30万吨，比7月下降50.17万吨。主要品种库存，线材116. 39万吨，下降7.05万吨;螺纹525.89万吨，下降27.86万吨;热轧387.04万吨，下降14.20万吨;冷轧154.45 万吨，下降0.88万吨;中板139.70万吨，上升2.30万吨。

　　季节调整后，社会库存环比增速-3.06%，下降幅度进一步扩大。线材库存环比增速-6.50%;螺纹库存环比增速-3 .76%;热轧库存环比增速-1.88%;冷轧库存环比增速-0.34%;中板库存环比增速-0.82%。

　　二季度以来，钢材社会库存从历史高位回落，去化非常充分。特别是7月以来，库存去化程度明显好于历史同期，一方面是需求好于预期，另一方面是流通商预期不高，并未主动增加库存。整体上看，社会库存水平处在较低的水平，并无库存风险。期待四季度在改革政策利好激励下，出现主动补库存周期。

　　2013年内，维持前期判断，QE退出预期明确，国内金融去杠杆，实体经济去产能。流动性收缩对钢铁企业的资金链有较大影响，但尚属可控。季节性需求或可期待，房地产需求稳定，基建投资增速恐难维持，制造业底部回升，以大气污染为先的环保治理逐渐强化。期待11月召开的三中全会带来的改革利好，刺激行业补库行情。

来源：中国行业研究网