国庆期间冶金煤大幅拉涨。节前煤炭板块有所上涨,但总体估值仍处较低水平,我们判断在政策、涨价双重刺激下,板块中长期有望延续估值修复。焦煤首选西山煤电、潞安环能、冀中能源;焦炭山西焦化、陕西黑猫。

行业观点

动力煤主流平稳,港口库存有所上升。继9月末神华、中煤、同煤、伊泰四大煤企将10月的5500大卡下水煤长协价格上调至548元/吨后,国庆期间动力煤价格表现比较平稳。目前山西大同南郊动力煤市场Q5500 V28 S1车板价430元/吨,周环比持平,内蒙鄂尔多斯地区动力煤市场Q5500 V30 S1车板价340元/吨,周环比持平。节前发改委启动一级响应机制,从10月1日起中国煤炭工业协会评定的先进产能煤矿可在276至330工作日之间释放产能,导致部分地区产量有所增加,加上下游电厂阶段性补库基本完成,港口成交相对较为平衡,港口库存出现上升。10月8日,大秦线将进入为期25天的检修,但由于今年准池线对大秦线的分流效果明显,因此大秦线检修对煤炭市场的影响较小,动力煤上涨将趋于平稳。

焦煤焦炭价格继续趋强。国庆期间焦煤市场价格继续上涨,其中部分地方煤矿价格大幅补涨。目前,山西省吕梁地区炼焦煤市场S<1 G>75主焦煤价格965元/吨,周环比上涨9.0%;河北唐山1/3主焦煤报价1000元/吨,周环比上涨11.1%。节日期间大矿生产普遍放假3-5天,部分地方煤矿照常生产,受资源紧张、车皮运输紧张以及节日因素影响,钢企和焦化企业提前补库意愿强烈。但受制于部分优质焦煤严重缺货,导致焦煤市场异常火热,煤价大幅上涨。

煤炭一级响应机制启动,动力煤和焦煤趋势将出现分化。9月29日,发改委在煤炭去产能通气会上明确表态,将在2016年10月1日至2016年12月31日期间,有条件有序释放部分安全高效先进产能,以改善煤炭供需状况,满足冬储煤的实际需要。现在启动一级响应机制,意味着日均可增产规模从30万吨扩大到50万吨。如果维持每日增产50万吨,则后续整体供应增加情况不足3000万吨,对市场供需有所改善。不过虽然煤炭行业目前执行“一级响应政策”,但从前期发改委公布的先进产能名单中主要以生产动力煤企业为主,短期内焦煤供应紧张的局面仍将持续。