接手湖南有色集团后的资产重组难题，再一次摆在中国五矿集团眼前。近日，五矿集团旗下的株冶集团和*ST中钨陆续发布了2012年年报。株冶集团被戴上了“*ST”的帽子，*ST中钨则被出具带强调事项的审计报告。这一对“难兄难弟”的盈利窘况，凸显了两家公司重组的紧迫性。*ST关铝乌鸡变凤凰的经历，会在*ST株冶和*ST中钨身上重演么？

*ST株冶：重组前景难测

株冶集团是业内非常有名的铅锌冶炼企业，无奈行业产能过剩严重，且自身没有矿山，外购原材料导致被动，最新发布的年报显示，其2012年度净亏损6.20亿元，加上2011年亏损5.89亿元，连续两年亏损被实施退市风险警示，股票简称变更为“*ST株冶”。

若今年再亏损，*ST株冶将暂停上市。这必然将倒逼中国五矿集团出招拯救以免其退市，但这是一个比较复杂的难题。

2010年7月30日，五矿集团拿下51%的股权成为湖南有色集团控股股东。此举让五矿集团平添了多家上市公司：湖南有色、*ST中钨、株冶集团等。

湖南有色与株冶集团存在同业竞争关系。湖南有色集团下属水口山集团和湖南有色下属锡矿山闪星锑业有铅锌业务，附有铜、锑业务。

*ST株冶2012年年报透露初步想法：五矿集团将在收购完成之后的三年之内，以包括资产注入的方式来解决水口山集团的同业竞争问题；以包括淘汰落后产能的方式，消除锡矿山的同业竞争问题。按此说法，水口山集团很可能会注入*ST株冶，而拥有锑矿优势的锡矿山会留在港股湖南有色中。

*ST株冶人士称，收购完成时点，应该从2011年算起。

一位知情人士透露，水口山是一个老矿，铅锌铜储量不多，从解决原料来源的角度，收购水口山并不能解决*ST株冶的问题。另外，*ST株冶资产规模较大，注入几个小矿无法扭转乾坤。从五矿集团注入铅锌矿或是解决办法。

*ST中钨：盈利能力仍不确定

*ST中钨2010年曾因连续亏损而暂停上市。2012年，公司营业收入合计15.96亿元，净亏损5114.45万元。硬质合金为其主业，2012硬质合金营业收入11.6亿元，但毛利率为-1.09%，缺乏上游原材料配套的尴尬可以窥见。

*ST中钨被会计师事务所出具带强调事项段的非标审计报告。报告称主要提及两点：一是*ST中钨自贡硬质合金分公司与同受控股股东控制的自贡硬质合金有限责任公司在管理人员、机构等方面未能做到完全分开，且与该公司之间存在频繁的关联交易；二是实际控制人所做的将*ST中钨打造成钨及硬质合金强势企业的承诺并没有实现，导致*ST中钨可持续盈利能力仍不确定。

*ST中钨与湖南有色之间亦有同业竞争和其他关联关系。去年6月，*ST中钨资产重组方案公布，向湖南有色收购株硬公司100%股权、自贡硬质合金分公司80%股权。然而，重组方案被证监会以盈利能力不确定及定价显失公允否决。

五矿集团2012年12月26日承诺，未来三年内通过并购重组等方式使*ST中钨形成集钨矿山、钨冶炼、钨粉末、硬质合金及深加工的完整钨产业链，将*ST中钨打造成为五矿集团钨及硬质合金的强势企业。⊙记者 阮晓琴