成立不到3年的贵州盛鑫矿业集团投资有限公司已在资本市场露了两次面，近日借着成城股份（600247）的收购公告，外界才得以窥见这家公司的快速成长路径——信贷式扩张。

　　成城股份近日公告，将定向增发募资45亿元，用于收购何劲、晟润商贸持有的盛鑫矿业100%股权并增资盛鑫矿业，以及补充流动资金。

　　在公布上述收购预案之前，成城股份市值只有13.54亿元，尽管盛鑫矿业估值还没明确，但也应远高于成城股份。

　　资料显示，盛鑫矿业2010年11月成立后，次月就开始了收购之旅。

　　2010年12月10日，盛鑫矿业与岩脚田煤矿投资人签订煤矿收购协议，收购岩脚田煤矿100%权益，协议价6300万元。

　　从此一发不可收拾，目前盛鑫矿业尽管已拥有3座煤矿，但仍在收购三雍煤矿、丫口煤矿、群力煤矿、营脚沟煤矿、岩脚田煤矿、达依煤矿、河边煤矿、竞发煤矿、金桥煤矿，这些煤矿资源保有储量2亿吨，按现有采矿权证全部达产后生产规模为255万吨/年。

　　而截至2012年12月31日，盛鑫矿业总资产为25.34亿元，净资产为0.59亿元，2011年度营业收入为0，净利润为-1.13亿元。也就是说，盛鑫矿业总资产构成中，绝大多数是负债。

　　收购煤矿需要动用大量资金，但收购一般不会造成净资产减少，因此，能解释其净资产占总资产比重低的原因，很可能因为收购资金的来源为借贷。从其还未开展业务，且净利润为-1.13亿元也可以看出，该公司应支付了不少财务管理等费用。

　　公告还显示，盛鑫矿业需要支付的煤矿收购款项为21.33亿元，其中不少煤矿还有部分资金没有支付。

　　不仅如此，大多数煤矿在被盛鑫矿业收购后，又开始贷款。盛鑫矿业及其控制的煤矿已累计通过银行和信托融资27.21亿元，其中仅从民生银行即贷款16.91亿元，而河边煤矿、竞发煤矿则向五矿信托、长安信托发行了产品。

　　当地一个从事煤矿交易撮合的中间人表示，煤矿收购者可以先预付一小部分资金，然后再通过煤矿抵押向银行融资，支付剩余部分款项。不过，这需要收购者和银行的关系比较好。

　　“因为煤矿价格下跌，当地煤矿行业整合让小煤矿丧失生存空间，很多矿主丧失信心，决定在市场抛售。”上述中间人介绍，六盘水煤炭资源丰富，但分布较散，小煤矿众多。

　　盛鑫矿业或许就是从中看见了机会，从而加紧了收购步伐。

　　去年6月13日，新湖中宝（600208）宣布购买贵州纳雍县沙子岭煤矿探矿权和旧院煤矿探矿权，合计价格6.4亿元，因为盛鑫矿业签约在先，为此，新湖中宝还向盛鑫矿业补偿了6000万元的资金占用费。

　　这次成城股份并购盛鑫矿业如果成功，盛鑫矿业股东或可从信贷式扩张中功成身退。（证券时报记者 余胜良）