事件:西部资源通过北京产权交易所以1.9亿元摘牌获得维西凯龙矿业有限责任公司100%股权所取得的铜矿采矿权一项(大宝山铜矿)和探矿权一项。
    点评:此次100%收购大宝山铜矿(334资源量达到11万吨),将大幅增加公司资源储量和产量。假设2012-14年自产铜精矿分别为0.45、0.50和1.00万吨,在当前价格水平下,公司2012-14年EPS预计分别为0.25、0.31和0.44元。估值方面,公司自2008年借壳上市以来,资源扩张一向激进,长期估值水平保持在40倍;资源拓展保证高估值,给予公司2013年EPS40倍估值,目标价12.38元,买入评级。
    控股人为阙文彬家族,为矿业界著名的恒康系。公司实际控制人为阙文彬家族(恒康系),除了西部资源,恒康系旗下还拥有ST炼石(现为炼石有色,主营钼矿)与独一味(中医药领域)两家上市资产。
    此次收购大幅增加铜资源储量。根据云南国土厅出具的《关于〈云南省维西县大宝山铜矿普查报告〉矿产资源储量评审备案证明》,大宝山铜矿保有的资源储量铜矿石量197.31万吨,铜金属4.2万吨,品位2.15%;伴生银金属量114.67吨,品位58.12g/t。同时,根据《大宝山铜矿地质工作报告》,估算大宝山铜矿拥有铜334资源量10.91万吨,伴生银334资源量275.80吨。
    未来矿山有望大幅扩产,业绩增厚将体现在2014年。维西凯龙矿业目前处于停产状态。收购后,公司将加大勘探力度,并在增储的基础上,拟在大宝山铜矿建成生产规模为60~100万吨/年的选矿厂、采矿等采选工程设施;相比目前仅15万吨/年的采矿产能,未来扩产有望大幅增加矿产量。
    业绩预测及盈利评级。公司在资源扩张上一向激进,这也成为公司能够走出独立行情的关键。假设大宝山矿扩产顺利,2012-14年铜精矿产量分别为0.45、0.50和1.00万吨,EPS预计分别为0.25、0.31和0.44元。资源拓展保证高估值,长期估值水平保持在40倍;目标价12.38元,买入评级。正文已结束，您可以按alt+4进行评论