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　　公布2016 年中报

　　8 月29 日，东兴证券(22.980, 0.09, 0.39%)发布2016 年中报:公司上半年实现营收16.44 亿元，同比减少50.53%；归属母净利润7.60 亿元，同比减少49.79%，营收和净利润降幅均低于行业平均水平。截至报告期末归母净资产130.58 亿元，同比下滑3.93%；加权平均资产收益率5.57%，同比减少8.02 个百分点。

　　简评

　　业务结构优化明显，投行资管占比大幅提升

　　公司业务结构优化明显，由传统经纪自营为主转向多元化发展，抗风险能力和竞争实力进一步提升。报告期内，经纪、自营业务合计占比由去年同期的68.50%下降为55.60%；代表竞争实力的投行、资管业务收入占比大幅提升，别由上年同期的5.2%、5.6%升至25%、23%。此外，信用业务收入占比也略有提升，由上年同期的12.77%升至13.86%。

　　经纪业务市场份额稳中有升，“线上+线下”布局稳步推进报告期内，公司股票累计成交金额为1.39 万亿元，市场份额由去年同期的1.02%提升至1.09%；实现经纪业务净收入6.36亿元（-58.86%），其中代理买卖证券业务收入为5.86 亿元（-65.94%），但收入市占率由去年同期的0.89%提升至0.91%；交易席位租赁收入7，682.59 万元（+57.73%）；金融产品代销业务收入1，538.91 万元（+45.4%），由经纪业务收入结构可见公司经纪业务正在向财富管理转型。

　　报告期内公司积极进行“线上+线下”布局：线上引入专业互联网金融团队、推出手机APP、机器人(24.000, 0.11, 0.46%)投顾，同时，持续加深与同花顺(68.110, 0.38, 0.56%)、新浪网等互联网企业合作，加速引流加强客户粘度；线下公司积极推进“分公司+营业部”发展模式，报告期内完成新设6家分支机构，另有31 家分支机构的报批及筹建工作均在开展中。

　　投资建议：当前估值27.92XPE、4.2XPB，处于行业较高位。报告期内，公司业务结构持续优化，投行资管规模和排名大幅提升，竞争实力不断加强；公司系AMC 旗下唯一上市券商，将多业务领域参与不良资产证券化，分享AMC 行业发展红利；作为东方资管旗下唯一的上市平台，战略地位显着，投行、资管、投资等业务线条与股东方资源共享，业务协同效应显着；公司近80 亿定增补充资本实力，夯实公司长期发展的基石，加速实现“大投行、大资管、大销售”综合券商战略目标；参股东方金科，战略布局互联网金融领域，未来在引流、产品创新方面有望取得新突破。看好公司股东优势及发展潜力，预计公司16-17 年EPS 为0.82、1.06 元，对应PE为35、32 倍，给予“增持”评级。（证券时报网快讯中心）