流动性担忧
一系列数据出炉，并没有出现预期中的复苏势头，为证券市场浇了一盆冷水。
流动性已经成为春节后资本市场最热门的话题。央行在2月19日重启正回购，并在2月中净回笼资金1940亿元，并在3月继续正回购。对流动性收紧的担忧自然使资本市场如临大敌。
同时一些行业数据，以及发电量数据似乎也并不理想。其中，机械行业数据尤其令人惊讶。今年1~2月份累计销量为11328台，同比下降47%。下降幅度颇令人震动。
不过，诺安纯债定期开放债券型基金经理汪洋认为，流动性最宽裕的时期固然已经过去，但过紧的流动性显然也不是央行希望看到的。这一点从近期央行公开市场操作中可以管中窥豹。2月26日，央行延续正回购操作，但回笼资金的规模只有50亿元，较之前大幅减少，甚至在27日出乎意料的开展逆回购询价。显然央行对流动性的管理非常谨慎。
汪洋认为，在这一系列操作的背后，保护经济温和复苏同时控制通胀的意图十分明显。但汪洋同时认为，实体经济的良性复苏可能并没有预计的那样乐观。今年中长期贷款中企业贷款的占比同比下降了13.36%，表明实体企业的需求贡献相对偏弱，实体经济对资金需求依然较为低迷。
静待时机
在基本面产生分歧的情况下，市场的方向性较为犹豫。股市面临调整，债市也处于微妙时刻。
曾是新财富最佳策略分析师的富国基金首席经济学家袁宜认为：“判断宏观经济的状况，主要可以从两方面看。一是看财政赤字，二是看货币政策。”袁宜指出，去年政府整个财政赤字加上中央预算稳定调节基金占GDP的比重大概在1.7个百分点左右，属于比较低的水平；而今年政府则安排了1.2万亿元的财政赤字，占GDP的比重达到2个百分点。由此可见，今年财政支持经济的力度比较大。
货币政策方面，从去年夏天开始，货币增长速度就有从低位回升的趋势。由于货币通常领先于经济一到两个季度，加上今年财政对经济的支持，预计未来宏观经济虽仍会有一定波动，但总体将呈现逐步向上的态势。
与此相应，A股市场也可能会呈现震荡向上的走势，市场在短期的调整以后会显现一定的投资机会。
袁宜表示，自上而下的选时策略，重点考虑上市公司业绩预期变化、投资者风险偏好变化以及无风险利率变化等指标。如果预期上市公司业绩改善、投资者风险偏好增强、无风险利率下降，则股市看涨，可采取加仓策略，反之则应该减仓。
“回顾A股市场走势，在重要的顶部和底部，上述因素中的一个或多个都曾发挥作用。”袁宜表示，比如前几周房地产调控政策出来后，市场开始出现下跌，这背后其实就包含了投资者风险偏好的降低。因为大家担心房地产调控政策会影响到整个房地产产业链，进而影响到整个经济的增长，因此纷纷卖出地产股以及相关的水泥股和工程机械股。
资产配置该如何做，股票和债券之间如何切换是目前投资者的巨大困惑。袁宜认为，目前时点看是股票和债券都可以投资的阶段，随着经济复苏，可能将逐步进入股票投资区域。
基金动态
可转债助跑兴全保本创佳绩
截至3月11日，兴全保本过去3个月净值增长率达5.75%，在同类37只保本基金中排名第二。兴全保本在设计方面做出了自己的特色，一是基于可转债投资的OBPI策略，二是可转债与股票替代的TIPP策略。
中欧价值近3年收益率超20%
截至3月8日，中欧价值发现过去3年的净值增长率达到20.51%，在175只可比标准股基中排名第4位，而同期标准股基的平均净值增长率为下跌7.15%，而上证指数的跌幅更是达到了24.01%。
嘉实500ETF联接基金费率低
嘉实中证500ETF日前推出了联接基金，为更多习惯银行渠道的储户及基民提供了低门槛、多形式、高效益的另类投资体验。ETF联接基金管理费加上托管费每年合计仅为0.6%左右，且投资于ETF的基金资产部分不再另行收取管理费和托管费，其运作成本低于一般开放式指基和股基，费率更为低廉，性价比更高。
大摩双利增强债基发行
大摩双利增强债券基金分A、C两类正在建行、招行、中信证券等各大银行及公司直销中心发售。该基金将深入挖掘同资质下收益率较高的信用债，精选纯债价值明确或者标的股票估值具备安全边际的可转债，以期创造双利动力，获得增强回报。
建信50分级基金满足投资需求
目前正在发行的建信央视财经50指数分级发起式基金，将形成了三类风险收益特征不同的份额，包括建信央视50、50A及央视50B三类基金份额，可以满足多样化的投资需求。投资者可通过建设银行、交通银行等各大银行、券商及公司直销中心进行场外认购及深交所会员单位进行场内认购。
来源：理财周刊 冯庆汇
