中央经济工作会议结束之后，不少人都在研判2013年中国货币政策走向。此次中央经济工作会议，在宏观货币政策上，强调“要适当扩大社会融资规模，保持贷款的适度增加，切实降低实体经济发展的融资成本”。不少分析人士认为，在“宽财政”的主基调下，明年的货币政策很可能会稳中偏松。或在“宽财政、紧货币”政策组合下，货币政策会“紧中有松”。

   

       在本文看来，2012年的货币政策同样的“紧货币”，但是无论是银行信贷增长量还是社会融资总量都达到比较高的水平。从央行的政策层面来看，货币政策是从紧的，但金融市场的实际流动性则在不断地创历史新高而是较松的，只不过所流出的渠道改变了。

   

       从市场人士看来，2013年央行货币政策放松之理由，主要出自以下几个方面。一是全球经济仍然处于金融危机复苏阶段，所以世界主要国家央行都在采取过度宽松的货币政策，以便保证本国经济能够度过当前的难关。二是尽管三季度国内经济已经开始见底反弹，但是增长上行态势并没有完全稳定，为了进一步巩固现有成果。国内央行就得以更为宽松的货币政策来促进经济增长。三是当前多元化的融资体制，为各级地方政府会动更多的固定投资项目创造了条件。

   

       尽管这些市场人士分析，2013年货币政策会“紧”中有“松”，在本文看来，这种“松”仍然会维持在2012年的基本水平。因为，党的十八大报告明确提出到2020年实现国内生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番的目标。如果按照这个目标来计算，经济增长中速性也就决定明年的GDP增长目标会放在7%左右的水平。这就是为何在中央经济工作会议的公告中，并没有提出2013年经济增长速度有多高的量的规定，而是让明年经济增长真正进入转型阶段或以GDP增长质量提高为主导轨道上来。再加上要在一定程度上遏制政治性周期可能导致的地方投资过热症。这使得明年的货币政策不需要过度放松，只要保持在2012年的水平就足了。

   

       当前国内融资体系及工具与10年前相比发生较大变化。随着银行信贷在整个融资中的比重全面降低及企业融资的多元化，央行货币政策对市场流动性调控的影响降低了。在这种情况下，仅是央行货币政策变化不会对经济增长造成较大影响，这就使货币政策目标将有所转向。

   

       更为重要的是，2013年货币政策更要考虑房地产泡沫如何挤出的问题。2010年“国十条”以来的房地产宏观调控，房价与住房销售都有不少的变化。但2012年5月，政府突然采取的稳增长政策出台，并要求央行下调存款准备金率及银行存贷款利率。尽管这些调整幅度并不太大，但是这改变了正在挤出泡沫的房地产预期以投机投资为主导的住房市场，预期对这个市场能够起决定性的作用。自此，国内住房市场又回到投资投机炒作的轨道。无论是投机炒作者涌入，还是房地产企业及其他企业涌入土地市场，都说明当前住房市场泡沫不仅没有挤出，反之在进一步吹大。如果2013年的央行货币政策进一步放松，大多的银行信贷又有可能流入住房市场。如果住房市场泡沫不挤出，不仅中国经济增长不可持续，而且中央经济工作会议所强调的“城镇化将成为扩大内需之动力”也将成为一个空话。

   

        如果2013年通货膨胀率不高，当然是货币政策进一步放松的好机会。但是中国以食品为主导的CPI，2013年是否会维持在一个较低的水平是不确定的。如果2013年在食品类中起决定性作用的猪肉价格上涨，它对CPI的影响不容小觑。如果2013年CPI卷土重来，央行货币政策是不会贸然而动的。

   

        总之，2013年中国货币政策走向会稳定在2012年的水平上，其动用日常的货币工具的频率也会降低，而人民币汇率同样会维持在上下3%左右的波动幅度，以此来保证2013年经济增长与经济政策平稳过渡突发事件出现只是例外。