“随着理财产品、企业债等固定收益产品越来越多，利率水平被抬高了。过去一减息，债券利率马上回落，现在不同理财产品的息差拉大了。过去股市保证金有增有减，如今则一去不复返。”海通证券副总裁李迅雷日前在其微博上表示，和债市收益率相比，股市收益率的吸引力下降，是造成股市不振的重要原因。而随着利率市场化的逐步开启，债市实际收益刻也较之以往显得更有魅力。市场正在发生深的变化。
收益率提升
Wind数据显示，今年年初截至11月15日，债券型基金整体上涨4.91%，同期QDII基金上涨4.52%、保本型基金上涨2.87%、股票型基金则下跌4.37%。在债券型基金分类中，中长期纯债型基金的平均净值增长率为4.42%，仅次于一级债基的6.15%，高于二级债基的3.83%。收益率最高的纯债基金富国产业债，今年以来收益率高达9.26%。
国内利率市场化刚刚起步，但对债市利率的影响已日渐明显。其带来的实质性影响，已经很大程度上影响投资者对于债券类产品的配置比例。这种行为，又反过来影响了市场对于各类债的需求，从而推升了收益率水平。
今年以来，债券市场中，信用债的表现明显优于利率债，这个过程也与宏观经济的下行趋势相违背。过去的观点认为，越是坏的年景，资金越是害怕风险，而会转向更为保守安全的利率债品种。而今年的环境下，银行短期资金成本上升，导致资金的成本中枢不断上移，从而制约了国债收益率的下行空间。
同时基金、券商等交易型机构则出于绝对收益率水平的考虑，加大了对中低评级债券的配置，从而造成信用债需求大于利率债。这些都是过去没有的特征。
有业内人士表示，在推进利率市场化的过程中，短期的资金利率会被明显抬高。而中长期看，利率市场化的过程将是债券融资渠道大发展、固定收益产品随之猛增的过程。
纯债产品火热
在这样的环境下，纯债类产品也出现了前所未有的热潮。三季度以来市场共发行了46只纯债，而在过去长达9年时间里仅有15只成立。近期更是有多只纯债产品同时发行。如交银施罗德纯债发起式基金、银华中票50、国投瑞银纯债、国联安中债信用债指数等等，主动型和被动型产品各显风姿。
交银纯债是目前少数几只纯债发起式基金之一，主要投资国债、央票、地方政府债、金融债、企业债等固定收益类产品，不直接在二级市场买入股票、权证等权益类资产，不参与一级市场新股申购和新股增发，更不参与可转债投资。作为发起式基金，募集期内交银施罗德将以1000万元资金自购交银纯债，并承诺至少3年不会赎回。
银华中票50也颇有看点，这是目前市场上唯一一只中期信用债基金，其所跟踪标的指数——中证中票50债券指数静态收益率为4.66%，高于利率为主的指数；同时其组合久期为3.47年，相对较为中性。银华中证中票50为投资者提供一个获得信用债特别是中票持有期收益的有效投资工具，同时该基金在费率设计上也很有特色，其C类份额认购费为0，投资者持有满30天后，赎回费也为0，投资者仅需支付每年0.3%的销售服务费，大大降低了此类份额投资者的交易成本；而A类份额为LOF基金，交易便捷，手续简便，适合风险偏好较低的投资者。
基金动态
万家添利A级将开放申购
万家添利分级债基A级稳健型份额万家利A代码161909即将于12月3日开放申购，限时仅一天。万家利A约定年化收益率为银行一年定存利率加1.1%，按现行利率测算即为4.1%，该基金每半年开放一次，相当于一个6个月自动滚存的理财产品，投资门槛1000元。投资者可通过邮储、工行、建行、中行等各大银行、券商及万家基金网上直销参与申购。
中欧货币基金将发行
中欧基金旗下首只货币基金——中欧货币近日即将在工商银行、邮储银行、国都证券等全国多家银行、券商网点以及中欧基金网上直销渠道正式发行。值得注意的是，中欧货币的最低认购起点仅100元。
国投瑞银“双新”闪耀
瞄准经济发展新动力的国投瑞银新兴产业混合基金与布局全球新兴市场的国投瑞银新兴市场股票基金就在弱市中脱颖而出，双双逆市摘得同类产品业绩冠军。截至10月底，国投瑞银新兴产业基金今年以来累计净值增长率达12.30%，跑赢同期大盘18.24%，在混合型基金中位列榜首。国投瑞银新兴市场基金前10月业绩增长率达16.45%，在可统计的70只QDII基金中勇夺桂冠。
用T+0沪深300ETF保卫盈利果实
“2012领航中国期货实盘精英争霸赛”首月“月冠军”近日揭晓。对于已经在1个多月的实盘大赛中实实在在取得了20%-30%收益的选手来说，适时地“悠着点”，利用T+0华泰柏瑞沪深300ETF和股指期货，进行期现套利，保存胜利果实并稳步向前，是赛程中后期的可选策略之一。
“声财有道”分基演讲比赛落幕
日前由长盛基金主办的“声财有道全国证券公司分级基金演讲比赛”在京圆满落幕。作为首次全国性的证券行业业务专题的演讲比赛，吸引了包括东北证券、申银万国、光大证券、华安证券、银河证券、国泰君安、国元证券等七大券商的热情参与。
来源：理财周刊 冯庆汇
