业内人士称，后续货币政策将以结构性或定向调整为主，全面微调可能性降低

　　“5月份新增信贷超过市场预期，说明4月份开始的定向降准已经起到了一定的正向激励作用。”一家国有商业银行的交易员称，从5月份新增信贷构成看，非金融企业及其他部门贷款增加5586亿元，中长期贷款增加高达3479亿元，也说明金融机构将更多的信贷资金投向了实体经济。当月M2增速也体现了信贷资金投放出现回升。

　　央行昨日公布的5月份金融统计数据报告显示，5月末，广义货币（M2）余额118.23万亿元，同比增长13.4%，比上月末高0.2个百分点，比去年同期低2.4个百分点；狭义货币（M1）余额32.78万亿元，同比增长5.7%，比上月末高0.2个百分点，比去年同期低5.6个百分点；流通中货币（M0）余额5.81万亿元，同比增长6.7%。当月净回笼现金564亿元。

　　央行在《中国人民银行年报2013》中预计，2014年M2预期增长13%左右。

　　“5月份M2增速在央行的预期目标内，但却创出年内新高。”上述国有商业银行的交易员称，但要预防第一次、第二次定向降准的叠加效应。这两次降准将为符合条件的商业银行释放2000亿元左右的资金，考虑其带动效应，新增资金将推动M2快速回升，这一点要引起注意。同时这也意味着后续货币政策将以结构性或定向调整为主，全面微调的可能性在降低。

　　民生银行金融市场部首席分析师李志强认为，短期来看政策执行还是以稳为主。后续要结合二季度经济数据以及7月份就业等指标综合考虑才能判断货币政是否有必要加大放松力度。

　　从5月份社会融资规模构成中可以看出，直接融资和信贷投放激增仍不能抵御五部门5月份发布实施的金融机构同业业务18条“军规”，导致当月社会融资规模环比减少1454亿元。

　　据央行初步统计，5月份社会融资规模为1.4万亿元，比去年同期多2174亿元。其中，当月人民币贷款增加8708亿元，同比多增2014亿元；委托贷款增加2063亿元，同比多增96亿元；信托贷款增加116亿元，同比少增855亿元；未贴现的银行承兑汇票减少96亿元，同比少减1045亿元；企业债券净融资2797亿元，同比多567亿元；非金融企业境内股票融资140亿元，同比少91亿元。2014年1-5月社会融资规模为8.58万亿元，比去年同期少5329亿元。

　　民生证券研究院副院长、首席宏观研究员管清友认为，在经济下行压力下，预计货币政策将继续延续适度宽松基调，通过公开市场操作，维持短端流动性预期稳定。此外，加强窗口指导，将定向投放的流动性落实到实处。

　　交通银行金融研究中心研究员徐博也表示，监管层对银行同业业务的约束，导致部分同业非信贷融资受到挤压，部分融资需求转为由表内信贷渠道支持。

　　继4月下旬首次对县域金融机构定向降准后，央行还将从下周起，对符合要求的商业银行下调人民币存款准备金率0.5个百分点。此外，央行此前还通过再贷款等工具加强对经济支持力度。

 来源： 中国经济网——《证券日报》     闫立良