近日，香港已上市的合和公路基建有限公司首创发行的人民币新股，在港交所正式挂牌上市，成为全球第一只以人民币和港元计价及买卖的“双币双股”股份，也是港交所首只双柜台交易股票。专家认为，随着人民币离岸市场在香港逐渐做大，越来越多以人民币计价的金融创新产品会相继推出，“双币双股”模式开创了人民币回流的新机制，不仅满足了境外直接投资人民币产品的需求，也有利于巩固香港作为人民币离岸中心的地位。

       开创“双币双股”新模式

        去年4月，香港首只以人民币为买卖单位的基金汇贤产业信托在港交所挂牌交易，开创了香港人民币IPO的先河。时隔一年半之后，香港上市公司合和公路基建配售人民币股份，从而成为首家实践港交所“双币双股”上市模式、在同一市场同时向投资者提供人民币交易股票及港元交易股票的上市公司。新股将在港交所主板另设的人民币柜台交易，以人民币计价、交易及结算。人民币交易股票及港元交易股票不论股息、分配及投票权等各方面均享有同等地位。

        对于港交所首次创建的“双币双股”的模式，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对本报记者表示，“双币双股”股票，就是一个上市公司可以发行两种股份，分别用两种货币标价：一种是港币标价的股票，另一种是人民币标价的股票。它大体相当于大陆股市中“A+B”股，只不过我们的“A+B”股不能实现双币双股的相互转换，而港股中的“双币双股”可以提供每日5次的双币转股交收，可以从中套取双股之间的差价收益。

         对此次在港交所配售人民币计价股的原因，合和公路基建总经理胡文新表示，鉴于市场对股份及人民币投资产品的强烈兴趣，配售是公司在联交所新推出的人民币交易柜台以人民币集资的良机。而集团目前的业务重点在中国内地以及使用人民币为其功能货币，因此以人民币筹措长远资本有利于公司在中国内地发展旗下项目。

        保值增值扩大影响力

        “‘双币双股’模式在港股首现，是一种业务创新。”董登新表示，其主要背景是人民币升值，而港币则出现了相对贬值的趋势，“双币双股”产品的创设，有两大作用：一是为香港投资者提供证券资产保值增值及风险管理的工具，二是为香港建设人民币离岸中心拓展业务品种与服务范围，扩大影响力和辐射力。

        董登新认为，香港是特区，港币是其法币，但当人民币完全实行自由兑换后，港币可能有两种安排选择：一是港币退出市场，由国际化的人民币取而代之；二是继续推行“一国两币”。无论哪一种方式，人民币在香港的影响力将不断扩大与提高，这是必然趋势，因此，港股创设“双币双股”产品，就是主动开发人民币产品，占领人民币离岸中心的高地，以赢得优先发展机会。

       此外，港交所行政总裁李小加认为，有意推出双币股的公司大部分都拥有内地业务，并且以人民币作收入来源。需要以人民币作融资渠道的公司推双币股更为有效，因为可以减少货币兑换而引起的风险及损失。

        有利于人民币国际化

        对于“双币双股”模式在港股的发展前景，一些市场人士担忧在当前人民币存量规模尚小的情况下，股票上市后是否将引发大量的套利交易。

        对此，港交所人民币产品专责小组主管陈秉强认为，由于人民币股票和港元股票分开交易，因此难免在价格上存在一定差异，但是套利行为有助于缩小两者间的价差。人民币新产品推出初期交投或偏淡，但随着产品增加和市场信心加强，交投可望逐步增加。在不断积累双柜台运作的经验之后，预计未来将有更多人民币股票陆续登陆港交所。

        “香港与内地经济一体化是大势所趋。”董登新表示，香港是东南亚区域性国际金融中心，它必须采取一切手段巩固其优势地位，包括人民币离岸中心，它希望在人民币国际化过程中充当使者、桥梁与受益者，充当人民币国际化的桥头堡。因此，无论国际化后的人民币将来是否取代港币，大陆证券产品会越来越多在香港挂牌，港币与人民币双标价产品市场之间必将建立一种套利机制，并以此形成港币与人民币汇率的互动调节机制。业已国际化的港股与港币，对于引领人民币走向国际化通道，将会发挥重大作用。

来源：人民日报海外版   周小苑