欧债危机爆发近三年，拖累世界经济整体出现疲态，为刺激经济增长，各国央行普遍放宽了货币政策，但欧美等发达经济体自金融危机以来持续坚持超低利率名义零利率实际负利率，并没有挽救世界经济于危难，反而侵蚀了银行、保险公司、社保基金等机构的利润，甚至间接伤害到实体经济利益，扭曲了国际金融市场基本价值取向。

        金融领域风险加大

        英国金融服务管理局FSA近日发布报告表示，超低利率正迫使一些保险公司改变此前的价值主张，把对固定收益资产的投资逐渐转向另类高风险产品。

        资料显示，在英国目前处于执行期的保险合同中，许多是二十世纪八九十年代签订的。当时保险合同的名义回报率大都为7%-8%。当下的低收益金融环境，把保险公司置于了难以履约的尴尬境地，保险公司经营模式面临巨大挑战。一些小型保险公司被迫压缩资产规模或直接关闭某些业务，而那些有实力的大型保险公司，在减少对固定收益产品资产配置的同时，加大了对私募股权、新兴市场债券甚至股票基金等高收益资产的配置份额。这种“反常规”的投资组合，对英国保险业健康发展将造成巨大潜在风险，很可能引发保险业新的金融危机。

        此外，在欧盟成员国首推负利率的丹麦，其国内银行业的负面效应已经显现。丹麦银行业协会数据显示，实施负利率政策三个月以来，截至10月上旬，丹麦商业银行运营成本额外增加逾3亿克朗，已对企业利润造成冲击。为减少负利率对银行业造成的负面影响，丹麦央行实施了国内金融机构在央行经常账户下“限定额度内的资金执行存款零利率标准，”并于近期将此额度由最初的230亿克朗提高到了700亿克朗。但资料显示，丹麦银行业在央行的存款规模逾2000亿克朗，700亿克朗的零利率额度，只覆盖了商业银行的央行存款中很少一部分资金，逾60%以上的金融机构存款，仍需向央行支付0.2%的“存储费”。为弥补损失，一些商业银行在不同种类的企业存款间进行利差套利操作；还有一些银行通过提高企业贷款门槛、以变通的手段提高贷款利率以增加银行利润。银行成本增加已开始侵蚀实体经济利益，表面看上去“非常”宽松的货币政策，实际上导致银行信贷紧缩。

        社保体系受到威胁

       负利率政策使社保体系投资增值出现了逆反，加大了社保体系资金入不敷出的规模，发达经济体社保体系在负利率政策驱使下面临重重危机。

        与中国人“养儿防老”的传统观念不同，发达经济体国家养老的核心体系是社会保障，包括医疗、救济、福利等在内的整个社会，完全依靠社保体系运作并生存。而大多数发达经济体国家社保资金投资是受政府法律限制的，其投资方向主要是国债。今年二季度，丹麦政府以负0.59%的利率发行债券共计7000万美元；德国政府以负0.06%的利率发行债券总计41.7亿欧元；瑞士2年期国债利率已长期为负；比利时、芬兰、荷兰以及法国等国债均已出现负利率。国债投资的低收益甚至“负收益”，严重制约了发达经济体社保体系资金正常运转的需求。简言之，负利率政策“掠夺了”社保基金资本利润，侵蚀了全社会的基本利益。

        与此同时，在社保资金不能通过投资大幅增值的情况下，企业和员工按个人收入比例缴纳的社会保险，实际上已变成税收，无非是员工退休后，由政府将这笔长期积累的资金反馈给纳税人用于养老。近年来，发达经济体高额的社保需求与较低的社保基金之间已形成巨大亏空，导致公共开支预算逐年增加，政府赤字规模不断扩大。如若大幅提高社会保险金缴纳比例，必将增加企业和民众的经济负担，在发达经济体大多数国家现有经济状况下，很少有企业和民众可以承担得起。

    
来源：中国证券报