·国内财经·
 
国企改革明年将有重要进展
 
    中央财经领导小组办公室副主任杨伟民12月20日在北京表示，官方已对国企改革进行专项调查研究，明年会有“重要进展”。他具体指出，将通过改革解决国企效率较低、国有资产流失、内部交易和腐败等突出问题。
    作为国企改革的一部分，今年以来，中国官方推进了央企负责人薪酬改革，并提出严格规范央企负责人履职待遇、业务支出。近日闭幕的中央经济工作会议进一步要求，推进国企改革要奔着问题去，以增强企业活力、提高效率为中心，提高国企核心竞争力，建立产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学的现代企业制度。
    当被问及今年以来国企改革是否进展不够明显时，杨伟民表示，本轮改革的一个特点是注重抓顶层设计，有序推进，“每年确定一批改革重点任务，应该说今年国企改革也是重点任务之一，不能说没有进展。”
    谈及国企改革已有进展，杨伟民举例指出，央企负责人薪酬和职务消费等，都是老百姓反映比较强烈的问题，“从一些小问题入手，就像此前中央以八项规定抓作风，从小问题入手带来大的改革。”
    杨伟民强调，推进国企改革首先一定要找准国企和国资到底存在什么问题，因此官方从去年以来开展了相当大规模的专项调查研究工作，“把问题看清了，才容易形成改革共识，收到改革实效”。
   “明年改革第一是要奔着问题，坚持问题导向。”杨伟民指出，明年国企改革将重点解决的问题包括国企效率较低、国有资产流失、国企内部交易及腐败等问题。
    他表示，由于已临近年末，近期直接出台全面的国企改革方案有一定难度，但“相信明年会取得重要进展”。
 
财政部公布新一批取消和调整行政审批项目
 
    财政部12月19日披露，根据《国务院关于取消和调整一批行政审批项目等事项的决定》，财政部决定进一步取消和调整部分行政审批项目，并向社会进行公示。
　　在行政审批事项方面，决定取消“以折股方式缴纳探矿权采矿权价款审批”事项，今后不得以折股方式缴纳探矿权采矿权价款。在职业资格许可和认定事项中，取消“注册资产评估师”职业资格许可和认定事项。此外，决定将省级人民政府财政部门实施的“资产评估机构设立审批”“会计师事务所及其分支机构设立审批”“中介机构从事会计代理记账业务审批”3项工商登记前置审批调整为后置审批。
　　财政部要求，各地区、各单位要认真贯彻落实国务院决定精神，抓紧做好取消和调整事项的落实和衔接，加快配套改革和相关管理制度的制(修)订工作，确保各项工作平稳过渡。
 
发改委明年将推出一批改革措施
 
　　国家发改委副主任朱之鑫日前在“中国经济年会(2014-2015)”上透露了明年发改委将要进行的工作，明年，发改委将扎实的推进经济体制改革，着力深化具有支撑性作用的重大改革，优先推出一批激活力强动力效用明显的改革措施，增强改革方案的针对性和可操作性。
　　一是加强公平开放透明的市场规则建设，清理和废除妨碍全国统一市场和公平竞争的各种规定和做法。全面清理非行政许可审批和前置审批，逐步向权利清单、责任清单和负面清单的管理模式迈进，建立纵横联动的协管机制，强化事中和事后的监管。
　　二是深化投资体制改革，加快实施以并联审批和网上核准为主要特点的新型项目的核准式。推动重点领域投融资体制改革能够取得实质性的进展。
　　三是加快价格改革，按照三个最大的原则，也就是最大限度的缩小政府定价的范围，最大力度的改革定价机制的规则，最大程度的实现公开透明，修订并公开政府定价的目录，再放开一批价格，下放一批定价权限。
四是建立健全规范高效的财政金融体制，落实财税体制改革的总体完善，完善金融市场的准入制度，加强多层次的资本市场的建设，稳步的推进利率、汇率的市场化改革。同时要继续推进国有企业改革，国有林场、国有林区、医药卫生、土地制度等方面的改革。
 
央行正逐步退出常态式外汇市场干预
 
　　中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长易纲12月21日在2014－2015中国经济年会上表示，今年以来人民币双向波动弹性确实增加，央行正在逐步退出常态式的外汇市场干预，人民币汇率可以在合理均衡的水平上保持基本稳定。
　　针对近期人民币汇率贬值一事，易纲认为，现在与年初相比，人民币对美元只波动了2%，美元对欧元的升值超过10%，对日元的升值超过11%，人民币相对全世界的货币还是比较强的。“今年以来美元是世界第一强货币，人民币是世界第二强，而且人民币的实际有效汇率是升值的。”易纲说。
　　今年年初汇改后，央行将人民币对美元汇率波动区间从1%扩大到2%，人民币双向波动加大。易纲强调，人民币双向波动汇率形成机制已大大市场化，“我们完全有理由相信，人民币汇率可以在合理均衡的水平上保持基本稳定。”
　　易纲表示，汇率弹性的增加恰恰是促进国际收支平衡一个非常重要的机制。数据显示，2007年中国国际收支经常项下的顺差占国内生产总值的比重约10%，2013年已降到2%左右，国际收支平衡大大改善。
　　易纲列举数据称，今年年初6.06元人民币对1美元，4～5月曾达到6.25元，9月人民币又升值到6.1元左右，12月为6.22元，“双向波动弹性确实增加了”。易纲指出，从供求关系上看，目前中国国内主体持有人民币和美元等外币的选择更多，人民币在过去一段时间单向升值的预期基本消失，市场供求更加均衡，人民币基本上双向浮动。
　　从中国经济的基本面看，易纲称，虽然中国的货物贸易顺差较大，但服务贸易逆差与之相抵，经常贸易总体顺差是比较小的。在资本项下，长期来看中国资本市场对全球是有吸引力的。在监管方面，中国加强了国际收支的统计系统，强化反洗钱、反恐融资、反避税天堂的监管，也为进一步市场化、便利化奠定了基础。
 
证监会就行政和解试点实施办法公开征求意见
 
    证监会新闻发言人张晓军12月19日通报说，近日，国务院正式批准在证券期货执法领域开展行政和解试点工作，中国证监会专门研究制定了《中国证监会行政和解试点实施办法（征求意见稿）》，现向社会公开征求意见。
　　实施办法对行政和解的适用范围和条件，行政和解协议的协商、执行和监督，行政和解金的确定、管理和使用等作了具体规定。行政和解的制度设计主要包括合理确立行政和解金补偿机制以及严格限定适用行政和解案件的范围两方面内容。
　　在合理确立行政和解金补偿机制方面，实施办法尽可能强化行政和解制度的补偿功能，要求监管机构在依法合规，充分协商的基础上，综合考虑行政相对人涉嫌违法违规行为所造成的投资者损失，行政相对人因涉嫌违法违规行为所获收益等因素，合理确定行政相对人交纳行政和解金的额度。
　　为确保行政和解金补偿的公平、公正，实施办法将行政和解金交由监管机构以外的独立第三方实行专户管理，专门用于补偿投资者损失。
　　在严格限定适用行政和解案件的范围方面，实施办法明确行政和解作为补充性执法方式的定位，对于事实清楚，证据充分，法律适用明确的案件，一律不得适用行政和解。采用行政和解的案件必须是当事人能够交纳行政和解金，投资者受损利益能够得到及时、便捷补偿的案件。
　　实施办法还建立严格的实施程序，既要求证监会内部和解实施部门与案件调查、处罚部门相互独立，互相制衡，又对行政和解程序中涉及的申请、受理、协商、签订行政和解协议、行政和解协议监督执行等各个环节作了明确、具体、严密的规范。
 
证监会严厉打击市场操纵行为  
 
　　12月19日，证监会新闻发言人张晓军在例行新闻发布会上通报了证监会近期针对市场操纵违法违规行为的执法工作情况，宣布对涉嫌操纵中科云网、铁岭新城、九鼎新材等18支个股的机构和个人立案调查。
　　张晓军表示，市场操纵行为严重破坏“三公原则”，损害投资者利益，是引发资本市场系统性风险的常见因素之一，危害巨大、后果严重，是《证券法》、《刑法》中明确禁止、规制的违法犯罪行为，也是证监会历年来打击的重点。
　　张晓军介绍，今年以来，市场操纵行为出现了一些新变化、新特点：一是操纵持续时间短、建仓拉抬出货快等隐蔽性较强的类庄股操纵模式有所抬头；二是涉案人集中资金优势，以连续交易、对倒交易、虚假申报撤单、尾盘拉抬等多种手法交叉并用，操纵股价非法获利巨大；三是出现“以市值管理”名义对内外勾结、通过上市公司发布选择信息配合等新型手段操纵股价的案件。
　　针对当前市场运行特征和市场操纵行为新特点，张晓军表示，证监会已于近期开展打击市场操纵专项执法行动。一是拓宽线索渠道，强化实时监控，全面排查异动交易，依托大数据系统深入分析挖掘操纵市场线索；二是集中力量查处市场操纵案件，发现一起，查处一起，涉嫌犯罪的，依法移送公安机关；三是进一步完善针对市场操纵案件的行刑衔接机制，提高行政执法的时效性，加大刑事追责力度。
 
证监会发布商品期货ETF基金运作指引
 
　　12月19日，证监会发布《公开募集证券投资基金运作指引第1号——商品期货交易型开放式基金指引》（下称《指引》），自公布之日起施行。《指引》的推出将为商品期货ETF的顺利推出奠定基础。
　 《指引》共十一条，对商品期货ETF的定义、投资范围、风险控制、相关主体责任、监管要求等内容进行了规范。证监会相关人士表示，此次发布的《指引》是落实《关于大力推进证券投资基金行业创新发展的意见》中关于“研究推出商品期货基金”的重要举措。
　　商品期货ETF，是指以持有经中国证监会依法批准设立的商品期货交易所挂盘交易的商品期货合约为主要策略，以跟踪商品期货价格或价格指数为目标，使用商品期货合约组合或基金合同约定的方式进行申购赎回，并在证券交易所上市交易的开放式基金。
　　与进行其他类型ETF投资类似，商品期货ETF投资者可以不用在交易所市场直接购买商品期货合约，而是在基金公司购买商品ETF的基金份额，基金公司直接购买铜、铝、大豆、棉花等商品期货合约或相关指数期货产品。
　 《指引》自2014年8月29日至9月28日向社会公开征求了意见。随后证监会新闻发言人两次在新闻通气会在为商品期货ETF进行预热。
　　总体来看，社会各界对《指引》普遍认可，认为开发商品期货基金具有积极意义：一是打通了证券与商品两个市场，丰富了投资产品和避险工具，满足投资者抵御通货膨胀风险、资产配置多样化等需求；二是可以引入机构投资者参与商品期货市场投资，改善商品期货市场投资者结构；三是可以提高商品期货市场的流动性，有利于增强金融中介机构服务投资者和实体经济的能力。
　　同时，市场也提出了一些意见和建议，证监会根据市场意见对《指引》主要做出一下修改：一、在保证基金投资目标和投资策略的前提下，运栩商品期货ETF支付保证金以外的资产部分投资于货币市场工具以外的其他金融工具；二、避免商品期货合约展期的升贴水风险，为商品期货ETF持有的合约到期办理交割持有标准仓单预留了空间，但为与实物商品区别，规定商品期货ETF不得办理实物商品的出入库业务；三、在基金公司下一步在明确相关业务规则、落实好投资者适当性制度的基础上，推出创新性商品期货基金预留空间。
　　商品期货ETF近年来在境外发展较快，是一个比较成熟的品种。中国推行商品期货ETF针对哪些适合投资者呢？证监会相关人士曾表示，对于个人投资者而言，商品期货ETF作为公募基金，对于期货杠杆、策略、风险进行了严格控制，因此，商品期货ETF的投资门槛会低于直接投资高杠杆的商品期货门槛，可适合并满足大众投资者的组合资产配置需求。
 
保险业专项检查大幕将启
 
　　中国保监会日前发布通知，决定开展针对保险公司、保险资产管理公司以及保险专业中介机构的专项检查，强调要“加强内部管控、加强外部监管、遏制违规经营、遏制违法犯罪”，切实摸清保险机构内部管理存在的突出问题和风险隐患，分类处置，建立长效机制，防范化解风险，守住确保保险业不发生区域性系统性风险的底线。
　　据了解，专项检查将分为保险机构自查整改和监管部门督导抽查两个阶段。
　　首先，保险机构自查整改阶段为2014年12月初至2015年3月中旬，自查内容应包括集团、产险、寿险、资产管理、中介等五大类保险机构的各个管理层级，经营的各个管理环节和风险点，各类、各级机构均要100%自查。
　　第二个阶段为监管部门督导抽查阶段。保险机构自查整改同时，监管部门将按职责分工督导公司自查整改。2015年3月至4月，监管部门根据职责分工，审核评估公司自查报告，选取重点单位、重点项目、重点人员进行重点检查，并依法处理。检查涉及公司业务时间范围为2014年全年，包括2014年度各机构业务经营合规性及违法犯罪情况，“如有需要可上溯。”
　　保监会还明确了检查重点，包括公司治理及内控存在的问题与风险，股东虚假出资和内部人控制等问题。在业务经营存在的问题与风险上，重点检查虚假承保、虚假退保、虚挂保费、虚列费用、虚假理赔等“五假”问题。
在资金运用上，重点检查重大投资决策的合规性，特别是违规将保费转为资本金、存款的真实性、大额存款是否存在质押，以及另类投资风险，特别是投资信托、房地产、地方融资平台的风险等。
 
深交所理事会自律监管委员会成立
 
　　据悉，深交所理事会自律监管委员会成立暨第一次会议日前举行。会议通报了自律监管委员会设立背景，审议通过了委员会工作细则，介绍了2014年深交所自律监管工作情况及下一步工作思路，并听取了委员意见和建议。会议还邀请了监管部门和行业协会介绍证券基金机构监管、上市公司监管等有关情况。
　　自律监管委员会由行业协会、证券公司、基金公司、上市公司等单位的负责人组成。委员会主要就交易所自律监管职责完善、制度规则体系建设和自律监管重大、疑难、复杂问题等进行研究论证，向理事会提供咨询意见和建议。
　　十八届四中全会及“新国九条”提出要依法推进行业自律，强化证券交易所市场的主导地位，充分发挥证券交易所的自律监管职能。设立自律监管委员会是深交所贯彻落实十八届四中全会精神和“新国九条”部署，推进监管转型的重要举措，为市场主体共同参与自律监管建立了常态化的工作机制，有利于进一步强化交易所治理结构，确保自律监管重大决策的科学性、合法性和透明度，提高依法监管的能力。
　　自律监管委员会成立后，加上近期设立的战略规划、创新发展委员会，和已有的中小企业培育发展、上诉复核、风险管理委员会，深交所理事会专门委员会达到6个，搭建了多个维度的交流议事平台，增强了深交所治理结构的透明度、包容性和覆盖面，为进一步推进市场化、法治化、国际化改革奠定了基础。
 
住建部指出明年保持楼市平稳健康发展
 
    住房和城乡建设部部长陈政高日前表示，2015年要准确把握房地产市场运行中出现的新情况、新问题，积极应对，促进房地产市场平稳运行。陈政高在此间举行的全国住房城乡建设工作会议上做出上述表示。
　　今年以来，房地产市场迅速变化，住房和城乡建设部会同或配合有关部门，强化地方调控主体责任，及时调整了限购、差别化信贷等方面的政策，支持居民合理的住房消费，总体上保持了房地产市场平稳运行。
　　陈政高表示，今年，房地产市场供求状况发生了一些变化。随着新型城镇化的推进，相当数量的新市民的住房问题还没有解决，相当数量的城市居民对改善住房条件还有新的期待。这就要求我们准确把握市场运行中出现的新情况、新问题，注意地区间的差异，跟踪市场走势，积极应对，主动作为，促进房地产市场平稳健康发展。
 
江苏计划每年培育200家省级示范家庭农场
 
    江苏省近日决定建立示范家庭农场名录制度，以主体自愿、择优推荐、公开公平、动态管理为原则，建立示范家庭农场名录库，力争每年培育200家左右规模适度、产出较高、设施配套、管理规范的省级示范家庭农场。
    江苏省的目标是形成多层次支持、示范性带动、规范化发展的家庭农场发展格局。申请列入省级示范家庭农场名录库的家庭农场，须同时具备运营管理规范、家庭劳动为主、经营规模适度、产出效益较高、生产技术先进、质量安全可控等六个基本条件。
　　更为具体的要求是，示范家庭农场须专业从事农业生产经营2年以上，常年雇工数不超过家庭成员劳动力数，农场主为本地集体经济组织成员或有本地户籍，年龄不超过65岁。经营的土地相对集中连片，自有土地有承包经营权证书，流转土地有规范的土地流转合同，且流转期不少于5年。从事粮食种植的，土地规模在100—300亩。家庭收入以家庭农场经营收入为主，占比不低于80%，家庭农场亩均产出和经营效益比普通农户高20%以上。率先应用农业新品种、新技术、新模式，生产设施装备配套，对周边农户有明显的示范带动效应，秸秆综合利用率100%。生产过程严格执行农产品质量安全标准或规程，有稳定的销售或农超、农社对接渠道，市场化销售程度高。
 
·企业动态·
 
两上市公司拟参与设立保险公司  
 
　　白云机场近日公告，公司拟出资9000万元参与发起筹建大华食品安全责任保险股份有限公司（简称“大华食品保险”）。
　　公司表示，此举为响应国家对食品行业的规范管理要求，在保障和改善民生等领域发挥保险业务的作用。
　　大华食品保险拟定注册资本为人民币5亿元，由各发起人股东以现金方式认缴。
　　本公司对于参于筹建设立大华食品保险，目前处于研究论证阶段，尚未经过董事会等决策程序。
　　另外，广弘控股同日公告，公司全资子公司广弘食品拟投2500万元参与筹建大华食品保险。
 
万达即将公布转型计划  
 
　　日前，在“汉秀全球首演暨万达电影乐园开业记者会”上，万达集团董事长王健林表示，房地产高速发展的时期已经结束，万达正在进行全新的转型，转型四个方向是文化、旅游、金融和电商，明年1月17日将正式公布万达转型计划。他同时透露，继万达商业地产之后，未来还会陆续有分拆的项目在香港上市，包括主题乐园等文化产业项目。
　　王健林认为，文化产业要真正发展起来关键是要创新，目前中国人文化方面的需求很大，但缺乏有效供给，需要文化创新产品。万达文化产业的创新理念，第一是与科技结合，第二靠大投资，才有大收入。
　　据了解，“汉秀”及万达电影乐园并称“武汉双娇”，是万达集团斥资70亿元、历时5年打造的世界级高科技文化产业项目。王健林表示，这两个项目必将成为世界文化新品牌，预计2015年收入将超过15亿元，创造中国文化产业项目收入纪录。
王健林还透露，万达商业地产即将于12月23日在香港上市，万达还有很多重要项目的公司都在香港注册，包括主题乐园等文化产业项目。目前万达在香港注册的公司已经有10家左右，这些公司未来发展好了，必然会分拆在香港上市。
 
京东或正筹备民营银行
 
近日，京东与诺贝尔奖得主尤努斯创立的格莱珉中国宣布合作，将重点关注农村小额贷款业务，从京东自建的配送网络入手，由京东金融小贷、配送部门和格莱珉共同为农民提供金融合作解决方案。
京东CEO刘强东表示，京东渠道下沉战略最难是在“最后一公里”，即配送环节。京东采取的模式是发展村民代理进行配送和收款，同时担任京东白条的信贷员。刘强东称，预期在明年6月底前实现10万名村民代理，覆盖中国10万个村庄的服务。
　　据介绍，京东金融旗下的众筹事业部将与格莱珉中国合作，运用众筹平台为格莱珉中国业务开展进行筹款；双方还将共同合作拓展农村领域的消费和创业贷款。不过，与尤努斯教授强调服务社会需求不同，刘强东指出，格莱珉银行是社会化企业，而京东是商业企业，两方的企业性质不同，合作也不涉及资本层面。他表示，双方的合作主要在两个渠道进行，一方面是京东向格莱珉中国捐款；另一方面京东借鉴格莱珉银行的模式进行农村小贷的互联网金融创新。而京东众筹自今年7月上线以来，如今募集资金已破亿，成为国内首个亿级权益众筹平台。目前国内现有113家众筹平台中，9家主要众筹平台10月份共筹资3899.6万元，其中京东众筹占比高达63%。
　　而此前，银监会在2014年三季度已批复同意首批5家民营银行筹建。日前，深圳前海微众银行各项开业准备工作已就绪，于12月12日由深圳银监局批复开业。银监会还表示，正在积极推进民营银行扩大试点相关工作。谈及京东是否会涉足民营银行业务时，刘强东称：“目前没有确切消息分享。”但有观点称刘强东对此并未否认，此番含糊表态或意味京东正在筹备民营银行。
 
长园集团17亿收购运泰利  
 
　　长园集团12月22日发布重组预案，宣布公司拟以定增和现金认购的方式收购运泰利100%股权，同时向华夏人寿-万能保险产品、藏金壹号、沃尔核材发行股份募集配套资金。重组完成后，公司将转向智能汽车行业和先进制造领域。
　　方案显示，运泰利100%股权交易价格为17.2亿元，公司拟以10.42元/股价格定增发行1.62亿股，并支付3440万现金用于支付全部交易对价。同时，公司拟以11.63元/股的价格，非公开发行募集配套资金4.8亿元。其中，华夏人寿-万能保险产品认购1亿元、藏金壹号认购2亿元、沃尔核材认购1.8亿元。
　　本次重组完成后，公司第一大股东将由上海复星高科技（集团）变更为吴启权，吴启权的持股比例为5.35%。公司表示，由于目前不存在可以实际支配上市公司股份表决权超过30%的投资者；不存在能够决定公司董事会半数以上成员选任的投资者等情形，根据相关规定，长园集团目前不存在控股股东。
　　资料显示，运泰利是具备研发和创新优势的高新技术企业，公司主要业务是为客户产品的研发和生产提供自动化检测设备以提高配件良率与功能保障，并为客户生产线提供自动化解决方案以提高生产效率。公司与富士康、和硕、环旭等消费电子行业的世界领先企业有多年合作，积累了领先的精密测试和自动化控制技术，并培养了一支技术水平高、研发能力强的技术团队。公司产品目前主要应用在手机、平板电脑、手表（可穿戴）的功能性测试，汽车电子将是运泰利未来的主攻方向。
 
·外电参考·
 
欧央行拟要求希腊等国拨备准备金对冲QE风险
 
    据欧洲央行的一名消息人士表示，欧洲央行正在考虑采取措施保证将从新一轮量化宽松(QE)政策中获益最多的欧元区弱国能够承受更多的量化宽松风险和成本。
    这名不愿透露姓名的消息人士表示，欧洲央行将可能要求希腊或葡萄牙等国的央行拨备额外的资金或准备金来对冲新一轮债券购买计划可能带来的潜在风险，拨备金额规模的大小在一定程度上反映了这些国家债券的风险程度。
    此举将可能有助于说服德国支持欧元区的债券购买计划。
    就欧洲央行正在准备的采购欧元区主权债券计划，及所谓的量化宽松计划（QE），德国央行尚未与欧洲央行达成共识。这一新的量化宽松政策旨在刺激欧元区疲软的经济。
    消息人士表示，虽然这一准备金计划有助于克服德国的阻力，但是反对者表示这一附加条件将可能影响量化宽松计划的范围和效果。德国主要是担心新的量化宽松计划将可能造成一些国家政府鲁莽的增加财政开支。
    虽然欧洲推出债券购买计划已经板上钉钉，但是如何实施这一计划仍存在不确定性。欧洲央行理事会将在2015年1月22日举行下一次货币政策会议，市场普遍预期欧洲央行将在此次会议上推出新的经济刺激计划。
    要求弱国拨备准备金意味着更多的量化宽松可能带来的潜在损失将由欧元区成员国的央行承担，而不是欧洲央行承担。
 
俄央行援助措施或导致银行业全面危机
 
    俄罗斯联邦储蓄银行投资银行部首席经济学家叶夫根尼·加夫里连科夫12月19日警告说，俄罗斯当局所采取的对受困银行业的援助措施可能导致一次“全面的银行业危机”。
    叶夫根尼·加夫里连科夫在报告中指出，“如果俄罗斯央行继续以再融资供应来换取那些接受援助的银行能够几乎无限量创造出来的，不可在市场中交易的证券，这个系统将会逐渐发展出一个全面的银行业危机。”
    报告所指的措施是俄罗斯央行旨在向银行系统注入流动性，以防止大面积违约的紧急措施。叶夫根尼·加夫里连科夫认为，这样的做法可能最终反噬央行，接受援助的银行不可能有能力以目前高达17%的利率来偿还来自央行的贷款，而它们为贷款提供的担保品，质量上也不足以补偿这样的亏损。
    根据叶夫根尼·加夫里连科夫的估算，以目前的利率水平维护可能超过7.3万亿卢布的债务，对接受援助的银行而言成本可能在每年1.2万亿卢布到1.3万亿卢布之间，相当于200亿美元左右。
    俄罗斯央行行长伊万娜·纳比乌琳娜在上周（12月15日-21日）宣布，“央行计划考虑推出以不可交易资产为担保的外汇贷款”，希望以此缓解投资者对俄罗斯银行业健康程度的担忧。不过叶夫根尼·加夫里连科夫认为，这一措施不仅不能解除，反而会加剧系统内的风险。他在报告中指出，造成卢布汇率2014年以来下跌超过40%的罪魁祸首正是央行和财政部“对经济灌注了太多流动性”。他在这份可以被解读为对政府严厉指责的报告中写道，这种史无前例的流动性注入“伴随着预算开支的显著增长”。
    俄罗斯银行系统的压力已经有了明显的信号。作为银行对同业贷款征收费用的参考指标，银行间贷款利率周四时候飙升至27.3%，是彭博社2006年开始追踪这一数据以来的最高水平。新闻报道称，对银行业的信心正在快速恶化，很多银行正越来越担心同业对手资产负债表的质量。
    俄罗斯财政部长安顿·谢鲁阿诺夫承认，该国银行业的资本并不足以满足它们的资本充足率要求。在他的发言之后，俄罗斯议会下院匆忙通过了一组草案，要求为银行业提供至多1万亿卢布（165亿美元）的资本补充。国家杜马在一天之内完成了通常需要花费数周时间的三读程序，凸显了政府对金融行业的不安。
    摩根士丹利在12月18日的一份报告中警告说，俄罗斯多家银行可能是主要的问题来源。报告写道，“在我们看来，除了央行大幅加息带来的保证金压力之外，企业债违约风险也是对银行利润的即时威胁。企业投资组合的风险成本在过去九个月中已经大幅增长，而且明显可能以此为起点加速增长。”
    这些担忧已经迫使俄罗斯央行大幅放松了标准。央行在12月18日宣布，各银行不再需要向市场公示它们的资产，可以使用过去一个季度的平均汇率来评估它们需要为覆盖外币定价的债务偿付付款作出的外币资本拨备。这意味着，央行在这种艰难的时局下甚至愿意对伪造资产负债表的行为有那么一点点放纵。
    然而，现在的问题在于，资产负债表的当前压力是否主要来自卢布汇率，也就是说，是否是流动性问题造成，又或者，是更基础性的，可能导致违约和破产的偿付能力问题。
    摩根士丹利对此的说法是，“俄罗斯银行业似乎是央行政策和实体经济之间的一个吸收风险的缓冲带，看起来准备要承担利率和折旧相关调整的重击。”
    对俄罗斯当局来说，现在必须解决的问题是，它们可以在何种程度上区分哪些因为暂时的因素而受困的，和在基本面上遭到了破坏的银行。对后者提供支持可能成本高昂，并且最终成为对俄罗斯这个国家而言无利可图的一桩生意。
 
加拿大时隔三月重操大棒制裁俄罗斯
 
    俄罗斯总统普京年度记者会为俄经济打气的话音刚落，西方盟国加拿大在当地时间12月19日再次发布针对俄罗斯的经济制裁清单和入境禁令，试图给俄罗斯这个已经陷入困境的“骆驼”身上再加一根稻草。
    加拿大外长贝尔德在外交部年末记者会上宣布了新的经济制裁和入境禁令名单。其中，11名俄罗斯人和9名乌克兰人榜上有名。与此同时，加拿大也推出新的技术出口限制措施，收紧对俄原油勘探和提炼技术的出口。
    加拿大总理哈珀在当天发布的一份书面声明中表示，加拿大的这些制裁措施旨在给俄罗斯施加直接的经济压力，这些措施与西方盟国同步，其意在迫使俄罗斯停止对乌克兰的军事行动。哈珀同时威胁称，若有必要，还有后招。
    在即将过去的2014年，加拿大针对俄罗斯和乌克兰局势频频出手，召回驻俄大使，联合西方抵制索契冬奥会，把俄罗斯踢出“八国集团”(G8)，派兵参加北约举行的针对俄罗斯的大型联合军演。而与此同时，加拿大又连续向乌克兰进行金援，力挺乌克兰对抗俄罗斯。
 
巴西2014年通胀率预计为6.46%
 
    巴西地理统计局12月19日公布最新统计数据显示，巴西2014年全年通胀率预计为6.46%，低于政府制定的6.50%最高目标上限。
　　12月，巴西通货膨胀率为0.79%，比2013年同期的0.75%仅增加0.04个百分点，但比11月0.38%的涨幅增加了一倍多。
　　在统计涵盖的消费品中，饮食价格上涨最多。12月，饮食价格上涨了0.94%，而11月上涨0.56%，全年预计上涨7.91%。其中，12月肉类价格上涨4.02%，全年预计上涨22.22%。
　　其次是运输。12月运输价格上涨了1.59%，比11月上涨0.20%增加1.35个百分点，全年累计上涨4.15%。
　　2014年全年累计，预计住房上涨8.76%，教育上涨8.49%，健康和个人护理上涨6.95%，家居用品上涨5.94%，服装上涨3.40%。
　　按地区划分，2014年全年预计通胀率最高的是里约热内卢，上涨高达7.42%。其次是戈亚尼亚上涨7.13%。圣保罗预计上涨6.25%，巴西利亚上涨6.20%。
　　数据显示，2014年全年预计的6.46%通胀率，虽高于2013年5.85%、2012年5.78%的通胀率，但低于2011年6.56%的通胀率。
 
日本央行决定继续推行宽松货币政策  
 
    日本中央银行在12月19日举行的金融政策决策会议上，以8人赞同1人反对的表决结果，决定继续推行大规模的量化宽松货币政策，努力实现通货膨胀率2%的既定目标。央行决策会议的决定公布之后，日元对美元汇率进一步走低。
　　日本央行行长黑田东彦在决策会议之后举行的记者会上强调，日本经济依然持续着温和复苏的基调，工矿业生产已经停止下滑，库存调整正在继续，出口已经从徘徊转向增长，企业设备投资也在缓慢增长。由于就业形势和个人收入都在改善，个人消费开始回暖，整体经济形势在向好的方向运行。
    日本央行10月31日宣布进一步放宽货币政策，通过购买长期国债和金融债券等方式，向市场追加10万亿至20万亿日元的资金供应，由此把向市场增加供应的资金总规模扩大到80万亿日元。
 
阿联酋称欧佩克以外国家明年不应提高石油产量  
 
    据报道，阿联酋能源部长Suhail Al Mazrouei12月21日表示，欧佩克以外的石油生产国明年不应提高石油产量，过多的产油量将损害市场。
　　Suhail Al Mazrouei指出，“我们呼吁其他所有产油国停止增产，因为这种增产正在损害市场。”此外，卡塔尔能源部长在出席阿布扎比一个会议的间隙接受媒体采访时称，当前石油市场每日的供应量比需求量高出200万桶。沙特石油部长Ali Al-Naimi日前则表示，在目前情况下，要沙特或者欧佩克采取任何减产的行动都十分困难，油价下跌的罪魁祸首是非欧佩克产油国产量的激增。
 
·研究探索·
 
李稻葵认为新常态的核心是变革
 
     清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵在12月21日举行的2014中国(大连)消费经济论坛上表示，新常态的关键是营造新的增长点，为新一轮增长奠定基础，最核心的要素是变革、创新。
　　李稻葵认为，要创新变革的有三大方面。第一是投资要变革。投资思维方式要变，从过去大规模投资生产能力转向老百姓，尤其是城市居民最需要的基础设施投资。基础设施融资方式要变革，不能仅仅依靠银行贷款和卖土地，还要动用市场融资能力。第二是产能要绿化。产能绿化是新增长点，使得能耗下降，并有利于减轻空气污染。第三是消费的变革。消费占中国经济比重在上升，需要变革释放消费潜力。
　　在李稻葵看来，消费的变革有三个新特点。一是消费下沉。从高端消费、奢靡消费转向普通大众的消费。二是互联网的作用日益凸显。电商下一轮的创新点，是专业的大宗商品销售模式的变革。三是非物质的消费比重上涨。服务性的消费正在兴起。
 
澳新银行称中国需要进一步放松货币政
 
    统计局近日发布数据，11月份中国规模以上工业增加值同比实际增长7.2%，比10月份回落0.5个百分点。澳新银行对此分析表示如下。
　　中国：工业增加值11月份同比增长7.2%，低于市场预期也低于10月份的7.7%，11月份发电量同比仅增长0.6%，低于上个月的1.9%。社会零售11月份同比上升11.7%，略高于市场预期，主要受到“双十一”网络购物节的消费带动。1-11月份期间，固定资产投资增长保持稳定，同比增长15.8%，低于1-10月份的15.9%。
　　中国11月份CPI增速持续下降，同比仅增长1.4%，低于上个月的1.6%。11月份PPI同比下跌2.7%，跌幅超过上个月的-2.2%。通胀走软意味着中国通缩风险上升，需要加大货币政策宽松力度。
　　11月份出口和进口增长显著放缓，分别增长4.7%和下跌6.7%，贸易顺差达到545亿美元，高于10月份的454亿美元。较大的贸易顺差意味着以金融套利为目的贸易活动可能仍然活跃，也将继续增加人民币升值的压力。
　　11月份新增人民币贷款大幅超出市场预期，上升至8,527亿元，高于10月份的5,483。社会融资总额11月份也超过市场预期，上升至1.15万亿元。M2的增速放缓至12.3%，低于上个月的的12.6%。
中国经济增长进入“新常态”，这意味着政府可能容忍经济以低于以往的速度增长，2015年也可能将经济增长的目标下调至7%。
 
·社团工作·
 
中证协为证券从业者设行为禁区
 
　  中国证券业协会日前发布了修订后的《证券业从业人员执业行为准则》，明确证券业从业人员不得从事内幕交易或利用未公开信息交易活动、利用工作之便向任何机构和个人输送利益等十一项活动。
　　具体来看，这十一项禁止条款分别为：从事内幕交易或利用未公开信息交易活动，泄露利用工作便利获取的内幕信息或其他未公开信息，或明示、暗示他人从事内幕交易活动；利用资金优势、持股优势和信息优势，单独或者合谋串通，影响证券交易价格或交易量，误导和干扰市场；编造、传播虚假信息或做出虚假陈述或信息误导，扰乱证券市场；损害社会公共利益、所在机构或者他人的合法权益；从事与其履行职责有利益冲突的业务；接受利益相关方的贿赂或对其进行贿赂，如接受或赠送礼物、回扣、补偿或报酬等，或从事可能导致与投资者或所在机构之间产生利益冲突的活动；买卖法律明文禁止买卖的证券；利用工作之便向任何机构和个人输送利益，损害客户和所在机构利益；违规向客户做出投资不受损失或保证最低收益的承诺；隐匿、伪造、篡改或者毁损交易记录；中国证监会、中国证券业协会禁止的其他行为等。
　 《准则》指出，从业人员应依照相应的业务规范和执业标准为客户提供专业服务，了解客户需求、财务状况及风险承受能力，为客户推荐合适的产品或服务，充分揭示其推荐产品或服务涉及的责任、义务及相关风险，包括但不限于法律风险、政策风险、市场风险等。并且公平对待所有客户，不得从事与履行职责有利益冲突的业务。遇到自身利益或相关方利益与客户的利益发生冲突或可能发生冲突时，应及时向所在机构报告；当无法避免时，应确保客户的利益得到公平的对待。
　　与此同时，机构或者其管理人员对从业人员发出指令涉嫌违法违规的，从业人员应及时按照所在机构内部程序向高级管理人员或者董事会报告。机构未妥善处理的，从业人员应及时向中国证监会或者中国证券业协会报告。从业人员应当尊重同业人员，公平竞争，不得贬损同行或以其他不正当竞争手段争揽业务。
　　另外，《准则》规定，从业人员应主动倡导理性成熟的投资理念，坚持长期投资、价值投资导向，自觉弘扬行业文化，加强自身职业道德修养，规范自身行为，履行社会责任，遵守社会公德，服务社会和投资者。
 
中证协发布《私募股权众筹融资管理办法征求意见》
 
    中国证券业协会近日发布《私募股权众筹融资管理办法（试行）（征求意见稿）》，对股权众筹融资的发行方式、投资者、融资者等都作出了明确规定。
　　办法规定，股权众筹应当采取非公开发行方式，投资者必须为特定对象，即经股权众筹平台核实的符合办法中规定条件的实名注册用户，投资者累计不得超过200人。另外，股权众筹平台只能向实名注册用户推荐项目信息，股权众筹平台和融资者均不得进行公开宣传、推介或劝诱。
　　办法将股权众筹平台界定为“通过互联网平台（互联网网站或其他类似电子媒介）为股权众筹投融资双方提供信息发布、需求对接、协助资金划转等相关服务的中介机构”。这个平台主要定位服务于中小微企业，众筹项目不限定投融资额度，充分体现风险自担，平台的准入条件较为宽松，实行事后备案管理。股权众筹平台不得兼营个人网络借贷（即P2P网络借贷）或网络小额贷款业务。
　　办法对合格投资者的具体标准设定主要参照了《私募投资基金监督管理暂行办法》相关要求，同时投资者范围增加了“金融资产不低于300万元人民币或最近三年个人年均收入不低于50万元人民币的个人”。
　　办法要求融资者为中小微企业，不对融资额度作出限制，证券经营机构可以直接提供股权众筹融资服务，在相关业务开展后5个工作日内向证券业协会报备。