·国内财经·
 
国务院印发能源发展战略行动计划
 
    国务院办公厅日前印发能源发展战略行动计划（2014-2020年）的通知。行动计划称，坚持“节约、清洁、安全”的战略方针，加快构建清洁、高效、安全、可持续的现代能源体系。重点实施四大战略：节约优先、立足国内、绿色低碳、创新驱动。
   （一）节约优先战略。到2020年，一次能源消费总量控制在48亿吨标准煤左右，煤炭消费总量控制在42亿吨左右。
　 （二）立足国内战略。坚持立足国内，将国内供应作为保障能源安全的主渠道，牢牢掌握能源安全主动权。到2020年，基本形成比较完善的能源安全保障体系。国内一次能源生产总量达到42亿吨标准煤，能源自给能力保持在85%左右，石油储采比提高到14-15，能源储备应急体系基本建成。
　 （三）绿色低碳战略。着力优化能源结构，把发展清洁低碳能源作为调整能源结构的主攻方向。到2020年，非化石能源占一次能源消费比重达到15%，天然气比重达到10%以上，煤炭消费比重控制在62%以内。
　 （四）创新驱动战略。深化能源体制改革，加快重点领域和关键环节改革步伐，完善能源科学发展体制机制，充分发挥市场在能源资源配置中的决定性作用。到2020年，基本形成统一开放竞争有序的现代能源市场体系。
　　行动计划提出，要加快海洋石油开发，尽快突破深海采油技术和装备自主制造能力，大力提升海洋油气产量；提出推行“一挂双控”措施，将能源消费与经济增长挂钩，对高耗能产业和产能过剩行业实行能源消费总量控制强约束，其他产业按先进能效标准实行强约束，现有产能能效要限期达标。
　　此外，行动计划还要求，适度发展天然气发电。在京津冀鲁、长三角、珠三角等大气污染重点防控区，有序发展天然气调峰电站，结合热负荷需求适度发展燃气－蒸汽联合循环热电联产，加快天然气管网和储气设施建设。
 
商务部发布《促进中小商贸流通企业发展意见》
 
    商务部12月4日印发《关于促进中小商贸流通企业健康发展的指导意见》，从健全服务体系、加大政策支持、缓解融资困难以及完善营商环境四方面，明确了支持中小商贸流通企业发展的政策措施。
　　根据指导意见，商务部将支持融资机构开发符合商贸流通行业特点的融资产品，鼓励引导中小商贸流通企业集中与商业银行对接，支持物流企业规范开展担保存货管理业务，推动设立政府主导的中小企业信贷风险补偿基金。
　　同时，加快建设中小商贸流通企业公共服务平台，逐步将内贸流通领域涉企服务职能委托服务平台承担，逐步将服务范围扩大到所有中小企业的商贸活动。
　　此外，商务部还将认真落实国家中小企业发展专项资金支持政策，推动已经明确的减免税收、降低费用等政策加快落实，加强对政策落实情况的监督评价。
　　根据指导意见，商务部将抓紧组织编制当地中小商贸流通企业发展专项规划，加强流通法制建设，为中小商贸流通企业创造法制化营商环境。
　　指导意见指出，提升中小商贸流通企业的组织化、品牌化、规范化水平，激发企业创新活力，建立完善规范的服务机制，形成优质高效的服务体系，重点解决中小商贸流通企业在资金、市场、人才、管理等方面面临的困难，使中小商贸流通企业生存环境明显改善，发展能力持续增强。
 
发改委出台意见指导政府和社会资本合作
 
    国家发展改革委12月4日发布《关于开展政府和社会资本合作的指导意见》，从项目适用范围、部门联审机制、合作伙伴选择、规范价格管理、开展绩效评价、做好示范推进等方面，对开展政府和社会资本合作(PPP)提出具体要求。
　　意见要求，各地可根据当地实际及项目特点，通过授予特许经营权、政府补贴或购买服务等措施，灵活运用BOT、BOO、BOOT等多种模式，切实提高项目运作效率。各省区市发展改革委要认真做好PPP项目的统筹规划、综合协调等工作，及时建立PPP项目库，按月对项目进展情况进行调度汇总，积极推动PPP项目顺利实施。
　　国家发展改革委随意见一并印发了《政府和社会资本合作项目通用合同指南》，按照平等合作、互惠互利、依法合规等原则，针对不同模式合作项目的投融资、建设、运营、移交等阶段，从合同各方的权责配置、风险分担、违约处理、政府监管、履约保证等方面，提出合同编制的注意事项及有关要求，供PPP项目参与各方参考借鉴。
 
财政部公布30个PPP示范项目
 
    近日，财政部印发《财政部关于政府和社会资本合作示范项目实施有关问题的通知》，公布天津新能源汽车公共充电设施网络等30个政府和社会资本合作模式(PPP)示范项目，总投资规模约1800亿元。
　　据了解，30个PPP示范项目涉及供水、供暖、污水处理、垃圾处理、环境综合整治、交通、新能源汽车、地下综合管廊、医疗、体育等多个领域。
　　PPP示范项目实施是推广运用规范PPP模式的重要抓手，旨在形成可复制、可推广的实施范例，形成一套有效促进PPP规范健康发展的制度体系。经各省(自治区、直辖市、计划单列市)财政部门推荐，财政部PPP工作领导小组办公室组织专家评审，从项目采购程序的竞争性、社会资本的真实性、运作方式的合理性、交易结构的适当性和财政承受能力的持续性择优确定了30个项目。
　　为保证PPP示范项目实施质量，《通知》明确，各级财政部门要切实承担责任，加强组织领导，严格按照《财政部关于推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知》等有关文件精神，认真履行财政管理职能，并与相关行业部门建立高效、顺畅的工作协调机制，形成工作合力，为项目实施质量提供有力保障。财政部及下属政府和社会资本合作中心(即中国清洁发展机制基金管理中心)将对示范项目提供业务指导和政策支持，并适时组织对示范项目实施进行督导。
 
财政部印发城镇保障性安居工程贷款贴息办法
 
    据报道，为引导和支持社会资本投资建设、运营管理城镇保障性安居工程，提高财政资金使用效益，财政部近日印发《城镇保障性安居工程贷款贴息办法》。
　 《办法》规定，城镇保障性安居工程贷款贴息，必须同时具备下列条件：(一)城市棚户区改造项目和公共租赁住房项目已纳入省级人民政府年度计划和市县人民政府年度目标任务，并由市县人民政府组织实施。
　　贴息资金的使用，实行“先付息，后补贴”的原则，每年结算一次，具体结算时间由各地自定。项目贷款经核实符合贴息条件的，由市县财政部门按照财政国库管理制度的有关规定，将贴息资金支付到项目实施单位。
 
证监会研究拓宽中小企业融资渠道
 
　　中国证监会副主席姚刚在12月3日召开的全国政协“加快发展多层次资本市场主题座谈会”上透露，证监会近期正在密集调研，研究支持区域市场进一步发挥作用，拓宽中小微企业对接资本市场的渠道，同时还在抓紧制定股权众筹融资监管规则，支持企业通过互联网平台创新融资方式和模式。
　　姚刚同时表示，目前我国多层次的股权市场体系已基本成型，包括交易所市场已形成不同的市场板块，全国股转系统实现了较快发展等。“预计到今年年底全国股转系统的挂牌企业可能超过1500家。”
　　姚刚指出，证监会一直以来推动以简政放权、放开前端管控、加强事中事后监管为主要内容的监管转型，明年还将进一步推进这项工作。
加快多层次资本市场建设，主要有四个方面的：
首先，股票发展方面，证监会已经按照国务院的要求，加快注册制改革推进，明年公开征求意见，方向与之前谈到的都是一致的，讨论取消股票发行的持续盈利条件，降低小微企业和创新型企业的上市门槛；进一步推动创业板改革，拓宽创业板的覆盖面，同时公布新三板的市场交易方式和融资方式；证监会也在研究制定区域性股权市场的监管规则，加快区域性股权市场纳入多层次股权市场体系。
　　第二，债市方面，大力发展交易所之间的债券市场，扩大公司债发行，将中小企业私募债的试点从两个交易所扩大到全国中小企业股份转让系统。支持更多中小微企业通过多层次的债券市场进行持续融资，推进企业资产和信贷资产平衡化的业务发展，支持这些产品在交易所市场上市交易，进一步丰富债权品种，发展适合不同投资者的专业化产品。
　　第三，扩大期货市场。目前证监会正在研究推出原油等大宗性资源型产品期货，开发商品期权，以及股票期权的推出。
第四，促进私募市场发展。规范募集行为，鼓励私募股权投资基金、风险投资基金等各类投资基金的发展、引导民间投资投向实体经济，发展券商的柜台市场，逐步建立券商间的联网。
 
银监会推动理财产品去杠杆去通道
 
    12月4日，一份名为《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》的文件影印件在网络上流传。《办法》提及，允许以理财产品的名义独立开立资金账户和证券账户等相关账户，鼓励理财产品开展直接投资。对此，光大银行理财事业部总经理张旭阳介绍，这一规定主要目的在于“去通道化”，即银行理财产品不再需要借助信托通道开户投资证券类指定产品，而是可以直接开立账户，提高银行理财业务的独立地位。
　　直接开立账户投资证券类指定产品，并不是允许更多银行理财产品进入股市的意思。据张旭阳介绍，《办法》没有改变银行理财产品的投资范围，以前项目融资类、股权投资类及另类投资理财产品可以面向高资产净值、私人银行及机构客户销售，这次也是同样要求。《办法》中强调，除上述面向三类风险承受能力较强人群的理财产品外，其他理财产品资金均不得以投资于境内二级市场公开交易的股票或其他相关的证券投资基金，也不得投资未上市企业股权和上市公司非公开发行或交易的股份。
　　既然《办法》对之前理财产品可投资的范围未作修改，那规定中“直接投资”又有何指？对此，张旭阳解释称，直接投资意味着银行理财资金可以不再借道信托等通道投资实体经济项目，而是可以直接对接项目进行投资，以此达到直接服务实体经济，降低实体经济融资成本的目的。
　 《办法》明确，理财资金投资运用应以直接投资形式为主，杜绝层层嵌套，以“去杠杆、去通道、去链条”为目标，鼓励银行设立不存在期限错配的项目融资类产品，允许符合条件的银行设立银行理财管理计划及理财直接融资工具，实现理财资金与企业真实融资项目的直接对接，帮助企业降低融资成本。
为真正落实风险承担主体，《办法》要求，实质由银行承担风险的，如保本型产品，应计入银行表内核算，按照“实质重于形式”的原则计算风险资产，计提风险准备；对于客户不能真正承担信用风险的部分“非标”资产，要求银行有相应的风险缓释机制。
据银监会测算，开放式净值型产品、无期限错配的项目融资类产品、以及通过理财直接融资工具和理财管理计划实现“非标”转为标准化资产等三类产品可承接2.77万亿元“非标”资产，这就意味着，须回表的资产只有300亿元左右，加之《办法》正式实施后会对“非标”回表予以一定宽限期，因此对银行理财业务冲击不大。
 
保监会严格规范非保险金融产品销售  
 
　　保监会日前发布《关于严格规范非保险金融产品销售的通知》，规定保险公司、保险专业中介机构不得销售未经相关金融监管部门批准的非保险金融产品，同时应对分支机构销售非保险金融产品进行统一授权和集中管理，禁止分支机构擅自销售非保险金融产品。
　　通知要求，保险公司、保险专业中介机构销售非保险金融产品，应当向客户进行充分的信息披露和风险提示，不得采取违背客户意愿搭售产品的方式销售非保险金融产品，不得向客户销售超出其需求和风险承受能力的非保险金融产品。 通知同时要求，保险公司、保险专业中介机构要对排查出的非保险金融产品分类规范和处置；符合本通知要求的，可以依法合规销售；涉嫌非法集资的，要立即停止销售，及时报告，有效处置风险；不符合本通知要求、暂未发现风险苗头的，要停止销售，处理好善后事宜，消除风险隐患。
 
前海发布深港合作方案
 
　　深圳前海管理局12月4日对外正式发布《前海深港现代服务业合作区促进深港合作工作方案》(以下称“方案”)，对推动设立广东自由贸易园区、推进深港金融深度合作等进行了全面部署。备受市场瞩目的深港通也被正式纳入方案，分析人士认为，此举可能意味着深港通的推出有望提速。
　　方案共涉及50条政策措施，共八大方面，其中“积极推动设立广东自由贸易区，促进深港市场要素跨境流动”、“积极争取国家有关部门支持，推进深港金融深度合作，建设中国金融业对外开放试验示范窗口”含金量最高。
　　在积极推动设立广东自由贸易区方面，方案表示 ，前海将学习借鉴中国(上海)自贸区运作经验，按照广东申报自贸园区的总体构想，把前海建设成为符合国际高标准要求、投资贸易便利、服务贸易自由、金融创新功能突出、监管安全高效的粤港澳深度合作示范区。具体措施还包括构建亚太供应链管理中心、率先在前海开展跨境电子商务试点、探索建立深港跨境融资租赁资产交易中心，打造具有国际影响力的融资租赁产业发展基地等。
　　推进深港金融深度合作成为前海促进深港合作的重头戏，这方面的措施多达14条，其中“加强深港两地资本市场交流合作，在沪港通积累一定试点经验的基础上，支持深圳证券交易所[微博]和香港交易所本着互利共赢原则，在前海探索新的合作方式”也被写入方案。
　　沪港通于11月17日正式开通后运行正常，市场对于深港通明年开通寄予厚望，分析人士预期，由于方案是在深港两地政府、业界进行了广泛研究论证之后才发布的，因此深港通被写入方案，或许意味着深港通的推出已驶入快车道。
　　金融领域的政策措施还包括，在前海试点探索将跨境人民币贷款的放款主体逐步扩大至香港非银行金融机构、推进支持深交所在前海发起设立证券产品及衍生金融产品等跨境交易平台、为鼓励符合条件的香港中小型证券机构进入内地开展业务提供政策支持和便利条件、支持深港两地保险市场互联互通、推动港交所主导的金砖国家交易所联盟设立运作机构并落户前海、支持前海已设立的要素平台依照相关规定引入香港投资者参与投资交易、推进中国证券登记结算公司和深交所协调合作，研究论证为中(中国内地)港基金互认提供相关服务的方案等。
　　根据方案，前海将在2020年完成“万千百十”发展目标：由港资、港企开发的建筑面积超过900万平方米，港资服务业规模超过1000亿元人民币，成功孵化培育港资创新创业领军企业超过100家，建设香港优势产业十大聚集基地。
 
河南获批设立第二个综合保税区
 
    据报道，近日河南第二个综合保税区南阳市卧龙综合保税区获得国务院正式批准设立。此前，河南郑州新郑综合保税区已于2010年10月获批设立，是经国务院批准的中部地区第一个综保区。
　　南阳市卧龙综合保税区选址在南阳光电产业集聚区的北部，规划面积3.03平方公里，一期建设面积1.05平方公里，建设周期为1年，目前区内已有富士康等企业。
　　保税区将依托光电、装备制造等优势产业，以口岸、保税加工、货物贸易、保税物流为功能定位，立足于服务本地区和周边豫西南地区高附加值产业的发展，成为区域性物流中心和资源配置中心。南阳市将致力于将南阳综合保税区建成郑州航空港综合实验区的延展区和河南高端开放平台。
　　据悉，南阳市卧龙区在卧龙综合保税区选址区内外，累计投资4.5亿元，修建了2号路、3号路等道路；在选址区附近，启动建设了占地500亩的电子城和近千套保障房。认真制定规划并做好土地储备，保证下一步进入保税区企业能够正常、及时地开工建设。
 
·企业动态·
 
铁塔公司将成国家层面混改试点企业
 
    据报道，国资委、工信部联合组织中国移动、中国联通、中国电信和铁塔公司落实的“铁塔相关资产清查评估工作”于近日正式启动，铁塔公司将用1年时间完成三家电信运营商上千亿元存量铁塔资产接管工作。
　　目前铁塔公司在全国31个省区市的分公司之中，已有28个挂牌运营，只有北京、广东、浙江三地还没有挂牌。
　　据铁塔公司协调组办公室主任、国资委企业改革局局长白英姿介绍，存量铁塔资产清查注入是铁塔公司生存和发展的本钱，这个是为后续引入民间资本在电信行业实行混合所有制经济进行奠定基础，铁塔公司也将为国家层面推进混合所有制改革的试点企业。
 
三一重工牵头发起成立湖南首家民营银行
 
    据报道，湖南几家上市公司12月4日分别发布公告，宣布将联手发起设立三湘银行，其中，三一重工为最大单一占股方。
　　三一重工公告称，公司全资子公司湖南三一智能控制设备有限公司(下称“三一智能”)与三一集团有限公司(下称“三一集团”)、湖南汉森制药股份有限公司(汉森制药)、永清环保股份有限公司(永清环保）、共创实业集团有限公司一起作为主发起人，筹备设立三湘银行股份有限公司(下称“三湘银行”)。三湘银行注册资本为人民币30亿元，其中三一智能拟投资3.6亿元，持股比例为12%，三一集团投资5.4亿元，持股比例为18%(上述投资总额及持股比例仍需有关主管部门审批，在材料申报、审批乃至最终核准的过程中可能进行调整，三一智能投资总额不超过3.6亿元)。
　　另外两家上市公司汉森制药、永清环保拟分别持有三湘银行15%和14%股份。
　　三一重工在公告中提到，当前，正值金融改革推动民营银行发展的历史时刻，民营银行面临巨大的发展机遇和良好前景，能参与湖南第一家民营银行的发起设立，也是公司难得的发展机遇，将有利于优化配置公司的资源，提高资本回报率。本次对外投资，从长远看，公司看好该对外投资的收益及对公司价值增长的预期效果，但基于该投资项目的政策、市场环境、自身运营情况的不可预测变化，也存在一些不确定性因素。
 
万达信息与中国电信合作  
 
  　12月4日，万达信息和中国电信上海公司签署战略合作协议，推动上海智慧城市建设与运营。
　　在双方签署的战略协议中，万达信息将担任综合业务应用的主导者角色，承担系统集成和提供运营服务；中国电信上海公司将担任智能管道的主导者，提供综合平台，参与内容和应用。双方优势互补，打造成为国内领先的智慧城市解决方案与运营服务提供商。
　　万达信息董事长史一兵表示，目前万达信息承建的上海健康信息网工程实现了市级平台和17个区县平台以及全市近600家医疗卫生机构的互联互通，并动态维护3900多万份健康档案，建成了国内最大区域卫生数据库，承载健康信息记录超50亿。
　　在全国范围，万达区域卫生平台服务人口超过2.7亿。万达信息社保一体化系统服务全国超过1.2亿人口。
 
复星医药8.45亿收购二叶制药  
 
　　复星医药12月5日公布公告，宣布公司将通过在大陆和香港的子公司，以人民币8.45亿元收购苏州二叶制药有限公司65%的股权，并可能在后续交易中以不超过人民币6.83亿元收购二叶制药其余35%的股权。
　　公告称，复星医药全资子公司复星医药产业，首轮将以人民币3.94亿元受让苏州二叶经济贸易有限公司所持二叶制药35%的股权；同时，复星医药全资子公司复星实业（香港）有限公司将以人民币4.51亿元受让Shiningleaf Pharmaceutical Holdings Limited全资持有的Highacheive Holdings Limited（HHL）全部已发行股份，HHL目前持有二叶制药30%股权。公告同时称，在2020年1月的后续交易中，二叶经贸有权要求复星医药产业，受让其届时所持有的二叶制药剩余35%的股权。在上述一系列交易完成后，复星医药或将通过子公司持有二叶制药的100%股权。
　　复星医药董事长陈启宇表示，对二叶制药的收购有利于完善复星医药抗感染药物平台的建设，并进一步强化集团在制药领域的核心竞争力。
 
甘肃企业全资收购吉尔吉斯斯坦一石油天然气公司
 
    甘肃省商务部门日前披露，甘肃省元方集团和吉尔吉斯斯坦格拉芙股份有限公司11月底签署战略合作备忘录，根据合同约定，元方集团出资1500万美元，全额收购格拉芙公司100%股份，并获取其名下的两块油气田资源。
　　总部位于甘肃省庆阳市的元方集团，主要从事油田工程产品及设备的销售，从2011年开始在缅甸等国开始海外创业。此次并购吉尔吉斯斯坦企业之后，元方集团将通过合作开发、独资开发或引进第三方中国公司开发等形式，在矿产资源投资开发、机械制造加工、农产品进出口、畜牧养殖、肉类加工经营、农业滴灌技术投资开发等15个领域开展合作。
 
日本伊藤忠和泰国首富拟斥数十亿美元投资中信股份
 
    据报道，业务涵盖几乎所有领域的日本实业体伊藤忠商事株式会社和泰国首富谢国民的正大集团正在参与谈判，可能对中国中信股份有限公司投资数十亿美元。
    对讨论内容有了解的消息来源说，日本伊藤忠和泰国正大集团可能通过投资获得中信香港上市业务的部分股权。不过这些消息人士也说，交易尚未最后敲定，还有可能需要得到监管部门的批准。
    主营农业的正大集团在中国已经有很长的经营历史，是中国最大的鸡肉出口商。而伊藤忠的可能投资则是日本企业在中国国有公司里相当罕见的大规模投入。
    中信、伊藤忠以及正大集团都是三国最大的企业之一，也都有在亚洲市场积极扩展的野心，同时在不同领域有极其专业的知识。中信的核心优势在于金融服务，伊藤忠的强项是自然资源和能源，正大集团在东南亚以及中国市场的食品和零售领域有很大市场份额。三家企业都在寻求扩大投资视野，并且对其他领域有极大兴趣。
    分析指出，三方可能通过这次的投资形成合作伙伴关系，而不是在亚洲地区的资产购置行动中作为彼此的竞争对手存在。
    伊藤忠和正大集团之间已经有交叉持股协议。正大集团在7月的时候同意以约10亿美元的价格购买伊藤忠商事的4.9%股权，伊藤忠则是以8.54亿美元的出价获得正大集团香港上市业务卜蜂国际的25%权益。
    伊藤忠2011年在中信的香港资产管理业务中投资1亿美元，被形容为这个日本最大企业集团与中信之间达成了“全面战略同盟”。
    与伊藤忠商事以及正大集团的战略结合也是中信多元化股东计划的另一个重大步骤。中信2014年早些时候曾将非上市母公司中的部分资产出售给在香港上市的旗舰业务，使得全球投资者有机会参与其全部业务。这个在中国国有企业中相当不寻常的做法引发了广泛关注。中信的市值超过450亿美元，其核心资产包括中国最大的券商之一和在澳大利亚的铁矿石矿场，甚至一个成绩不佳的足球队。
 
·外电参考·
 
奥巴马寻求与国会在税改贸易等领域加强合作  
 
    美国总统奥巴马日前表示，将在余下两年的总统任期内与国会在税收改革、贸易政策、基础设施投资和移民改革四大领域寻求合作。
　　奥巴马当天在总部位于华盛顿的“商业圆桌会议”发表讲话时说，由于美国民主、共和两党的意识形态分歧和政治博弈僵局，一些存在共识、本应推动的改革并未启动。他希望国会两党不要因为某些议题的分歧而拒绝跨党派合作，未来两年可以在税收改革、贸易政策、基础设施投资和移民改革等领域寻求合作。
　　对于这些领域合作的优先次序，奥巴马认为应当首先从税改着手，因为税改需要花费相当长的时间，而且临近下一届美国总统大选时税改的时间窗口会缩小。他指出，尽管美国企业、国会和白宫在税制改革方面已达成一些共识，包括简化税制、堵塞税收漏洞、降低企业所得税率等，但可能需要６至９个月的时间协商才能达成具体成果。他还建议先完成企业税制改革，再考虑个人税制改革。
　　谈到贸易政策，奥巴马表示将与国会两党高层合作，获得贸易谈判的“快速道”授权，以完成跨太平洋战略经济伙伴协定（TPP）和跨大西洋贸易和投资伙伴关系协定（TTIP）谈判。他强调，美国政府要向公众解释清楚这两大自贸谈判将树立新的高标准自贸规则，对美国企业、劳工和就业都有利，反对自贸谈判、维持现状反而会对美国劳工造成更大伤害。
　　谈到基础设施建设，奥巴马表示美国的机场、公路、港口等基础设施已落后于中国等其他国家，应加大基础设施投资为未来美国经济增长奠定基础。但他指出，美国基础设施建设也面临融资难题，可以考虑通过税改筹集部分政府资金，同时调整税收和法律制度吸引私人部门投资。
　　奥巴马建议最后推动移民改革。他认为，尽管共和党短期内希望撤销其利用总统行政命令推行的移民改革计划，但最终共和党会愿意与白宫在移民改革方面寻求合作。他期待国会最终能够通过全面的移民改革法案。
 
欧洲央行维持利率政策不变  
 
    欧洲央行12月4日举行了年内最后一次货币政策会议，决定维持现有利率政策不变。目前欧元区的主要再融资利率、隔夜存款利率和隔夜贷款利率分别维持在0.05%、-0.20%和0.30%的历史低点。然而，欧元区经济增长几乎停滞，通胀率仍在下滑，失业率也居高不下。欧洲央行面临的出台更大胆刺激措施的压力不断增大。一些分析预计，欧洲央行明年第一季度或将资产购买计划扩大至包括购买欧元区国家的主权债务，即启动欧版量化宽松政策（QE）。
　　在会后的新闻发布会上，欧洲央行行长德拉吉表示，欧洲央行已经在加紧准备推出新的刺激措施，但预计直到明年年初才会就新措施最终作出决定。德拉吉表示明年年初将会评估现有政策的效果，以及不断下滑的油价对经济造成的影响。一些分析认为，德拉吉的表态可被视为更正式地承诺将扩大资产购买的范围。
　　英国市场研究机构马基特集团3日的数据显示，今年11月份欧元区综合采购经理人指数（PMI）终值跌至16个月新低，为51.1；制造业PMI终值降至50.1；服务业商业活动指数降至51.1，为今年来最低。其中，德国PMI为51.7，创17个月来新低；法国商业活动持续萎缩，PMI指数为47.9，创9个月新低。
　　此外，欧元区11月份通胀率初值为0.3％，低于10月份的0.4％，更远远低于欧洲央行设定的接近但低于2％的通胀率目标。欧元区的通缩风险正不断加大。欧洲央行为2015年设定的通胀目标是0.7%的水平，但目前的情况与目标之间还存在着巨大差距。
　　这令外界对欧洲经济将持续拖累全球增长的担忧日益加深，有关催促欧洲央行尽快推出更大胆刺激措施的呼声越来越高。不少分析均预期欧洲央行会在明年年初采取行动，欧洲央行可能会将目前的资产购买计划扩大至包括购买主权债券。
    目前，欧洲央行内部对于启动QE仍存分歧，主要阻力来自德国。欧洲央行管理委员会委员、德国央行行长魏德曼表示，认为欧洲央行能通过购买国债在一段时间内提升欧元区经济的想法“不切实际”。
 
英国央行维持超低利率0.5%不变
 
    英国中央银行英格兰银行12月4日宣布，将基准利率维持在0.5%的历史低位，并保持金融资产购买计划即量化宽松政策规模3750亿英镑（约合5888亿美元）不变。该决议符合市场普遍预期。
　　11月份的议息会议纪要显示，英国央行只有两名货币政策委员会成员投票赞成加息。多数委员主张维持利率不变，他们认为过早收紧货币政策将使经济容易受到冲击。
　　英国央行当天表示，本月的议息会议纪要将于12月17日公布。届时，市场将知晓是否有更多委员投票赞成加息。
　　英国经济分析机构凯投宏观经济学家塞缪尔·图姆斯表示，目前较低的通胀水平致使英国央行决定维持当前超低利率。鉴于英国经济复苏强劲以及工资上涨，预计英国央行将于明年年中加息。此外，英国财政大臣奥斯本3日公布的秋季报告显示，英国财政紧缩将进一步加剧，这意味着利率提高的步伐将十分缓慢。
　　此前，为应对金融危机和欧债危机，英国央行2009年3月将基准利率大幅下调50个基点至0.5%，并推出量化宽松货币政策。目前的量化宽松规模是英国央行2012年7月调整确定的。
 
英国公布购房印花税改革方案  
 
     英国财长奥斯本１２月３日在议会做秋季报告时公布了购房印花税的改革方案，并称新的印花税制度将会使９８％的购房者受益。
　　根据新的印花税制度，对于购买房价不超过１２．５万英镑（约合１９．６万美元）的购房者免予征收印花税；价款在１２．５万－２５万英镑的房子，对超过１２．５万英镑的部分征收２％的印花税；价款在２５万－９２．５万英镑的房子，对超过２５万英镑的部分征收５％的印花税；价款在９２．５万－１５０万英镑房子，对超过９２．５万英镑的部分征收１０％的印花税；价格超过１５０万英镑的房子，对超过１５０万英镑的部分征收１２％的印花税。
　　新的印花税制度将采取类似于所得税的超额累进方式计算。英国财政部表示，在新的印花税制度下，若购房者购买总价为４５万英镑的房子，总共所交的税款为１．２５万英镑。而在旧的印花税制度下，该购房者需要交１．３５万英镑的税费。
　　新的印花税制度于１２月４日零点生效。在新制度下，９８％的购房者可以减少税费支出，但对于那些购买豪宅的购房者来说，则需支付更多的税费。
　　英国经济分析机构凯投宏观的经济学家马修·波因顿表示，新的印花税制度采取累进方式计算无疑是一种进步，这将会给房地产市场带来短期提振。
 
加拿大央行维持1%基准利率不变
 
    加拿大银行（中央银行）12月3日宣布，维持基准利率在1%不变，同时警告石油价格下滑给经济带来风险。
　　尽管进入第四季度以来，加拿大通货膨胀出现上升势头，但加拿大央行仍宣布继续维持当前利率水平。央行当天在利率决议中说，当前通胀上升超乎预期，这主要是由于加元走弱以及通信和肉类价格攀升带来的短期效应。
　　根据加拿大统计局11月21日公布的最新数据，加拿大目前的通胀率为2.4%，创2012年3月以来最大升幅。
　　利率决议同时警告当前加拿大经济存在的风险。尽管经济正在呈现大范围复苏势头，企业投资和就业扩张，出口更为强劲。不过，油价和其他大宗商品价格的下滑将令经济承压。此外，高额家庭债务也给金融稳定带来风险。
加拿大央行维持1%的基准利率已经超过4年时间，自2010年9月以来，央行的基准利率就一直保持在这一水平。
 
普京宣布银行救助方案
 
    俄罗斯总统普京日前宣布了针对银行业的外汇援助项目，将在国内银行陷入困境时使用原本为国家项目进行投资的储备基金实施救援。
    普京是在年度的国情讲话中提出这一项目的，被认为是承认了国内金融机构在卢布汇率崩盘之际所面临的严峻形势，俄罗斯私营企业已经需要依赖国家资金来维持生命。
    这个新的方案也强烈地显示，俄罗斯银行业已经接近耗尽可用作从央行获得美元的担保品。由于各银行会从投资者手中获得外币贷款，并且必须以同样的货币偿还，因此能够持续获得美元对于银行而言是至关重要的。目前的估算显示，俄罗斯企业在12月需要偿还的外币债务是350亿美元。
    不幸的是，由于西方国家的制裁导致俄罗斯银行业无法通过资本市场进行融资，而与此同时国内经济的弱势也为银行的盈利能力带来压力，它们在获得这样的资金上面临巨大挑战。此外，卢布汇率6月以来下跌约40%，也使得问题变得更加严重。卢布汇率的下跌使得外币贷款的成本越来越高，俄罗斯银行业在偿还债务方面的困难也就更大。
    为一国的银行提供紧急融资通常是央行的工作。在俄罗斯，这样的资金供应一般通过所谓的“货币回购拍卖”进行，银行向央行提供通常是高质量债券的担保品，交换一般是美元的外汇，以此满足其外币偿付义务。
    虽然卢布汇率一再下跌，俄罗斯银行对这种货币供应机制使用也非常有限。央行曾解释说，对央行外汇资金的低需求是因为金融系统中存在足够的美元流动性。
    普京所提出的，俄罗斯储备基金应该被用于向俄罗斯银行业提供外币援助资金这一建议强烈显示，央行的说法不是真相——并不缺乏银行业对外币的需求，而是它们的担保品不足以用来交换央行的美元供应。
    俄罗斯央行在12月4日的时候还降低了外汇回购利率，也就是对银行的外汇供应所收取的利息。新的回购利率是伦敦银行同业拆借利率之上0.5%，远低于之前的基准利率之上1.5%。更低的回购利率会让银行得到央行资金的成本降低，从而让这样的融资途径显得更有吸引力。 回购利率的调降显示，央行本身也越来越担心俄罗斯银行业能否有能力应对其债务偿付。如果银行无法满足偿付义务，可能引发一波债务违约，进一步伤害已经脆弱的俄罗斯经济。俄罗斯经济部的最新预测显示，俄罗斯会在2015年陷入衰退。
    如果问题的根源是担保品的不足，那么降低回购利率可能不足以缓解目前的矛盾。2014年2月的时候，摩根大通的分析师曾对这样的情况提出过警告：在已经有60%的担保品被用于抵押的情况下，这个比例的上限可能是75%。摩根大通警告说，如果担保品比例达到上限水平，银行系统内违约的风险将急速提升。
    而现在，俄罗斯的情况似乎越来越接近这样的临界点。从普京总统宣布的计划来看，银行业似乎已经被迫需要获得国家援助。
    俄罗斯新闻社的报道称，俄罗斯对外贸易银行和天然气工业银行已经向储备基金申请250亿卢布（47亿美元）到1万亿卢布的援助款。这可能对2014年以来已经下降约900亿美元的俄罗斯外汇储备带来进一步的打击，这其中的大部分都被用于制止卢布汇率的下跌，而这样的尝试显然并没有获得成功。
    最新的援助规划也意味着，非银行企业将有机会游说获得更多援助。俄罗斯国家石油公司在上个月曾申请获得来自国家储备基金的2万亿卢布援助，但是被政府否决。
 
·研究探索·
 
高盛中国预计明年有4000亿资金从楼市撤出
 
    高盛中国近日就2015年宏观经济及A股策略召开媒体见面会，提出明年有4000亿资金从楼市转向股市。高盛中国首席策略分析师刘劲津表示，这一数据相对保守。
　　高盛中国认为明年国内的房地产投机需求可能进一步下降。根据高盛的推算，2013年投机性需求为18%，2014年和2015年可能进一步下降至12%和3%。
　　这就意味着明年房地产投机需求会下降9个百分点，同时随着政府致力于降低实业融资成本，理财产品、信托产品的收益率在明年会进一步下降，对居民资产配置的吸引力下降。因此，高盛认为投资型房地产需求出来的资金可能部分进入股市。
　　按照高盛中国的估算，2014年全年房地产需求大约为7万亿人民币，投机性房产需求下降9个百分点，也就是会有6300亿元的资金从楼市流出，而高盛预计其中的六成会流入股市，约为4000亿元。
　　对于这一数据，高盛中国首席策略分析师刘劲津认为相对保守。他表示，目前中国居民资产配置中，房地产资产占比约在60%以上，在全球范围内偏高；而股票、基金等权益类资产配置的配置较低(5%左右)，未来中国居民的资产配置将逐步降低房地产资产配置，增加股票等资产配置。
 
瑞银料2015年底前央行将再降息40-50个基点
 
    瑞银首席经济学家汪涛在12月4日发布的《中国经济向新常态过渡－2015-16年展望》报告中称，房地产下滑仍将拖累2015年GDP增速进一步放缓至6.8%，2016年放缓至6.5%。预计2015年底前央行将再降息40-50个基点，以降低融资成本、减缓不良贷款生成速度。
　　瑞银预计明年房地产行业会以消化库存为主、而非急于拿地和开工，因此新开工面积可能会再跌10%、给相关行业带来更大拖累。鉴于经济增速放缓、大宗商品和能源价格下跌，瑞银预计2015年整体通胀率将继续下行。随着工业部门通缩压力增大，实际利率可能会进一步攀升。
汪涛表示，预计2015年底前央行将再降息40-50个基点，以降低融资成本、减缓不良贷款生成速度。为了避免加剧结构失衡、决策层应不会采用极度宽松的货币政策，但需要避免在跨境资本流入放缓、影子银行监管收紧的情况下货币信贷被动收缩。为了在不同政策目标之间寻求平衡，决策层可能会通过多种方式注入流动性，包括在跨境资本大规模流出时降准。考虑到境内外利差收窄、资本外流加剧，再加上美元强势，预计2015年底时人民币对美元汇率将小幅贬值到6.35左右、且双向波动增大。
“估计有15%的概率会出现房地产活动急剧下滑、拖累2015年GDP增速至5%的风险情形。但考虑到我国居民部门储蓄率较高、资本账户仍大体封闭、银行体系国有成分较高，且政府债务水平依然可控，我们认为短期内中国爆发金融危机的可能性并不大。”汪涛说。
 
·社团工作·
 
信托业协会亮家底
 
　　近悉，与财大气粗的信托公司不一样，中国信托业协会的家底并不丰厚。信托业协会12月3日披露，其会费按照会员注册资本的万分之三收取。具体而言，信托业协会的初始会费为8万元，需要在接到入会通知后10个工作日内缴纳；信托会员年度会费按照上年末注册资本的万分之三计算；个人会员则仅需向协会缴纳年度会费，其标准为1万元。不过，信托业协会的相关会费也设有上限及下限。单位会员年度会费最高限额为60万元，最低限额为10万元。其中，常务理事单位及监事长单位缴纳标准为60万元；理事单位及监事单位缴纳标准不低于40万元；普通会员单位缴纳标准则不低于10万元。
　　根据信托业协会披露的信息，目前业内68家信托公司均为该会会员，此外，北京市中盛律师事务所及德勤华永会计师事务所也是会员单位。
　　在68家信托公司中，国元信托、北京信托、长安信托、国投信托等27家信托公司为协会理事会员，百瑞信托、北方信托、五矿信托和中铁信托则为监事单位，英大信托则为监事长单位。
　 “粗略估算，信托业协会每年的会费收入应该不超过2000万元。信托业行业活动和培训活动还算比较多，也难怪信托业协会每年经营资金会比较紧张。”一位不愿具名的业内人士说。