国内财经

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十三五国家战略性新兴产业规划：形成5个10万亿级产业

近日，国务院印发《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》（下称《规划》），其中提到，到2020年，战略性新兴产业增加值占国内生产总值比重达到15%，形成新一代信息技术、高端制造、生物、绿色低碳、数字创意等5个产值规模10万亿元级的新支柱。
记者采访知名制造业企业、国家实验室以及创业公司，解读新兴产业的“中国式追赶”。
再绘万亿产业规划蓝图
《规划》认为，未来5到10年，是全球新一轮科技革命和产业变革从蓄势待发到群体迸发的关键时期。
在国内新兴产业布局上，从中央到地方纷纷制定政策、成立产业基金，试图在新一轮科技革命中抢占高位。
比如贵州近年不断推出大数据产业政策，短期内一定程度上给当地带来了产业新气象，吸引了一批公司入黔建设数据中心。
记者在贵阳采访发现，一些北京、武汉的大数据企业已经开始布局贵阳。国务院总理李克强评价当地大数据产业时说，贵州在这里把“无”生了“有”。
中央层面的新兴产业政策，更是涉及到各个当下热门趋势类产业。按照规划，到2020年，战略性新兴产业增加值占国内生产总值比重达到15%。2015年，这个比重为8%左右。
《规划》提出，到2020年，力争在新一代信息技术产业薄弱环节实现系统性突破，总产值规模超过12万亿元。
其中涉及到一大批跟具体产业相关的项目，包括开展电信普遍服务试点工作，按需实现光纤入户网络和第四代移动通信（4G）网络向自然村和住户延伸覆盖。
在硬件基础设施方面，将统筹规划大型、超大型数据中心在全国适宜地区布局；启动集成电路重大生产力布局规划工程；加快先进制造工艺、存储器、特色工艺等生产线建设。
在发展高端制造方面，文件提到，争取到2020年，高端装备与新材料产业产值规模超过12万亿元。其中包括打造智能制造高端品牌，构建机器人产业体系等。
新兴产业的“中国式追赶”
《规划》提出了完善管理方式、构建产业创新体系、强化知识产权保护和运用、深入推进军民融合、加大金融财税支持、加强人才培养与激励等6方面政策保障支持措施。
从产业规划来看，一批数据中心建设的企业、量子信息企业、航空制造、机器人制造企业等将迎来利好。
记者近日采访国家实验室和相关高端制造业企业发现，目前中国很多制造业企业在机器人、智能制造等领域，还处在追赶阶段；而在信息技术领域的互联网产业方面，中国互联网企业不管是产业规模还是综合实力方面，整体并不落后。
以机器人为例，中国企业和地方政府，对机器人产业都有极高的热情，但中国本土企业高端品牌机器人供给能力还严重不足，六轴以上工业机器人市场，外国品牌占85%。机器人关键零部件，即减速器、伺服电机和控制系统“三大件”，占机器人本体价值量的70%，依然还依赖进口。
一家知名的欧洲机器人企业高管告诉21世纪经济报道记者，中国的工业机器人跟欧洲和日本的机器人还有较大的差距。
中国近年在一些产业追赶迅速，比如在服务器和高端存储方面，中国企业开始在全球占有分量。根据Gartner公布的最新全球服务器市场调查报告显示，中国的一家国有企业的市场份额，已经位居全球第五名。
浪潮集团副总裁、高效能服务器和存储技术国家重点实验室副主任胡雷钧告诉21世纪经济报道，以前我们在成本上跟国外产品相比处于劣势，因为不能自己研发，国外的成本要比我们低，所以打起价格战来打不过人家。他认为，必须要保证技术上有突破性和独特的东西。
在新兴产业的创新方面，企业研发投入不足一直饱受诟病。胡雷钧说，事实上像华为和浪潮这样的企业，一直重视研发投入，通过过去十几年的积累，已经把它们提高到一个门槛上。
胡雷钧认为，在未来的五到十年之内，中国能够和美国在大部分方面竞争；但是也不能否认历史欠账，追赶是必经的历史阶段。
值得注意的是，不管是制造业还是互联网产业，中国企业的成本都在增加，特别是在一线城市，高房价已经成为阻碍创新的重要元素。在近日一场财经论坛上，当当网董事长俞渝还表示，很多员工已经到了买房子生孩子的阶段，但与国企配套落户政策不同，当当没有能力为员工解决此项问题。
记者采访多家企业，不管是大互联网公司、小创业公司还是国家实验室，反馈最多的成本问题是高房价和落户问题，难留人才。

中央定调农业供给侧改革：做强一产做优二产做活三产

近日，中央农村工作会议在北京召开。
会前，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平主持召开中央政治局常委会会议，专门研究“三农”工作并发表重要讲话。习近平指出，要坚持新发展理念，把推进农业供给侧结构性改革作为农业农村工作的主线，培育农业农村发展新动能，提高农业综合效益和竞争力。
中央农村工作会议强调，推进农业供给侧结构性改革，要在确保国家粮食安全的基础上，促进农业农村发展由过度依赖资源消耗、主要满足“量”的需求，向追求绿色生态可持续、更加注重满足“质”的需求转变。
农业部党组（扩大）会议提出，要把握推进农业供给侧结构性改革的工作主线，推进质量兴农，增加绿色优质农产品供给，提高农业质量效益竞争力；大力推进绿色发展，推进创新驱动，推进农村改革，把农业农村经济转型升级提升到新水平。
农业结构要调好调顺调优
会议指出，推进农业供给侧结构性改革，首先要把农业结构调好调顺调优。要促进融合发展，优化产业结构，着眼提高农业全产业链收益，努力做强一产、做优二产、做活三产。
在此前提及农业供给侧结构性改革时，农业部部长韩长赋表示：“当前，新一轮农业结构调整已有良好开局，但离调优调高调到位还有很大差距，市场供需不匹配、农牧结合不紧、种养循环不畅、产业链条不长、区域布局不合理等问题依然突出；农民存在‘不愿调、不会调、敢调’的问题。”
“目前，我国农业发展面临的挑战和结构性矛盾不断聚集，保障粮食等主要农产品稳定供给、确保农业可持续发展等方面压力加大。”国务院发展研究中心农村经济研究部部长叶兴庆认为，“这迫切需要通过调整优化农业结构，由‘生产导向’向‘消费导向’转变，更多依靠市场力量，增强农业自身发展活力。”
在韩长赋看来，下一步调结构的关键是要顺应市场需求，生产适销对路的农产品，确保产得出来、卖得出去，并争取卖个好价钱；发挥生产经营主体的积极性创造性，让农民愿意调、主动调。
会议强调，要适应市场需求，优化产品结构，把提高农产品质量放在更加突出位置；发展适度规模经营，优化经营结构，把促进规模经营与脱贫攻坚和带动一般农户增收结合起来；立足比较优势，优化区域结构，重点建设好粮食生产功能区、重要农产品生产保护区、特色农产品优势区。
“农产品价格形成机制和收储制度的改革，是农业供给侧结构性改革最大的一场硬仗。”中央财经领导小组办公室副主任、中央农村工作领导小组办公室副主任韩俊认为，“接下来的几年我们还要继续深化稻谷、小麦等主要农产品价格形成机制和收储制度的改革，基本的方向就是按照价补分离的方向。价格由市场来定，为了保护农民的利益我们对生产者实行直接补贴，市场定价，这是一个基本的改革思路。我们的农业政策也要由过去价格支持和干预为主，逐步转向以直接补贴的绿箱政策为主。这样一来我们就会逐渐地把政府和市场的关系理顺，真正使得我们的农业，我们生产出来的农产品都是有效供给。”
产业融合剑指提高产业链收益
会议提出，要促进融合发展，优化产业结构，着眼提高农业全产业链收益，努力做强一产、做优二产、做活三产。
数据显示，今年前三季度全国固定资产投资增长速度为8.2%，第一产业投资增长速度高达21.8%，其中主要是民间投资，而且主要是投向了农村一二三产业融合发展的领域。
国家发改委农经司司长吴晓表示：“推进农村产业融合发展符合我国现代农业发展的方向，当然我们也必须看到，当前农村一二三产业融合发展还处于初级阶段，发展还面临很多困难，需要进一步总结经验，加大政策支持力度，把推进农村产业融合作为推进农业供给侧结构性改革的重要手段，促进农业现代化发展和农民持续增收。”

社科院：预计明年CPI涨幅2.2% 应适度扩大财政赤字

中国社科院发布2017年《经济蓝皮书》预测，今年全年经济增速为6.7%，但明年经济增速或将放缓至6.5%。今明两年中国经济增速将在新常态下运行在合理区间，就业、物价保持基本稳定，中国经济不会发生硬着陆。
今年中国经济增长总体呈现平稳态势，第一、二、三季度GDP增长率均为6.7%。蓝皮书认为，经济增速回调初步触底，预计全年中国经济可以实现年初预期的经济增长目标，增速达到6.7%左右。
对于明年经济走势，蓝皮书指出，明年第一季度至第四季度，GDP增长率分别为6.5%、6.5%、6.4%、6.4%，明年全年GDP增长6.5%，比上年略微减少0.2个百分点。
从拉动经济增长的三驾马车来看，蓝皮书指出，固定资产投资和消费增速明年均会出现小幅回落，但出口有望企稳，明年出口增速有望恢复正增长，预计涨幅为3.0%。
蓝皮书还预测，明年CPI将呈现逐季上涨态势，全年CPI为2.2%，比今年略微增加0.2个百分点，依然处于温和上涨阶段；明年PPI整体涨幅有望由负转正，全年涨幅达到1.6%，通胀压力逐渐显现。
社科院还在蓝皮书中就明年宏观政策提出建议：应继续以降低宏观税负为重心加大积极财政政策实施力度。
蓝皮书指出，明年应采取适度扩大财政赤字规模、切实降低企业税费负担、推进个人所得税改革、加强财政风险防控及提高财政资金使用效率等措施。

人民日报海外版：中国有能力应对美元加息

《金融时报》近日刊文称，美联储不仅再度上调利率，还暗示明年将再加息3次，这加大了中国政府遏止资本外流的压力。报道还称，对全球最大的两个经济体而言，此次加息和明年进一步收紧的前景标志着一个潜在转折点。过去10年里，相对美联储极低利率的高收益率吸引了大量境外资本进入中国。这推动了人民币对美元在10年里升值37%。但随着中美两国利差缩小，这些“热钱”如今正反向流动。分析人士称，人民币面临诸多风险，中国人民银行可能会选择加息来缓解压力。
《日本经济新闻》报道，称由于特朗普下一届政权的财政扩张政策，通货膨胀压力将加强，2017年的加息速度也将加快。在美国市场，长期利率已提高至两年来最高水平，同时美元的货币指数也处于14年来最高点。由于预测美联储跟随市场看法加快加息速度，美国有可能推动利率上升和美元升值。
另据《华人街日报》消息，美联储加息让人民币备受压力，给中国央行出了一道迫在眉睫的难题：如何稳定人民币汇率预期。分析人士称中国为遏制资本外流、稳定人民币汇率和抑制通货膨胀，可能收紧货币政策。此外，该媒体还在另一文中援引中央经济工作会议公告，称中国2017年货币政策将保持稳健中性，同时着力防控资产泡沫。

政府核准投资目录再修订 严控钢铁水泥等项目

经李克强总理签批，国务院日前印发《政府核准的投资项目目录（2016年本）》（以下简称《目录》）。此次修订《目录》是继2013年、2014年两次修订后，国务院第三次作出修订。
此次修订《目录》，共取消、下放17项核准权限，其中，取消核准改为备案2项、下放地方政府核准15项。经测算，连同2013年、2014年两次修订，中央政府层面核准的企业投资项目削减比例累计达到原总量的90%左右。
此次修订《目录》，更加注重推进权力下放后的配套制度建设。一是强化政策性条件引导。充分发挥发展规划、产业政策和准入标准对投资活动的规范引导作用。二是强化事中事后监管。坚持“谁审批、谁监管，谁主管、谁监管”的原则，注重发挥地方政府就近就便监管作用，行业管理部门和环境保护、质量监督、安全监管等部门的专业优势，以及投资主管部门综合监管职能，实现协同监管。
严格控制钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃、船舶、煤矿、传统燃油汽车等项目。三是防止下放地方政府的核准事项出现“自由落体”。各省级政府制定本行政区域内统一的政府核准投资项目目录，坚持下放层级与承接能力相匹配，对涉及本地区重大规划布局、重要资源开发配置的项目，原则上不下放到地市级政府、一律不得下放到县级及以下政府核准。
修订《目录》是我国推进投融资体制改革的一项重要举措。恒丰银行研究院商业银行研究中心负责人吴琦告诉记者，深化投融资体制改革，有利于形成多元主体的市场结构和公平公正的市场环境，促进资源优化配置，缓解企业融资难、融资贵的问题。

中金：中国外储本月料跌破3万亿美元大关

彭博报道，中金公司分析师余向荣和梁红在20日发表的报告中写道，正常推算显示，外储在本月将跌破3万亿美元，但考虑到近期债市风波以及明年初换汇压力，央行或通过掉期借入美元以暂时充实外储。
中金称，本月，美元指数上升1.6%，欧元、日元和英镑分别对美元贬值1.8%、2.2%和0.9%，估值变动的负面影响令外储至少缩水155亿美元。
报告称，美联储加息以来美元升值预期有增无减，外汇流出压力增加；同时，本月至19日，外汇市场日均交易量达342亿美元，较上月305亿美元显著放大。
中金预计中国将继续执行“宽进严出”的外汇管理政策，必要时加强个人换汇管理。央行应该不会临时调整换汇额度，但可能在银行层面给予窗口指导，甚至增加购汇文件证明等要求。

企业动态

中国动车和捷克公司签2000万欧元订单 首次打入欧盟市场

中国中车株洲电力机车有限公司（简称中车株机）日前和捷克私营铁路公司里奥快铁在布拉格签约，捷方宣布购买中方三个动车组，交易金额超过2000万欧元。这标志着中国动车首次打入欧盟市场。
中车株机副总经理廖洪涛介绍，本次签约的合同为三列电力动力集中型动车组采购合同，包括三列动车组、初始备品备件、特殊工具和检测设备以及培训服务。
廖洪涛表示，这是中国动车组产品首次打入欧盟市场。欧盟作为全球轨道交通装备的高端市场，对列车质量和可靠性有着严苛的技术要求和准入门槛，这次签约标志着中国轨道交通制造水平在国际上已得到业界广泛认可。
廖洪涛说，动车组采用6节固定编组，最高运行时速160公里，列车可兼容两种电源制式，具备同时在捷克、斯洛伐克和波兰铁路线上无障碍运行的能力。在交付前，动车组还需通过相关测试和认证，以满足欧洲铁路互联互通的技术标准要求。
据他介绍，里奥快铁公司表示，该公司未来几年的动车需求也将全部由中车株机提供，三年内采购的动车组将达到30列。

国美CEO杜鹃揭露新零售路径 重整国美帝国版图

国美控股集团CEO杜鹃宣布，国美的新零售战略：以“6+1”为价值创造触点、以供应链为核心竞争力的集互联网、物联网、务联网于一体的新零售生态体。
杜鹃表示：“今天我们所说的6个为王和线上线下的融合，是在一个新的市场环境下对一个商业企业的重新的定义或者是规划。”
对于未来生态圈国美最核心的竞争力，杜鹃表示：“在中国国美有1800多家门店，线上线下融合有一定基础，国美将加速在互联网和智能产业布局。”
当下，零售业正处于最关键的转型期。零售巨头都开始新一轮变革和调整，资本也在实体零售体系活跃。
而国美的业务架构也在重整之中。杜鹃表示，国美的新零售路径是，以“6+1”为价值创造触点、以供应链为核心竞争力的集互联网、物联网、务联网于一体的新零售生态体。杜鹃认为，用户为王，是国美重新定义零售的总原则。而“平台为王”，则表示国美将致力于形成门店为基础的线下入口端和以“国美Plus超级平台”为主流的线上入口端，将以“社交+商务+利益分享”为主导构建开放平台。
而与此同时，国美的“制造梦”正在发酵。国美的智能手机将很快在市面上可以看到，而负责手机制造任务的主要是国美刚刚收购的代工企业。
国美智能手机总裁沙翔透露，国美手机业务已经落地，明年一季度将正式发布国美安全手机，主打“安全”性能。此前，国美已通过旗下控股子公司三联商社股份有限公司介入手机制造领域，收购手机代工企业浙江德景电子科技有限公司。
在竞争残酷的智能手机领域，打下一片天地，是国美一直以来的“心愿”，然而借手机真正进入安全和智能家居领域，是国美一直以来的野心。在自建渠道下，国美手机的销售有一定优势。不过，国美手机能否获得市场认可，尚不得而知。

中国移动明年重心转向5G 预计约一半4G客户面临换代需求

召开的中国移动全球合作伙伴大会上，中国移动通信集团公司董事长尚冰表示，截至11月底，中国移动已建成146万个4G基站，4G用户达到5.1亿，提前1个月超额实现140万基站、5亿用户的4G发展年度目标。
值得注意的是，在2014年后的三年时间里，中国移动已经建成了全球最大规模的4G网络，构建了10万个以上的载波聚合的4G基站。从国内来看，中国移动拥有近七成（69%）的4G用户；从全球范围来看，世界上每3个4G用户就有一个中国移动用户。
不同于去年的合作伙伴大会，中国移动提出了2016年4G发展目标，今年的大会上，中国移动并未明确提出2017年的4G发展目标．。
尚冰仅表示，2017年将继续加强渠道合作，大力拓展市场，确保4G用户规模保持较高速度增长。
另外，中国移动副总裁沙跃家则称，中国移动网内仍有近4亿的2/3G客户，需要升级换代；同时，已经成为4G的5亿客户中，预计约有50%客户面临手机的再次换代。综合来看，手机消费升级需求旺盛，预计2017年整体手机市场规模不低于5.4亿部。
独立电信分析师付亮告诉记者，中国移动此时再提4G发展目标已经意义不大，“一方面中国移动的基站数量在全球都已经遥遥领先，这种情况下，首要目标并不是建更多基站，而是如何让通信服务覆盖更好。”
另一方面，今年，中国移动一直在推动的2G/3G用户向4G迁移的工作进展很顺畅，明年这项工作的难度可能会加大。“剩余未迁移用户基本属于月均消费较低的低端用户，这部分用户如何迁移到4G，在全球来说都是一个难题。”付亮认为。
在付亮看来，中国移动的工作重心正在发生变化，“明年重点没有放在4G上，而是5G。”
事实上，在此次大会上，“5G”也成为中国移动高层口中的高频词。尚冰就表示，中国移动将积极开展5G核心技术测试和验证，加快推动先进技术的全球应用发展。

特斯拉新增5亿美元贷款额度：或为扩大产能

特斯拉汽车及其子公司通过与出借方签订的补充协议新增约5亿美元贷款额度，此时正值该公司将扩大产能并整合SolarCity太阳能公司之际。
特斯拉在周二提交的监管文件中表示，该公司及其荷兰子公司12月15日通过德意志银行将贷款额度增加2亿美元，总额达到12亿美元，今后还有可能额外增加5000万美元。特斯拉金融和另外一个金融部门也将信贷额度扩大一倍，达到6亿美元。
该公司正在加紧生产首款面向大众市场的长距离电动车Model 3，并计划在2017年底推出。该公司还在其“超级工厂”中扩大电池产能。该公司股东上月批准斥资20亿美元收购太阳能屋顶安装商SolarCity。

华为正洽购以色列云数据库安全公司HexaTier

路透社今日援引多位知情人士的消息称，中国智能手机厂商华为正在洽购以色列云数据库安全初创公司HexaTier。
这些来自中国和以色列的知情人士称，预计双方将很快达成交易。据来自以色列的知情人士称，交易完成后，华为将通过HexaTier在以色列建立一座云数据库研发中心。
数周前，华为CEO任正非刚刚访问以色列。对于该交易，华为和HexaTier均拒绝发表评论。
HexaTier目前拥有40名员工，已融资1450万美元，主要投资方为以色列风险投资基金 JVP、Magma和Rhodium。
当前，华为以云操作系统FusionSphere、数据中心管理系统ManageOne、SDN网络技术Cloud Fabric为核心，为客户提供业界领先的分布式云数据中心解决方案。

Twitter又失去一名高管：首席技术官宣布将离职

Twitter首席技术官亚当·梅辛格（Adam Messinger）发布Twitter消息称，将从公司离职。在去年杰克·多西（Jack Dorsey）出任公司正式CEO之后，Twitter多名高管宣布了离职。
梅辛格此前在Twitter供职5年时间，并于2013年3月成为首席技术官。作为首席技术官，梅辛格负责Twitter的工程、产品开发，以及设计。近期，由于市场竞争日趋激烈，Twitter面临着用户数增长停滞的不利处境。
在2011年加入Twitter之前，梅辛格曾担任甲骨文的开发副总裁。
Twitter首席运营官亚当·贝恩（Adam Bain）于上月宣布离职，首席财务官安东尼·诺托（Anthony Noto）接替了他的工作。Twitter产品副总裁约什·麦克法兰（Josh McFarland）周二也表示，将离职加盟硅谷风投公司Greylock Partners。
Twitter今年10月表示，将裁员9%并关闭视频应用Vine，以降低成本。

海外经济

美国2016年的IPO市场料创下金融危机以来最安静的一年

彭博报道，2016年对于首次公开发行（IPO）市场来说可能是金融危机以来最为淡静的一年。
虽然标普500指数上涨了11%，虽然成功发行上市的公司平均回报达到18%，虽然市场波动较之2015年下滑，但过去的12个月对于IPO市场来说依然显得安静得可怕。从上市公司件数以及募集资金总额来看，都是2009年以来表现最差的一年。
市场波动可能是罪魁祸首。虽然VIX指数今年的平均水平15.93要低于2015年的16.68，但去年市场波动主要都集中在最后几个月。在市场波动结束以后，IPO回归需要时间，但VIX指数未能提供足够长的时间窗口让IPO市场复苏。2016年每个季度都曾出现市场波动跳涨的情况，这打击了IPO投资者的信心。
纽约证交所总裁Tom Farley在1月份时警告称，等待IPO市场复苏需要耐心。本周，Farley表示，纽约证交所正加大努力为2017年的IPO市场做筹备，力度超过今年任何时候。
其他积极迹象还包括市场估值提升以及投资者对于亲商的特朗普政府的期待升高，不过市场波动随时可能爆发，对于许多准备IPO的公司来说，市场波动仍将是决定上市时间窗口的关键因素。

对冲基金大佬称特朗普政府上台后 经济或有重大改变

桥水（Bridgewater Associates）创办人Ray Dalio表示，在特朗普政府主政下，经济的改变可能比英国、美国和德国1979到1982年由“社会主义者步入资本主义者”的转变更大。
拿特朗普与撒切尔夫人、里根和科尔相比，Dalio说，下届政府对美国经济的影响可能远不止税制改革和财政支出。这位亿万富豪基金经理周一在社交网站领英写道，特朗普时代或激发“动物精神”，吸引生产性资本。
“总的来说，新政府是商人治国，”Dalio说。“这些人敢作敢为，几乎可以确定未来四年会非常有趣，让我们忙个不停。”他的基金公司总部位于康涅狄格州，是对冲基金业界最大的基金管理公司。
自11月美国大选以来，美股大涨，市值大增1.5万亿美元，股票指数创新高，因为投资人预期特朗普新政府会大幅减税，祭出财政刺激措施，以振兴商业景气。Pimco前首席执行官Mohamed El-Erian在彭博专栏写道，捐赠、基金会等基金过去受制于低收益率环境，难以达到基金操盘目标，而特朗普上台后回报提升或嘉惠这些基金。

花旗：OPEC减产协议或让明年油价有机会上看每桶70美元

彭博报道，花旗集团指出，OPEC同意石油减产或有助于明年油价涨到每桶70美元以上。
花旗预测，OPEC成员国以及其他产油国同意的减产可能最快在明年第一季就可降低库存，从而减少供给过剩三分之一。OPEC在12月10日与俄罗斯、哈萨克斯坦等11个产油国达成协议，同意减产180万桶/日。
“原油产量正在重新平衡，对再平衡已经产生预期的影响，”花旗集团大宗商品研究主管Ed Morse从纽约接受电话访问时说。“这更让我相信到2017年底，布伦特原油价格会落在60-70美元区间的中间，不排除有时候会超过70美元。”
Morse说，虽然OPEC和其他产油国不可能遵照协议全面减产，但是波斯湾国家和俄罗斯等主要减产国家一天减产不到100万桶，全球市场就已经开始吃紧。他说，原油库存萎缩速度比主要预测机构预估的更快，因为原油供给正转向中国、印度的紧急储备，或是新的炼油厂和输油管。

德银俄罗斯员工被控进行49亿美元非法交易

路透社称，俄罗斯央行指控德银俄罗斯分行一名前员工操纵市场，在两年半时间里与亲属合谋进行总额高达3000亿卢布（约合48.7亿美元）的非法交易。
俄央行表示，德银前员工Yuri Khilov及其亲属曾操纵莫斯科证交所八只上市股票的交易，这些交易是在2013年1月至2015年7月间进行的，为Khilov和他的三名亲属带来2.55亿卢布的非法收入。
俄央行表示，已将此案移交执法机关处理，并补充称，其调查工作得到德国联邦金融监管局的协助。德银一位发言人称，该行已对Khilov的活动进行了一次内部调查，此人已被德银解雇。

法国兴业银行发生技术故障 多种衍生品合约受到影响

彭博援引知情人士透露，法国兴业银行在11月份曾发生系统故障，给多种期货合约造成影响，并引发对该银行风险监控和其技术可靠性的疑问。
因信息机密而要求匿名的人士称，这家总部在巴黎的银行后台系统发生故障，导致在洲际交易所显示的数据出现错误。其中一位人士称，法国兴业银行员工不得不手动梳理客户交易数据，洲际交易所后来重报了7种合约的数据。
“我们清算系统的一个组件发生技术故障，而美国大选之后的极端市场状况令情形更加严重，”法国兴业银行发言人在一封电子邮件中表示。“这是一个异常情况，已经得到解决。我们的平台已经得到加强，并且继续正常运作。对于本行及其客户而言，风险管理依然是绝对优先的事项。”
故障发生在11月份许多资产的交易量都暴增之际。当时，特朗普赢得美国大选以及OPEC讨论减产给全球金融市场造成动荡。洲际交易所的布伦特原油期货合约交易量达到1月份以来最高水平。
洲际交易所11月17日表示，其衍生品交易所的英国国债和原油期货等合约数据因会员系统错误而“显著夸大”。上述知情人士称，洲际交易所指的就是法国兴业银行，因为该行夸大了一些仓位数据。数据错误暗示出，法兴银行或许也错误理解了客户所承担的风险程度。
洲际交易所的一位发言人不予置评。

油价上升加大了机票成本 印度航空公司却在降价揽客

前不久，石油输出国组织（OPEC）决定减产，这还是自2008年全球金融危机以来的第一次，对于“靠油吃饭”的航空公司来说，这可不是什么好消息，成本的增加意味着大部分航空公司都不得不提高机票价格，但是印度除外。
根据印度一家大型在线旅行社的统计，从孟买到新德里的机票价格在11月份不仅没有上升，反而是下降了12%，最高的折扣达到30%。孟买-新德里是全球最繁忙的本土航线之一，客源充足。
以IndiGo从新德里飞往孟买的航班为例，11月中旬的时候一张机票价格大概是56美元，这比去年同期下降了30%。新加坡航空旗下的Vistara，他们不仅在飞机上提供免费的餐食，还有Wi-Fi，但是机票价格比去年下降了24%，只需要72美元。与此同时，Jet Airway和香料航空（SpiceJet）的机票价也分别下降了6%和9%。
Vistara的首席商业官Sanjiv Kapoor在接受彭博社采访的时候表示，他们将票价维持在较低水平是“为了刺激需求，因为飞机座位是一种很快变质的商品，因此填满客舱是保证营收最好的方式”。
除了市场饱和以外，11月份票价下降还有另外一个原因是印度突然宣布废除之前的大面值货币，引发了市场上的一些波动。
数据显示，2016年的上半年，印度的航空旅客数量增长超过了20%，与此同时燃油价格也下降了1.3%，但是印度三家上市航空公司的乘客收益率（passenger yields是表示航空业利润率的一个重要指标）却出现了11.6%的下降，这些数据背后无非是在证明，航空公司不惜低价吸客。
在印度，有三家航空公司已经上市，分别是印度最大的廉价航空公司靛蓝航空（IndiGo），香料航空（SpiceJet）以及捷特航空（JetAirways），这些公司的负债高达95.7亿美元。如果不能继续盈利，这些公司无疑将会受到投资者的质疑。
一边是不断上涨的油价，一边是被迫下调的票价，一些好不容易扭亏为盈的印度航空公司可能会重新陷入亏损的泥淖中，比如曾经濒临破产的香料航空。和中国一样，印度的民航业正处于高速发展的阶段，每年都要上百架飞机，与此同时也会通过打折促销的方式吸引乘客。
但是越来越多的新飞机和新公司也让市场出现一定程度上的产能过剩，尽管在印度乘坐飞机的人数不断增加，但是成本和票价的双重压力让很多公司无利可图。
“如果市场继续饱和，航空公司还会缺乏定价能力。他们（航空公司）既不能立即涨价，又不能有效应对成本（油价和劳动力）上升的情况。如果票价还低于成本，那么对航空业的投资也得不到保证，民航业的增长会慢下来。”纽约一家航空咨询公司的负责人表示。
石油输出国组织可能会让印度航空业感到头疼。根据野村证劵的报告，布伦特原油价格明年可能会达到60美元一桶，2018年继续提高到70美元，而现在只需要49美元。
“2004年-2008年，印度的航空业经历了一个比较漫长的零利润增长阶段，后来又碰上国际石油价格的上涨以及接踵而至的国际金融危机。如果印度的航空公司在没有积累足够资本的情况下面临新一轮的快速增长，一旦外部市场出现突发情况，印度的航空市场将会大变天。”亚太航空中心（CAPA）的南亚地区负责人Kapil Kaul认为。
根据KPMG（毕马威会计事务所）的一份报告，印度将会在2020年取代英国，成为继美国，中国之后的第三大航空市场。

研究探索

2017年中国经济工作驶向何方？

岁末年初的经济点评与展望像是每年定期的必修课，经济学家往往乐此不疲。近两年我每年都会对中央经济工作会议写些分析文章，如2014年《新常态下的新布局》、2015年的《中央经济工作会议揭示三大难点》，而2016年的中央经济工作会议又有何不同之处？2017年经济又有何新看点？
笔者认为，一个显著的不同之处莫过于这是继六中全会首次提出“以习近平为核心的党中央”之后的首个中央经济工作会议，透漏出的新方向是最高领导人经济治国理念的反映，而在确立核心之后，政策落实或许也会不止于纸面，效率与执行情况更胜一筹。
笔者认为今年有三个新方向是2017年经济工作的主要看点：
第一， 把防范金融风险放在最重要位置。
去年中央经济工作会议重点在稳，如当时提出的三去一降一补的任务清单中，对稳增长相关的去库存、降成本、补短板做出了细致部署，对去产能强调要尽可能多兼并重组、少破产清算，做好职工安置工作，而在可能导致增长下滑的在去杠杆方面，则论述较少，且没有提出明确的任务要求。
今年的中央经济工作会议，首次提出“稳中求进工作总基调是治国理政的重要原则”。稳还是重要任务，但对改革与调结构的表述增加，特别提到“把降低企业杠杆率作为重中之重”，注重防止金融风险。同时，抑制资产泡沫被强化，如“房子是用来住的、不是用来炒的”这一新颖提法可能对应严肃的房地产调控政策与围绕长效机制的一系列改革的推进。
第二， 货币政策将有所收紧
在防范资产泡沫与去杠杆的要求下，会议提到今年货币政策稳健中性，意味着2017年货币政策会比今年显著收紧。当然，这是在预期之中的，除了资产价格上涨以外，国内通胀压力的增加以及海外美联储鹰派加息的启动等都是限制货币政策空间的原因。
而从实践的角度，实际上，四季度以来，货币政策收紧的态势已经显现，包括近来国债收益率上行，央行进一步完善对商业银行的MPA考核，尤其是同业存款账户的清理和将表外理财产品纳入表内监管等事实，对居民房贷政策要求提高等等，都是佐证，而这种状态会持续，意味着明年整体的货币环境会比今年趋紧。
第三， 倚重实体经济
前期过度加杠杆的背后是对中国经济脱实向虚的担忧，如资金加杠杆进入房地产市场、高杠杆保险资管公司频频举牌入驻传统企业龙头、与公司管理层矛盾升级等事件都引发了决策层对于金融过度繁荣，实体经济可能承受负面冲击的担心。而前期证监会主席刘士余痛批险资野蛮人、保监会相继出台监管意见，也体现了高层领导希望保护实体经济、防止过度金融创新对实体不利的思路。
当然，决定实体经济能否提振，企业家精神能否被激励有很多因素，在我看来，有一个关键内容便是对私有产权的保护，此次中央经济会议提到“加强产权保护制度建设，加强对各种所有制组织和自然人财产权的保护。坚持有错必纠，甄别纠正一批侵害企业产权的错案冤案。保护企业家精神，支持企业家专心创新创业”，上述提法是新颖的，其最终落实情况会极大的影响企业家信心与私人企业参与经济活动的热情。
综上，明年中国经济运行的主要看点是发展实体经济、防止加杠杆与虚拟经济的过度繁荣，是对今年宽松政策推升杠杆的反思。在此背景下，明年会淡化增长目标的提法，预计消费会保持稳定，房地产投资会有所下滑，而宽财政加大，支持基建投资仍然保持高速，全年增长目标或在6.5%左右。
当然，此次中央经济工作会议对2017年海外形势着墨不多，而今年海外英国脱欧、特朗普胜选等黑天鹅事件频发，恰恰说明海外风险或许是影响明年中国经济运行的最大不确定所在。近日美元大涨、海内外国债大跌、人民币贬值都体现了特朗普冲击难免会加剧金融市场的波动。
当然，海外政策，特别是特朗普新团队上任后又将在外交、贸易、投资领域如何出招，难以预期，至少目前来看不太友好。对此，国内出招有限，唯有稳定国内经济的同时，将改革落到实处，并对可能出现的外部摩擦做好预案，是当下的最佳选择。

社团工作

中保协:2020年中国保险市场规模将达30万亿

“第十三届中国国际金融论坛”于2016年12月15-16日在上海举行，中国保险资产管理业协会副秘书长刘传葵出席并发言。其表示中国保险业保持强劲发展势头，2016年底保费2.7万亿，同比等于30%。资金势力不断增强，今年年底有望超过日本，在2020年整个中国保险市场规模应该达到25到30万亿之间。
以下为发言实录：
刘传葵：各位嘉宾大家下午好，首先我代表中国保险资产管理业协会对本次论坛举办表示热烈的祝贺，本次论坛全球资产配置与财富管理主题的举办，将通过总结经验，前瞻研讨，对进一步推动中国资管稳健发展起到积极的作用。近年来伴随追究居民财富的积累和金融市场的发展，公众财富管理需求快速增长，银行保险等金融机构结合行业特点，资源禀赋形成差异化资产管理市场体系，产品混搭。
截至2015年底，中国大资管市场总规模93案亿，平均增长速度50%以上，未来十年以25%年复合增长率成为全球等于最快的资管市场。中国保险业保持强劲发展势头，2016年底保费2.7万亿，同比等于30%。资金势力不断增强，今年年底有望超过日本，在2020年整个中国保险市场规模应该达到25到30万亿之间。
保险资产管理业作为保险市场重要组成部分，始终驱动保险业快速稳健增长重要力量，资产管理规模快速增长，合计超过17万亿，这里面接受第三方资产的管理，第二市场主体丰富多样，呈现专业化，差异化发展态势，第三配置结构日趋多元，基本实现从传统到另类，虚拟到实体等等资产类型全覆盖。第四服务能力稳步提升，资产管理模式逐步完善，有效全面服务实体经济。经过十多年探索和实践，保险资产管理实现从无到有，从粗放到专业，从简单资金应用到大资管同台竞技，大资管市场占据重要地位。
保险资产管理成为基金市场等等重要金融领域主要投资者之一。当前国际政治经济形势错中复杂，中国经济L型特征明显，资产荒问题突出，保险资管业面临压力和挑战。在激烈市场竞争中逐步摸索适合自身特点发展之路。
第一始终坚持保险姓保的发展理念，面临资金资本和流动性需求，决定保险更加强调风险管理和防范，追求长期和短期收益均衡投资策略。监管也长期强调，保险业和保险资金健康发展，应该坚守三个原则。包括最近大家关注举牌，保险业和保险基金安身立命健康稳健发展的基石，保险业坚守固守和类固守配置结构，配比维持在80%左右。第二牢固树立服从国家战略，支持实体经济发展宗旨，除了服务保险主业之外，离不开实体经济的支持。
我们在保险资产管理实践中一方面要坚持将保险基金应用渗透到国家重大战略，积极参加重要重大工程和民生领域，另外一方面坚持将保险资金应用渗透到对接供给侧改革，发挥保险资金规模大，期限，稳定性高的优势，参与企业兼并重组，满足重点行业不同阶段的融资需求，大胆创新，资金应用的方式，降低战略新兴产业，关系国家安全融资成本，推动国民经济产业结构升级优化。不断增强保险资产竞争优势，具有较强大类资产配置和投资能力，保险行业投资收益稳定性不断增强。需要在资产负债双轮驱动中，把握好均衡。具有较强风险评估能力，目前大部分保险资管机构具有内部信用评级机构，实力不断增强，行业内部评级能力不断的进步，成为整个行业风险防范重要的屏障。投资范围逐步拓宽，投资工具日益丰富，产品创新和业务创新能力进一步提升。保险投资业务线相对比较齐全，专业团队精良，成为行业重要竞争优势。
第四积极参与财富管理市场体系建设，保险明确指出保险成为政府，企业，居民风险管理和财富管理基本手段。保险资产管理参与风险管理和财富管理过程中，要坚持审慎稳健投资理念，注重风控能力的提升，面对大资管提升和当前应该环境下，保险资管业依托自身优势，定位于满足社会财富中长期的管理需求，为完善财富市场建设，丰富产品设计贡献力量
第五稳步推进全球资产配置竞争布局，面对持续低利率，大资管竞争日益加剧多重压力，保险资金境外投资需求不断上升。保险资金境外投资要立足中国经济保险业发展整体部署。要掌握国家周期变化规律，避免盲目投资，要进一步做好多元化资产配置，注重选择具有稳定现金流和较高收益优质项目，有效分散国内市场投资风险。因为境外投资受到国家政策的因素，投资环境非常复杂，不确定因素比国内更多，贸易保护主义抬头等等对境外投资和国际金融市场造成影响。对保险资管全球配置提出了更多的挑战。
最后在追求投资盈利的同时，保险资管业追求绿色投资，要追求金融资源高效配置，充分履行社会责任。在不动产投资中，包括受国家政策限制高污染，高耗能，低效率有关行业，做到有责任，有担当做一个机构投资者。根据目前的数据，保险涉及绿色产业180个，投资规模5千亿元，重点投向清洁交通，污染防止等等多个领域，积极发挥绿色金融的作用，充分保险资金周期长，构筑维护经济金融安全的屏障。
保险资管协会是年轻的协会，作为国务院同意，全国自律性组织，两年前成立，致力于立足保险业，面向大资管的定位，目前会员已经涵盖保险，银行，法律，交易所等13个类别，基本涵盖各类市场和机构。要秉承以更好服务保险主业发展，支持实体经济转型升级，继续发挥保险资金体量大，期限长，稳定性高的特点。继续发挥保险业的优势，继续发挥保险资产管理，注重各类资管行业优势互补，合作共赢的文化，做好大资管协调发展合作者，为中国大资管市场的繁荣作出自己应有的贡献。最后祝论坛主题会议成功。谢谢各位！