以下为嘉宾发言实录：

胡玉玮：首先感谢会议主办方邀请我，有这次非常难得的学习的机会。关于今天的主题，信用风险刚才各位领导都从微观、中观、宏观都讲得非常细了，非常好，接下来我就简单介绍一下自己对目前信用风险特别是债市钱的观点。

一个，对信用风险，要用辩证的态度看待。我跟大家分享几个数据。比如中国目前债市总量大概17万亿，然后大家谈得比较多是信托方面具体一些风险，实际也就是3点几万亿的规模，而中间潜在的这种违约的，有违约风险或者已经违约的资金，从比例来讲还是非常小。这是从一个大的方面看，目前的风险或者负面的风险，还是没有大家想象那么大的。

第二，目前已经违约的，刚才王总讲到今年是债市违约的一个元年。确实是。一些企业纷纷违约，刚性兑付出现一些问题。但是从名单讲，我们看到这些企业一般都还是一些中小企业为主，另外就是民营企业为主。所以从这方面讲，中国整体的发行主体他的违约区间，还是比较聚集在中小企业和民营企业。说明中国国有企业特别是地方央企、地方国企牵头的企业，发行债务这个违约可能性还是比较低的。当然这个比较低的背后，有多方面原因，第一方面可能中央政府或者地方政府有潜在的信用担保，这是从理论讲比较负面的东西。但是另一方面，正是由于这种潜在担保的形式存在，导致管理层比如发债主体的管理层能从另一方面努力创收，或者通过筹集各方资金，来给付。这是非常正面的一个东西。

从这两方面来看中国目前债市风险没有大家想象得那么大，那么夸张。所以这一点大家应该了解。

第二点，这个问题确实存在，也不是说没有什么问题了。目前问题还是非常严重的。有两个原因：

第一，经济下行确实正在出现。黄院长刚才说目前经济下行可能不是特别赞同，但是我们可以认为，这个质量在提高，比如7.5%，或者低于7.5%，这个速度确实在下降，而下降同时，肯定会带来企业融资、创收能力出现一些问题。而这些问题，导致一些目前违约概率提高。所以这个大环境，我们不可回避。

第二点，就是各位专家讲的，债市跟其他任何一个市场都一样，包括我们谈得比较多的股市，还有房地产市场等等，肯定是双向的一个过程。不可能只涨，也不可能只跌。中国股市过去十年一直在跌，而房地产一直在涨。这说明任何一个金融市场，都是有涨有跌。监管机构做得很多的就是投资者教育，确实，任何市场都有一个有上有下的变化趋势。所以债市毫无疑问，我们在债市里是参与者，不管是个人投资者还是机构投资者，一定要做好这种心理准备，不可能一直涨，也不可能一直跌。债市下行区间，未来一段时间肯定还是有涨有跌，另外下降区间可能更多一些，因为过去几年积攒了太多非系统的或者显性的东西，一定会由于经济下行的东西导致显性的东西显露出来，直接导致违约风险提高。