上交所规范“PE+上市公司”投资模式信披
上交所于9月11日正式发布《上市公司与私募基金合作投资事项信息披露业务指引》（下称“《业务指引》”）。对于近年来日渐兴起的“PE+上市公司”投资模式，《业务指引》以强化信息披露要求为主旨，从“明晰相关方的关联关系或者利益安排”等多个角度予以规范，从而增强信息披露的有效性和针对性。
《业务指引》在充分尊重市场创新，不过度干预市场自主行为的前提下，通过区分上市公司与私募基金开展合作的具体模式，对信息披露的内容、要求与层次分别予以规定。主要内容则包括以下四方面：
一是细化合作投资事项的信息披露要求。上市公司与PE的投资合作方式多元，涉及的环节层次复杂，为帮助投资者了解“PE+上市公司”投资合作的具体模式、效果及风险，《业务指引》就相关信息披露作了比较具体的要求，规定相关方除披露投资合作方及合作协议的基本情况外，还须披露合作的主要业务领域、投资项目、管理模式、退出机制、利润分配、业绩影响以及相关风险因素。
二是明晰相关方的关联关系或者利益安排。《业务指引》要求上市公司、PE等相关方应当全面披露可能存在的利益安排，如是否存在一致行动关系或者关联关系、是否持有或者买卖上市股份、公司管理层是否参加投资合作等。
三是明确分阶段信息披露义务。《业务指引》根据分阶段信息披露原则，要求公司须及时披露投资合作的后续进展和阶段性成果，如并购基金的工商登记、资金募集、标的项目置入、重大事项筹划等。
四是强化对违规行为的防范和打击。鉴于上市公司与私募基金合作设立并购基金或签订合作协议之后，通常会在短时期内筹划重大事项，需要重点防范内幕交易和股价操纵等情况。对此，《业务指引》有针对性地强化了相关监管要求。对拟筹划重大项目的，要求相关方披露此前是否存在买卖公司股票的情形；对上市公司拟置入并购基金项目资产的，要求私募基金披露在该项目资产的权益情况。另外，发现公司股价有异动或存在内幕交易嫌疑的，《业务指引》明确规定交易所可以启动交易核查，必要时还可提请证监会依法查处。
当日，上交所还发布了七项行业披露指引。其中，第一号指引为一般规定，侧重于上市公司行业信息披露中的原则性、共同性要求；第二至七号共有六个具体行业的披露指引，分别涉及了房地产、煤炭、电力、零售、汽车制造、医药制造等行业的经营性信息披露要求。
上交所表示，该批行业信息披露指引的发布，将有助于统一沪市上市公司分行业信息披露的标准，有益于增强上市公司信息披露的有效性，有利于引导投资者更多地依靠上市公司公开信息进行理性投资。
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