从本周影响基本金属走势的成因来看，宏观经济仍占据着主导地位，在市场消化了欧盟峰会所带来的利好之后，市场关注的焦点主要集中在了全球制造业与服务业的PMI指数、美国非农就业数据、全球央行的货币宽松政策及欧债危机的持续升级之势。
从本周已公布的全球制造业及服务业PMI指数来看，三大经济体均存在经济下行的风险：
1、从中国的官方制造业与服务业PMI指数及其分项数据来看，制造业企业在生产增速继续放缓的同时市场需求继续回落，另一方面，制造业企业的产成品的库存压力则在继续加大－这使得企业在今年接下去的时间里将面临更为严峻的挑战，与此同时，非制造业的PMI指数虽然小幅回升，结束了此前两个月的下行之势，但从分项数据中的新出口订单与业务活动预期来看，前景均不容乐观；
2、从欧元区制造业与服务业的PMI指数及分国家数据来看，虽然英国数据受英女王登基60周年庆典拉动影响而出现好转，且法国数据因奥朗德上台后推行一系列的刺激措施而攀升至两个月以来的高点，但这并不能改变欧元区整体制造业与服务业PMI数据的疲软之势，我们可以看到，作为欧元区最大经济体的德国，其制造业PMI数据已跌至三年以来的最低点且为今年连续第五个月回落，而其服务业PMI指数亦为今年连续第五个月回落，与此同时意大利与西班牙的制造业PMI数据同样也出现了不同程度的恶化之势，此外希腊6月的PMI指数则重新跌回了欧元区国家的末位，加之上周公布的欧元区一系列的经济景气指数，使得欧元区的经济前景再度陷入堪忧状态；
3、从美国的ISM制造业与服务业PMI数据来看，其制造业PMI已出现自09年7月以来的首次萎缩，创下39个月以来的最低点及今年以来的最大跌幅，从分项数据来看，新订单指数降幅最大，从60.1回落到了47.8，此外在产出和就业方面的数据同样令人失望，这也加重了美国制造业复苏的困难,而其服务业PMI指数则为今年连续第五个月下滑，从分项数据来看，产出、新订单和新增出口订单的大幅回落，预示着经济前景的不容乐观；
4、从摩根大通和Markit联合发布的全球6月PMI指数报告来看，其指数创下了自09年6月以来的最低点，从分国别数据来看，美国制造业增速出现了急剧的下滑，而中国、巴西、越南三国则呈加速下滑之势、日本、韩国和台湾则进入了萎缩，与此同时，欧元区的疲弱之势仍是全球制造业疲软的主要拖累者。
从美国的非农就业数据来看，虽然总体就业人数仍呈上升之势，但上升幅度有所回落，而从分项数据来看，美国经济的两大支柱产业－制造业与建筑业的就业人数仍处于历史低位，由此来看，两大支柱产业就业人数没有显著性的回升预示着美国经济的复苏之路还很漫长，前景并不容乐观。
此外，从中欧两大央行的降息举措来看，明的是为支撑当前疲软的经济形势，而实质上则是反映出了当前经济存在较大的下行风险，从此次两大央行降息的结果来看：
1.虽然欧央行的降息能在短期之内缓解了市场的忧虑情绪，但将与前几次降息结果一样，只是一种短期的利好，并不能改变当前经济整体下行的趋势；
2.中国央行的降息虽然从一定程度上刺激了内需并释放了投资需求，但在我国当前经济前景面临重大下行风险的情况下，降息能否力挽狂澜，减缓经济下行的步伐－我们认为这个可能性非常低，在经济结构尚未调整到位、房地产泡沫依然十分严重的情况下，降息无法阻挡经济下行的步伐。
从欧债危机的持续升级来看：
1.欧洲央行周二宣布限制银行业可用作贷款抵押品的政府担保债券规模的新规使得宽松监管的贷款标准被收紧，从而加大了欧盟各国为增加流动性而向欧央行申请贷款的难度，这也进一步降低了欧央行对于债券抵押贷款的风险缺口；
2.在上周的欧盟峰会之后，法国准备向富人和大企业开刀，收取72亿欧元的新增税款，而西班牙与意大利则分别推出新的财政紧缩措施与欧盟峰会上所达成的经济刺激措施相背离，这将引发三国的经济开始陷入动荡格局，从而使得欧债危机进一步升级；
3.在继IMF主席拉加德拒绝与希腊新政府重新协商纾困贷款条件之后，希腊总理萨马拉斯仍不死心，其6日在议会上提出新政府的施政纲领，仍然强调要重谈救助协议，与此同时，我们也看到了欧盟官元的表态：除非希腊达到此前救助协议所设定的条款，否则不会进一步拔付资金；对此，我们认为，如果希腊无法获得重谈救助协议的机会或者三欧盟、欧央行与IMF均拒绝修改此前达成的救助协议，希腊退出欧元区的风险将再度上升，其也将以此来作为要挟。
4.西班牙的救助协议因其国内银行审计的问题而将被推迟批准，这里面又将充满许多不确定的因素，从当前西班牙银行业已表露出来的一些迹象来看，其银行业的危机有继续扩大之势，其需要救助的规模比此前批准的1000亿欧元的救助款项大得多，这也将使得欧元区两大救助基金捉襟见肘的资金更加难显困难。
此外，虽然基本金属的供需形势并未发生变化，但从LME注销仓单的情况来看，当前融资性需求已经从铜转移到了铅锌上面，这使得铅锌的价格走势较此前呈现出剧烈的宽幅区间震荡整理形态。
基于上述分析，我们认为，当前基本金属的短期反弹已告一段落，在市场开始正视全球经济下行风险的时候，基本金属将重新回归下行通道。
