国内产能西迁远未结束

　　今年来，由于铝价大幅下跌，国内减产近200万吨。但年初至今，新增产能投产300万吨，导致下半年国内电解铝产量屡创新高。国家统计局最新数据表明，中国10月原铝产量较9月增加5%，至创纪录的195.11吨，高于今年8月所创纪录的186.34吨。其中，新疆在10月超过河南，跃居为中国最大的产铝省份。

　　随着中国西北新增产能电厂的正式投产，加快了产量的释放，今年最后两个月速度仍将加快。综览西北地区主要投产的电解铝企业，多数产能投放企业的产业链均较为完善，并增量消化自有氧化铝产能。没有氧化铝工厂的企业在年底均开始意向性地签订明年的长单以规避供应风险。即使是长单合同，上述铝厂也可能因为融资因素而引入贸易商。相对来说，成本优势将是有利的保障。

　　近两年来，西北资源优势导致了电解铝产能的西迁。就目前来看，全国已有十多家企业进入新疆布局电解铝产业，而其远景规划（“十二五”规划）产能已达到2000万吨。但从最新市场调研来看，接近一半最终已经获得准批，一半为超建的产能。而据调研统计，明年我国将有400万吨新增产能的投放，大部分在新疆。电解铝行业将再次面临严峻的考验。

　　国外减产效果显现

　　2013年来，国外减产情况较多。虽然说仍有来自海湾地区新增产能的投产，但整体减产略大于增产。国际铝业协会IAI最新公布数据显示，全球除中国以外原铝产量为202.5万吨，平均日产量为6.53万吨，为连续5个月下降，10月份已经同比为负增长。对于后期产量的预测，笔者认为，虽然今年国外仍有100多万吨新建铝厂计划投产，但目前铝价低迷，加上LME出库规则明年二季度即将改变，将较大程度利空铝价，预计新厂投产计划将会推迟至2014年下半年之后。因此，2013年剩余时间的原铝日均产量将继续往下的可能性较大。

　　LME规则将利空铝价

　　今年7月，LME提出改革交货制度的新规定，主要致力于缩短仓库排队时间问题，预计明年4月实施。新规定将迫使仓库业者在排队时间超过100天时释放出更多库存，而11月7日，LME宣布强制要求交付排队时间超过50天的仓库对外的金属交付量必须超过金属存入量。若此规则明年4月实施，将会令贸易升水走低。从长期来看，用铝企业参与LME交易的数量会增多。而随着LME铝锭仓单的不断流出，预计一段时间内会造成铝的供过于求，一定程度上会制约铝价。但从目前情况来看，贸易升水还没有降低，上海港口升水反而在11月份出现走高，从10月份的240美元/吨上升到11月底的260美元/吨。

　　行情展望

　　由于国内新增产能的不断投产，10月份产量创历史新高，从目前的投产进度来看，预计11~12月份，产量继续创新高的概率依旧较大，铝价在11月底创出年度新低，主力1302合约跌破“万四”支撑。四季度计划投产的近100万吨产能能否全部顺利投产，仍要看企业的盈利能力。虽然短期看下跌空间不大，但仍不建议抢反弹，前期提示的空单以平仓为主。长期来看，河南、山东电解铝生产主力正向西部迁移，而明年更有400万吨产能投放，产能不断增长，而成本不断下移，预计明年跌至“万四”以下或将是常态。

　　从基本面来看，国外仍强于国内，且目前现货进口接近盈亏平衡线，但短期伦铝受到宏观和LME出库规则即将改变的利空较大，仍有进一步下跌的可能，正套的风险依旧较大（因沪铝波动将不大，沪伦比值主要随伦铝，正套风险不亚于伦铝单边投机风险）。

来源：中国有色金属报