今年以来，国际铝价大幅下跌，截至今年10月初，伦铝年内曾两次跌破1800美元/吨。导致国外包括俄罗斯铝业联合公司、美国铝业公司等在内的各大铝厂纷纷实行减产。

　　截至10月17日，俄铝今年共缩减32.47万吨原铝产量，还将推迟西伯利亚Boguchansky铝厂投产时间到2014年。考虑到全球市场供应依然严重过剩，公司计划在2014年继续大幅减产，产量预计减少64.75吨。

　　与此同时，下半年来，美铝也在推进其全球范围内的减产计划。美铝于今年5月宣布，由于铝价下跌，将对旗下46万吨高成本产能进行重新评估以削减公司总成本。美铝于今年9月底前关停16.4万吨产能，其中包含永久关停美国马赛纳东铝厂（MassenaEast）的4万吨产能以及暂时性关停巴西的12.4万吨产能。截至今年10月，今年以来，美铝已经宣布关停了26.9万吨产能。

　　国际铝业协会（IAI）最新数据显示，1~9月，全球（不含中国）原铝总产量为1853.9万吨，日均产量为6.79万吨，2012年同期总产量为1861.8万吨。今年国外产量增速同比基本为0。原铝增长主要来自海湾地区新增产能的投产。

　　国内增产大于减产　但库存持续下滑

　　目前国外原铝生产成本在1900美元/吨左右，若LME铝价持续低于此价格，将会有更多的铝厂，特别是西欧高成本的铝厂在未来两年之内将面临倒闭的危险。再加上地中海、亚洲地区新产能的释放，更多高成本的生产厂家将不得不减产或者关停。

　　虽然沪铝价格在今年也遭遇着大幅下滑，导致国内减产约200万吨，但西北五省不断有新增产能对其进行补充。中国有色金属工业协会数据显示，8月份原铝产量186.34万吨，创年内最高当月产量纪录。1~8月1426.49万吨，同比增长8.24%。虽然同比较去年有所下滑，但总体仍保持着较高的增长速度。

　　今年以来，虽然国家发改委、工信部等部委联合调研制定的产能过剩调控方案几易其稿，但部分地方政府以招商引资为名，在土地和资源配置上给予这些高耗能产业过度的优惠政策，从而加剧了产能过剩。

　　据上海有色网跟踪的新建电解铝产能投产进度来看，大多投产均按计划执行，但在开启这个环节还有些滞后，三季度的148万吨均在通电开启中（没有完全投产完毕），四季度仍有118万吨在准备通电和在建中。若这些产能完全释放，国内供应将面临激增。

　　值得注意的是，电解铝产量同比依然保持高速增长，使库存难以下降。除了9月份由于中秋节和国庆节的提前备货，导致国内上海、无锡、南海、杭州四地现货库存总和在国庆节后连续两周出现回升，但10月24日，这四地库存总和又重新转为下降。

　　库存持续下降主要有以下几个原因：首先，因为西北铁路运输困难，二三季度，陇海铁路部分线路遭暴雨袭击而中断，以及瓜果运输旺季耽搁了铝锭运输。进入四季度，煤炭运输力度加大，铝锭运输量将会再次减少。其次，今年用铝水的下游企业增多，铝锭的需求减弱，尤其是河南地区，铝液一般直接流向下游加工企业，再加上新疆铝厂与河南地区加工企业签订了长期合同，也导致运往华东和华南地区的铝锭库存减少。最后，从7月份开始，由于铝价下跌至现金成本甚至以下，部分下游铝材加工厂认为下跌空间极为有限，防止日后价格回升，出现了囤货现象，导致部分企业目前为止还有库存积压。

　　对于后期库存，由于四季度铝锭需求淡季来临，库存将呈上升之势。虽然西北铝锭陆续投产，但随着冬季来临，煤炭运输需求的提高将对铝锭外运形成压制。因此，整体库存将会在低位震荡的概率比较大。

　　年底电价是否下调？

　　2012年底，国务院办公厅印发的《国务院办公厅关于深化电煤市场化改革的指导意见》规定，“继续实施并不断完善煤电价格联动机制，当电煤价格波动幅度超过5%时，以年度为周期，相应调整上网电价，同时将电力企业消纳煤价波动的比例由30%调整为10%。”目前，煤价波动幅度早已跌破5%，若在年底煤炭波动幅度破5%，煤电联动将会启动，电价将下调。

　　目前国内外铝价都在各自成本线附近运行，1750美元/吨将是伦铝的阶段性底部，因1850美元/吨以下将有大量减产，而其上限将受到中国产量的制约。从基本面看，依旧是“外强内弱”，国内铝价虽然受制于西北新增产能的陆续投产，长期依旧看跌，但西北铝锭外运较为困难，对铝价的压制作用在时间上有滞后。短期来看，沪铝弱势震荡概率较大，主力1401合约运行区间为14200元~14500元/吨。

来源：中国有色金属报