欧洲央行在8月份的月报中再次强调，“影响货币政策传导”的“风险溢价”是“不可接受的”；目前金融市场对西班牙和意大利国债的炒作形成的“风险溢价”，“目的就是要让欧元区解体”。有分析人士就此指出，面对国际金融市场对西班牙和意大利国债的炒作，欧洲央行进行干预已势在必行。

　　欧洲央行选择先“救火”

　　目前欧债危机的大火已经点燃西班牙和意大利。鉴于欧元区部分国家，特别是德国反对通过发行共同债券来化解危机，而欧元区其他成员国的财力又不具备救助西班牙和意大利的能力，欧元区面临着解体的风险。这就产生这样一个问题，如意大利总理蒙蒂所说，在欧元区被大火包围的危急时刻，各国正在研究究竟是应该先救火还是先讨论救火的原则。

　　作为欧元管理的中枢机构，欧洲央行的选择当然是先救火。欧洲央行月报指出，“其货币政策的有效性已经受到金融市场碎片化的影响”，无法传递到“实体经济”。这显然是为即将出台的干预措施寻求理论支持。按照欧洲央行月报的说法，即使是先救火也不违背其宗旨。欧洲央行有独立行使货币政策的权力，当金融市场的炒作干扰了货币政策的传导效应并威胁到欧元区的存在时，欧洲央行的干预是正当的。

　　购买受援国国债有条件

　　针对德国对重新启动购买国债计划将导致通胀的担忧，欧洲央行月报说，“通胀的风险是下行的”，2013年的通胀率将降低到2%以下。欧债危机爆发后，欧洲央行启动了购买陷入危机国家国债的计划，后因德国的反对而在今年3月中止。迄今为止，欧洲央行购买希腊等国的国债总共只有2115亿欧元。

　　针对有关购买国债计划将削弱受援国改革决心的忧虑，欧洲央行月报称，此举是有前提条件的，是和受援国进行改革并履行义务挂钩的。与此同时，欧洲金融稳定工具和欧洲稳定机制也都必须“履行自己的职责”。只有当这两大基金先行购买了这些国家的债券或对这些国家提供资金支持后，欧洲央行才会出手相救。不过，欧洲央行月报并没有明确说明其干预的规模或时间段，仅指出干预的规模和效果要与实现货币政策的目标相一致。分析人士对其有两种解读：一是西班牙和意大利的国债利率要压低到可以承受的程度；二是成员国实体经济的借贷利率不能相差太大。

　　教育及科技投入不能忽视

　　当然，针对那些深陷危机的国家，月报也指出其问题所在和改革的方向。月报指出，希腊、西班牙和意大利等在引进欧元的最初几年享受了太多好处。由于劳动生产率没有提高，经济竞争力没有改变，大量进口和出国旅游导致其经常项目出现逆差。逆差越积越大，只好寅吃卯粮，债务因此越积越多。月报指出，改革的成功最终取决于生产率的提高，生产率提高的关键是创新，而创新依赖的又是教育和科技。因此在过紧日子的时候，这些国家也绝不能忘记对教育和科技的投入。商报综合报道