美联储主席耶伦

　　导读：对美联储(US Federal Reserve)而言，结束量化宽松政策(quantitative easing)是一个容易的决定，10月会议纪要显示，对于终止历史性的债券购买计划，官员们几乎没有辩论，也没有异议。

　　相对平淡的会议纪要凸显出10月美联储更为鹰派的立场，表明其在结束被称为QE3的第三轮资产购买计划上，以及弱化其前瞻性指引的变化上，均达成广泛共识。

　　纪要也突显了一场辩论，其焦点是美联储在10月以后“相当长时期”维持低利率的承诺。然而，对于12月会议上是否会弃用这种说辞，纪要并未传递出明确信号。

　　周三，美联储10月FOMC会议纪要显示，美联储官员认为需要关注通胀预期下行问题，不过认为全球经济放缓对美国经济的影响有限。尽管10月会议前市场剧动、全球经济疲软，但美联储未在10月声明中提及这些问题，因担心给市场传达悲观信号。

　　会议纪要显示，有与会者指出，欧洲、中国、日本经济都有下行风险，美元颇为强势，如果海外经济或金融市场状况明显恶化，美国中期经济增长可能低于此前预期。不过，许多官员们认为，从近期海外经济对美国的影响来看，影响可能非常有限。

　　许多与会者认为，美联储应关注是否有更多迹象表明长期通胀预期下行。官员们预计短期内通胀还会受抑，主要因为能源价格下行和其它因素，但未来几年会朝美联储2%目标方向前进。不过，有几位委员担心，通胀在相当长时间内都无法回到美联储目标水平。

　　一些与会者指出，尽管市场在10月出现波动，金融市场状况仍是高度宽松的，随着货币政策走向正常化，未来市场可能动荡加剧。美联储应更好地研究和理解近期市场动态。10月纪要显示，尽管美联储会议前市场出现剧动、全球经济疲软，但美联储选择不在10月声明中提及这些问题，因为担心会给市场传达悲观信号。

　　被称为“美联储通讯社”的《华尔街日报(博客,微博)》记者Jon Hilsenrath称，尽管美联储10月会议前面临金融市场动荡、海外经济疲软、通胀有下行风险，但基于美国国内经济和劳动力市场的足够进步，美联储选择在10月结束QE。

　　Hilsenrath认为，耶伦面临复杂矛盾的宏观背景，当前劳动力市场改善速度好于预期，但美元走强、海外经济增长放缓让通胀有下行压力，未来美联储在何时加息问题上抉择困难。12月会议上，美联储将就前瞻指引的表述展开激烈争论。

　　美联储10月FOMC会议纪要重点摘要：

　　许多美联储官员们认为，全球经济减速对美国的影响有限。

　　美联储官员们认为，需要关注通胀预期下行。

　　美联储未在10月声明中提及市场剧动，因担心给市场传达悲观信号。

　　关于美国国内经济前景：

　　绝大多数美联储官员们认为，与经济活动和劳动力市场相关的风险近乎于平衡。不过，一些与会者指出，如果海外经济或金融市场状况明显恶化，美国中期经济增长可能低于此前预期。

　　关于全球经济前景：

　　与会者指出，经济前景有走弱迹象，欧洲、中国、日本经济都有下行风险，美元颇为强势。一些与会者指出，如果海外经济或金融市场状况明显恶化，美国中期经济增长可能低于此前预期。

　　不过，许多与会者认为，从近期海外经济对美国经济的影响来看，影响可能非常有限。例如，对外贸易在美国经济中占比相对较小，美元升值对净出口的影响是温和的，美国贸易和生产结构的变化降低了海外因素对美国贸易的影响，海外需求下降程度可能没有预期的那样严重。

　　几位与会者认为，能源和其它大宗商品价格下降、长期美债收益率下行，可能抵消了强势美元和海外增长疲软的影响，也就是说，他们认为美国国内复苏有着坚实的基础。

　　关于通胀：

　　美联储官员们预计，通胀将继续处于美联储目标水平下方。基于市场的通胀预期在下降，不过基于调查的通胀预期保持稳定。与会者预计短期内通胀还会受抑，主要因为能源价格下行和其它因素，但未来几年会朝美联储2%目标方向前进。不过，有几位委员担心，通胀在相当长时间内都无法回到美联储目标水平。

　　许多与会者认为，美联储应关注是否有更多迹象表明长期通胀预期下行，一些与会者指出，如果长期通胀预期确实下行，届时经济增长还不稳健，那么颇为令人担心。

　　关于前瞻指引：

　　关于何时以及如何修改利率前瞻指引，会议纪要并未给出太多信息。一些官员们希望在10月会议上放弃“相当长时间”的表述，不过另一些官员们认为这种说法仍然很好地表述了美联储利率计划，还有一些官员认为，去掉“相当长时间”的表述，可能让人误解为即将加息。

　　此外，美联储官员们还讨论了如何阐述加息速度。会议纪要显示，一些与会者认为应尽早阐述货币政策开始恢复正常后，利率将以什么速度上升。

　　FOMC会议纪要发布后，美元指数和10年期美债收益率先抑后扬，标普500指数和黄金上涨后回落。