尽管连续4个月回落，但7月PM I仅比6月回落0.1个百分点，降幅呈逐步收窄态势，有学者据此判断经济正在筑底。国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群点评说，7月PM I降幅继续缩小，表明经济企稳迹象进一步明显。新订单指数的降幅明显缩小；原材料采购指数略升，产成品库存指数继续加速降低，预示库存调整接近尾声。受稳增长各项政策效果的影响，未来市场需求增速预计稳中略升。企业订单减少态势有望改变，经济增长水平将趋于稳定或略有提高。 

        有分析认为，PM I连降说明制造业面临较大困难，但农业和服务业发展较快，对整体经济形势不宜过于悲观，至于三季度经济能否企稳需进一步观察。 

        还有一些观点不太乐观。从PM I的11个分项指数看，同6月相比，只有原材料库存指数略升，其余指数均不同程度下降。“整体来看，指数仍处于50%的扩张线上方，表明制造业在缓慢扩张，但下行压力依然存在。”澳新银行大中华区经济研究总监刘利刚对《经济参考报》记者说。 

        产能过剩被认为是当前制造业乃至整体经济增长面临的主要问题。中国物流信息中心表示，PM I数据说明当前经济趋稳的基础仍需巩固，特别是产能过剩矛盾未见明显缓解。数据显示，7月份制造业需求仍然偏弱，PM I中新出口订单指数连续两个月回落至50%以下，导致生产指数高出新订单指数2.8个百分点。受此影响，部分行业特别是原材料工业增速持续下滑。 

        同日发布的7月汇丰PM I从6月的48.2%回升至49.3%，但汇丰中国首席经济学家屈宏斌认为“该数据并不令人鼓舞。”数据显示，7月汇丰P MI就业数据创下40个月来最大降幅，官方P MI中的从业人员指数也连续两个月位于临界点以下。“当前中国经济增速放缓的态势尚未明确扭转，随着外需进一步走弱，经济下行风险将持续。我们仍然期待决策层继续加力宽松政策来稳增长保就业。”屈宏斌说。

        PM I数据之所以引发对经济走势的判断分歧，可能与市场习惯用制造业情况预测总体经济有关。但从上半年经济数据来看，情况已经有所变化，东部一些省份服务业比重增大，第三产业对地区经济影响增加。如上海市上半年经济增速倒数第一，但第三产业对当地G D P贡献率却创下历史同期的新高，而且上海市统计局总经济师严军称上海经济已经先于全国出现企稳回升。 

        另外，随着国家连续加大农业投入，农业对经济增长的贡献也在增加。截至去年，我国粮食生产已经连续8年丰收，今年夏粮继续大丰收，产量创历史新高。国家统计局新闻发言人盛来运把农业生产称为上半年经济增长“第一个比较突出的亮点”。 

        对于制造业，中国社会科学院工业经济研究所工业运行室副主任原磊提出，要做好未来几年工业运行情况都可能处于低速的心理准备。他对《经济参考报》记者说，这在表面上看是因为投资、消费、出口各环节的增长动力都不强，深层次看则是工业运行面临的主要问题未能很好解决。中国制造业发展到当前阶段，成本提高，产品竞争力下降，迫切需要重新安排生产活动，建立新的竞争优势。产业转型至今未有明显进展，加上仍面临国际金融危机余波，造成制造业产能过剩问题严重。 

        北京师范大学金融研究中心主任钟伟也认为，三年内，中国实体经济将经历从去库存到去产能的过程，并最终促成企业兼并、收购和破产浪潮，从而使得工业企业整体利润率下降。 

        一方面是农业、服务业情况好转，另一方面是制造业面临困境。华泰证券研究员张晶表示，由于政策刺激的着力点不同，不同层面的经济数据存在差异。仅凭单月PM I数据很难确定经济已经触底回升，还需持续观察P MI数据并与其他经济数据相验证。