7月31日，央行在公开市场上开展为期7天的逆回购，中标利率与此前持平为3．35％，但交易量仅为80亿元，较之前大幅度收缩。

    当天，银行间同业拆借市场上短期资金利率全部上涨，回购定盘利率和质押式回购利率也往上走，显示资金短期偏紧张。分析人士预期，8月初或迎来降准窗口。

    这是央行在公开市场连续第6周进行逆回购操作，总共向市场投放了6260亿元，接近两次降准释放的资金规模。上周央行向市场净投放了460亿元，银行间市场资金面有所缓和。

    7月30日，央行连续第四周向公开市场一级交易商进行了28天期和91天的正回购，但周二正回购仍然询而未发。多数分析人士称，央行不会进行正回购操作，只是将其作为探测市场流动性的一种工具，为逆回购操作提供依据。

    “逆回购收缩，资金大幅回笼，说明降准近在眼前。”民族证券金融工程部首席分析师贾国文对中国经济时报记者表示，7月没降准是因为离降息太近，央行不想给市场经济太糟的信号，通过逆回购延迟降准。

    7月底市场降准预期浓郁，但并未如愿。“存准率未如市场预期下调，表明货币当局对此较为谨慎。”交通银行首席经济学家连平分析，其重要原因是下半年外汇占款增量存在不确定性。今年上半年低速增长，增量仅为去年同期的约七分之一；若下半年外汇占款明显增长，同时存准率又多次下调，则流动性快速增长将导致M2年度14％的调控目标被突破。

    对于央行逆回购大幅收缩，国务院发展研究中心研究员范建军对本报记者分析，央行逆回购是盯着银行间市场同业拆借利率来发的，不能让利率降得太低。逆回购小了，就会资金净回笼。他判断，逆回购操作可能还会继续滚动。

    31日，银行间市场短期拆放利率全部上涨。其中，隔夜拆放利率上涨7个基点，至2．5983；7天拆放利率上涨22．75个基点。7天期回购定盘利率上涨了23．68个基点，至3．3700。质押式回购利率除了21天品种外，其他品种利率均有所上涨。其中7天期质押式回购利率上涨21个基点至3．35。这说明资金成本上行，资金面处于紧平衡的状态。

    本周逆回购的规模比上周有所降低。据统计，本周公开市场央票到期量只有10亿元，而逆回购到期为1450亿元，若周四没有大额逆回购操作，本周公开市场将被动净回笼。

    “8月初降准的可能性很大，可能在7月份宏观数据公布之前。”范建军分析，因为8月初到期逆回购量很大，财政性存款增加也大，银行存款增加较多，但到期的央票和公开市场到期正回购量很少。“不断地逆回购平滑资金不如一次性降准有效，如果释放流动性过多，再用正回购收回。”

    “央行回笼的资金多，资金利率上涨；不通过逆回购放出来，降准信号就更强了。”贾国文也表示，存准肯定得降，时点可能在8月初。