投资要点

　　2013年中移动TD-LTE投资将有望推动通信设备行业走出低谷。从全球前三年LTE投资情况来看，受经济环境影响推进速度缓慢，目前仍处在投资启动点上。

　　从国内电信投资来看，前两年增速仅为3%-4%，运营商无投资热点，国内设备商盈利大幅下滑。我们认为，中移动规划的2013年实现20万个TD-LTE基站建设的目标将有望扭转行业趋势，而其含集团投资的投资密度在2011年仅约为30.97%处于5年来历史低位，2012年预计仅为27.09%，未来投资能力良好。我们认为，中移动TD-LTE终端芯片成熟的时间点预计在2013年年中左右，其投资刺激产业链的意图较明显，并已获得工信部认可，在扩大试点网络的名义下，兑现TD-LTE建设10-18万个基站的确定性较高。

　　4G网络建设有望在未来两年国内运营商资本开支启动增长周期。我们认为，在2013年中移动扩大TD-LTE网络建设的前提下，2014年将有望迎来国内4G发放牌照，从而驱动国内电信资本开支在2013-2014年实现约13.07%、14.6%的增长，扭转09年以来的下滑趋势，并推动行业盈利反转。我们预计，行业受益将由于受到TD-LTE技术和频率特点的影响，可能呈现差异化，主系统设备商包括无线和光传输由于格局相对确定，预计受益明确。而配件配套厂商预计在技术和产品的差异化需求与竞争下，受益趋势仍需关注跟踪实际的进展。

　　基于TD-LTE新特点，看好投资规模拉动、终端芯片、网优新需求等三类投资标的。TD-LTE投资的驱动所带来的机会与3G集中建设所带来的机会有差异，高频高带宽特征带来网优新需求如光纤化室内覆盖、轩站等，而终端芯片则呈现出国内芯片厂商有可能成为主流的特点。我们认为，TD-LTE投资机会除从传统角度分析投资规模拉动所带来的主系统设备商和配件配套厂商机会外，重点芯片厂商如展讯通讯未评级、联芯科技大唐电信，未评级等值的跟踪关注，以及网优新需求可能带来的机会也值得重点关注。

　　投资策略与建议： 投资策略与建议：

　　我们认为，TD-LTE大规模投资在未来落实的趋势是比较确定的，但是从目前时点来看，通信行业的盈利能力预计在2012年Q4和2013年Q1仍然维持原有下降趋势，而中移动规模启动TD-Lte规模投资影响行业的时点也预计在2013年Q1之后。因此，我们建议：综合考虑行业实际订单预期和市场预期，配置时点上建议从2013年Q2开始超配通信行业；

　　考虑到行业受益呈现差异性，主设备商受益确定，但配件配套厂商受新技术需求、新的竞争格局影响呈现较大不确定性，建议优先关注受益确定的中兴通讯、烽火通信、京信通信；其次建议跟踪关注配件配套相关行业。

　　风险提示：

　　大规模投资落实时点和规模风险：新产品新技术研发风险；竞争风险.。

来源：东方证券