今年以来市场呈现结构性行情，周期、金融、消费板块轮番上涨，而医药板块表现不温不火，在估值溢价率与机构配置上依然处在较低水平。我们认为，在行业增速温和复苏的背景下，作为前期滞涨的板块，医药行业的比较优势越发突出，具备较高性价比。而在当下，药审新政再次取得重大进展，引发了二级市场对创新药的热情，也指明了2018年重要的投资方向——聚焦创新药产业。

　　药审新政全面肯定了此前的改革，利好创新药产业链。2017年10月以来，先是中办国办下发《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》，后又是CFDA（国家食品药品监督管理总局）公布药品管理法修正案（征求意见稿）。前后两项政策全面肯定了过去几年中CFDA在药品审批方面的改革，创新药产业链将持续收获利好。

　　在研发端，药审新政采取备案制，开放资质，提高临床试验中心供给，国际多中心临床数据获得认可，临床试验工作激励制度加强。在审评端，新政强化创新药优先审评待遇，受理申请前审评机构就需要提出意见建议。在申请后60工作日内审评未给质疑意见即视为同意，将加速创新药在审评阶段进程。在上市后创新药放量的环节中，新政指出，未来医保目录有望常态化动态调整及时纳入创新药，并鼓励各地可根据疾病防治需要，及时将创新药纳入公立医院药品集中采购范围。

　　国内创新药环境改善，创新药产业有望开启高速发展进程。经过近三年的药品审批改革，我国的医药研发环境发生了根本性的变化，今年以来多个创新药概念个股取得明显超额收益。一批企业在新药研发上正在取得突破性进展，多个产品开始进入美国FDA的中后期临床，当下真正具备优质研发实力的创新药的投资标的日益丰富。

　　除股价外，创新药企业的估值同样取得了快速提升。随着投资者视野的逐步拓展，医药板块的估值体系也在重塑。在药品控费降价的背景下，拥有自主定价权的创新药公司有能力享受一定估值溢价，成为创新药企业新的成长逻辑。

　　在政策环境持续改善、板块性价比提升与估值体系变化的支撑下，未来医药板块尤其创新药概念标的有望取得较好收益，在创新药领域预计将出现较好的投资机会。