从2012年三季报来看，医药板块整体收入增长良好，利润增速大幅低于收入增长，主要来自三项费用率，尤其是营业费用率的上升，上市公司整体的盈利增长性差于整个行业，其中还在于投资收益的大幅下降；经营性现金流量同比好转的迹象明显，负债率总体变化不大，而营业周期有所拉长。
从各个子行业来看，原料药子行业拖了整个上市公司的后腿。量价齐跌，去库存化仍在进行当中；化学制剂子行业受到限抗的因素影响比较大，另外，由于营销渠道政策的变化，高开票现象以及自己培养扩充销售队伍导致营销费用增长较快；生物制品公司的现金流改善不太明显，同时资产周转率有待提升；中药子行业表现最为平稳，增长良好，相对来说财务费用占比较高；医疗器械子行业收入增长较快，但三项费用率都有所增加，现金回笼相对较慢，行业多采取更宽松的回款来促增长；医疗服务子行业，负债率低，主营占比突出，由于扩张快导致收入增长迅速，同时也带来费用率的提升，后续看规模化经营能不能转化为盈利能力的提高；医药商业收入增速较为可观，商业龙头的集中度在进一步提升，但是毛利率的降低影响了净利润，商业扩张对现金的渴求导致经营活动产生的现金流净额仍为负值，-8.3亿元，但是同比改善了74%，负债率提高了1.6个百分点至60.4%，未来随着龙头公司在行业内的份额提升，毛利率和现金流状况均可得到改善。
截止到2011年11月5日，一年以来上证综指下跌了15.77%，而申万医药指数却只下跌了6.28%，跑赢了大盘接近10个百分点。整个三季度上证综指下跌了1.65%，而申万医药指数则上涨了5.94%，近半年来持续跑赢大盘。
基于整体医药行业在与其他行业对比中，存在着业绩稳定向上的特征，在弱市当中，我们仍然维持对行业的增持评级。
来源：腾讯财经
