一度饱受“黑天鹅事件”困扰的金螳螂本周发布半年报，以67.57亿元营收和5.98亿元净利润毫无悬念地捍卫了行业老大宝座。

　　记者计算后发现，五家建筑装饰企业今年上半年实现营收180亿元，远超去年同期的137亿元。但与此同时，五家企业的经营性现金流净额仍为负值，建筑装饰行业还需要更多“正能量”。

　　业绩背后的隐忧

　　记者查阅相关财报后获悉，今年上半年，金螳螂实现营收67.57亿元，同比增长30.59%;归属于上市公司股东的净利润为5.98亿元，同比增长 43.98%。亚厦股份紧随其后，实现营收52.42亿元，同比增长29.52%;归属于上市公司股东的净利润为3.60亿元，同比增长39.91%。广田股份表现最为抢眼，营收增幅超越金螳螂，为44.64%36.20亿元;净利润增幅仅次于金螳螂，为43.07%1.97亿元。另外，洪涛股份的净利润大增35.21%，为1.05亿元;实现营收14.53亿元，同比增长18.89%。瑞和股份实现营收9.19亿元，同比增长26.45%;归属于上市公司股东的净利润为0.5亿元，同比增长10.51%。

　　虽然业绩亮眼，虽然五家建筑装饰企业的营收和净利润差额较大，但记者计算后发现，各企业的经营性现金流净额均逾亿元，且均为负值，总计-11.00亿元。其中，亚厦股份为-4.06亿元，金螳螂为-1.97亿元，洪涛股份为 -1.79亿元，广田股份为-1.65亿元，瑞和股份为-1.53亿元。

　　平安综合金融某工作人员告诉记者：“投资者之所以关注经营性现金流，主要因为这是反映上市公司经营能力和支付能力的最实在的指标。如果一家公司的账面盈利，而现金流严重不足，就意味着这家公司赚的钱还未到手。也许账款到期后，这部分欠款就成了坏账、烂账。反之，一般情况下，若一家公司的经营性现金流净额远超净利润，就意味着这家公司从经营活动中获得现金的能力极强，未来业绩有保障。相较于营收等常规财会指标，经营性现金流净额更能反映主营业务的质量和公司的核心竞争力。”

　　广田股份现金流一枝独秀

　　记者发现，金螳螂去年同期的经营性现金流流出2.07亿元，相比于今年上半年的1.97亿元，4.75%的降幅只能算差强人意。瑞和股份去年同期的现金流仅流出0.32亿元，而今年上半年为1.53亿元，增幅达到了惊人的377.8%，该公司对此解释为“业务扩大，成本费用支出大幅增加”。

　　值得注意的是，广田股份的经营性现金流从去年同期的净流出3.94亿元降至今年上半年的1.65亿元，降幅达58.22%，多家机构均对广田股份做出了“买入”评级。记者还发现，广田股份从去年第四季度起现金流情况大幅改善，且是今年上半年五家建筑装饰企业中唯一一家现金流流入量增幅大于营收和净利润增幅的企业营收增幅44.64%，净利润增幅43.07%。

　　华泰证券分析师黄亦恺指出，广田股份的经营性现金流较去年同期出现了明显改善，主要原因是该公司在回款改善的基础上加强了对材料供应商的现金流管理。“近期房地产再融资的启动有利于新开工项目回暖，缓解地产商的现金流压力，公司 50%左右的业务是住宅精装修，无论是需求方面，还是现金流方面，公司都将明确受益。”黄亦恺认为。

　　“公司现金流情况好转的趋势已基本确立，未来在订单、收入增速上的弹性更大。”东方证券分析师徐炜说，“从经营角度看，现金流情况转好的原因一方面是公司在订单条件未变的情况下加大了催款力度，另一方面是公司通过买方信贷、票据等多种方式降低了应收账款占比，效果非常明显。由于期初应收账款余额较高，预计公司全年经营性现金流为正的概率较大。”

　　收现比里的业绩预判

　　记者计算后发现，金螳螂今年上半年的收现比现金流重要指标高达0.96，亚厦股份为 0.76，广田股份为0.71，瑞和股份为0.58，洪涛股份为0.68，均值为0.74。记者在采访中了解到，建筑装饰行业去年同期的收现比为 0.79，2011年全年的收现比为0.73，今年全年的收现比水平有望进一步提高，并回到0.8以上的正常区间。

　　某业内人士对记者表示：“建筑装饰行业的收现比仍然较高，这一指标可以说明回款速率，除瑞和股份外，其他几家公司的收现比仍然处于较高水平。”

　　上述平安综合金融工作人员对记者分析道，从企业经营的角度看，企业销售产品获得主营业务收入，理论上会同时带来现金流入，经费用、成本匹配后形成净利润，而费用与成本往往涉及现金流出。由此可见，在一定程度上，净利润与经营性现金流存在着正相关关系。不过，预收账款或应收账款等会计科目的调节，又使得经营性现金流与净利润之间存在着一定差异。

　　“如果经营性现金流量持续增长甚至超过净利润，那么，这不仅意味着公司获得现金流的能力大增，而且意味着这些现金流会在以后会计年度逐渐体现为净利润，从而体现出业绩的成长性。因此，经营性现金流增长的确是上市公司业绩增长的重要信号。”该工作人员表示。

　　上述业内人士还指出：“其实不必过于担心经营性现金流，五家建筑装饰企业虽均为负值，但相较于去年，基本处于改善状态除前文所述的金螳螂和广田股份外，亚厦股份增幅为17.94%，但瑞和股份、洪涛股份为负值，且相关合同的履行周期普遍为6—12个月，行业2013年的收入和回款可在已签合同中得到保障。”

来源：中华建筑报