一周随笔:目前中国建筑股价对应16年PE估值8.94倍(Wind一致预期)、1.64倍PB以及2.56%股息率(按照16.7%股利支付率计算),我们认为安邦举牌中国建筑,价值低估是其重要原因,大类资产的战略配置或许是其更重要考虑因素。受举牌推动,中国建筑股价接近历史新高,这为大建筑的估值进一步提供安全边际,也提高了相对收益角度的配置必要性,这点在往期周报中有所论述,此处不再赘述。建议关注其他低估值或者滞涨大建筑的投资机会。上周在美元兑人民币汇率创新高之际,国际工程出现明显回调,市场对国际工程板块的逻辑产生一定疑虑,我们认为主要原因是:1)大建筑上涨动力预期从“一带一路”转移至“举牌”,市场对“一带一路”情绪热度有所降低;2)部分投资者获利了结。我们认为未来人民币贬值预期持续、特朗普上台及“一带一路”政策加速落地是能够支撑细分板块景气度持续上行,而相对大建筑来说,更好的业绩与估值匹配性是国际工程板块的突出优势,继续看好“国际工程”板块。PPP布局价值凸显的观点维持不变,其核心逻辑是随着估值风险释放,其业绩高增长的稀缺性逐步凸显,并且相对大建筑来说,性价比在逐步提高。
       行情回顾总结。单周中信建筑工程指数上涨3.52%,跑赢同期上证综指2.16%的周涨幅。年初至今,建筑指数累计涨幅为3.08%,好于同期上证指数7.83%的跌幅,在29个行业中位居5/29。分板块看,上周房建板块表现最好,单周涨幅为12.55%,其次是石油工程板块,单周涨幅为5.07%;涨幅末三位的是国际工程、工程咨询和园林,单周涨幅分别为-2.48%、-0.15%和0.06%;基建板块单周涨幅3.41%,装饰板块单周涨幅为1.29%,钢结构板块单周涨幅为0.35%。

上周重点新闻公告及本周大事提醒。1)据中原地产统计,全国54个主要城市11月中上旬住宅合计签约15.36万套,同比下滑10.7%,连续2个月出现环比下调;2)中钢国际:定增落地意味着完成集团、核心员工及上市公司之间的利益绑定,资金到位叠加对大金融资机构的融资能力恢复,公司资金瓶颈打破有望带来业绩爆发,上调公司业绩和目标价;3)中国建筑:截至11月24日,安邦已累计增持中国建筑30亿股,持股10%,安邦未来12个月内拟继续增持不低于1亿股、不超过35亿股。本周大事提醒:股东大会(丽鹏股份、宁波建工等)。

投资策略:安邦再度举牌中国建筑提高大建筑的安全边际,国际工程板块虽然短期回调但逻辑未变,继续看好;PPP随着估值风险释放,布局价值逐步凸显。我们建议关注中钢国际、铁汉生态、中国建筑、中工国际、隧道股份、金螳螂。