一周随笔:在经历了上周PPP“滞涨股”补涨行情后,市场对PPP板块的“纠结”情绪变浓,其原因并非对PPP逻辑的担忧,而是1)起初认可度较高的PPP标的前期涨幅较多,追高意愿不强;2)补涨逻辑标的短期涨幅快,“低估值、小涨幅”优势逐步减小。3)PPP持仓较少或未持仓投资者的特征,要么不太认同PPP逻辑,要么风险偏好较低。目前时点对于PPP板块,我们建议“用时间换空间”:1)未来两年内(建设期完成前)PPP无论是政策、利率,还是企业订单、报表都处于趋势向好态势,逻辑证伪风险小;2)PPP落地加速过程中,三季报有望进一步从自下而上角度,印证PPP逻辑,从而形成有效催化;3)我们在前面多次提及,市场系统性风险或者下一个热点板块出现可能成为PPP行情阶段性见顶的两个触发条件,目前二级市场层面的“资产配置荒”逻辑依然存在。在投资建议上,我们依然建议重点关注丽鹏股份,同时继续推荐铁汉生态、苏交科。PPP纠结叠加二级市场配置荒的现实存在,建筑蓝筹机会值得关注,主要逻辑:1)基建成“稳增长”先锋,大型建筑国企在基建、PPP中占主导地位;2)估值低,业绩向好,股价回调后相对涨幅不高,建议关注中国中冶、中国建筑、隧道股份等。

行情回顾总结。上周建筑工程板块表现相对较好,单周中信建筑工程指数下跌0.02%,跑赢同期上证综指-0.10%的周涨幅。年初至今,建筑指数累计跌幅13.40%,与同期上证指数13.33%的跌幅基本持平,在29个行业中位居13/29。

分板块看,上周房建板块表现最好,单周涨幅达0.97%,其次是基建,单周涨幅0.64%,跌幅前三的是国际工程、石油工程和工程咨询,跌幅分别为1.38%、1.03%和0.94%,装饰板块上周跌幅为0.77%,园林板块上周涨幅为0.54%。

上周重点新闻公告及本周大事提醒。1)美国8月非农再度走弱,9月加息概率降低;2)中国8月官方制造业PMI50.4,重回扩张区间,创14年11月以来新高;3)二线城市重启限购,“地王”成交正在受到政府相关部门的关注。本周大事提醒:披露重大信息停牌(宏润建设),股东大会(粤水电,岭南园林、合诚股份、棕榈股份、中材国际)。

投资策略:PPP板块市场纠结情绪渐浓,目前时点建议“用时间换空间”,继续推荐滞涨标的丽鹏股份(估值较低涨幅较少的PPP园林股)、铁汉生态(业绩趋势向好)、苏交科(PPP与环境监测核心标的)。低估值建筑蓝筹股偏好有望提升,建议关注中国中冶、中国建筑、隧道股份等。此外建议关注估值较低、业绩稳定的金螳螂、中工国际等。