无论从行业的中报，还是从控制三公的政策角度去看，从整体白酒行业正在进行着比较大的调整。产品结构方向偏向于中低端，销售渠道上也出现了模式变化。市场行情去看，白酒的重心下移这是个表象，PE已经降至8到18倍，中线投资的价值是否显现是个讨论的重点，行业在经历寒冬期的同时，向上的拐点需要哪些方向去催生，这是整个行业面临的很大的问题。

　　从中报看白酒的现状，截至文章编写之日起，13家白酒公司中，5家公布了中期业绩，其中五粮液和山西汾酒同比略增，而泸州老窖、老白干酒、皇台酒业则出现下滑。根据白酒公司业绩预告，洋河股份中期略增10%以内，沱牌舍得、酒鬼酒同比业绩均大幅预减。

　　酒鬼酒等表示，“因受市场因素影响，白酒行业进入调整期，在行业整体下滑、消费萎缩的严峻局势下导致净利润出现大幅下降”。泸州老窖、沱牌舍得提到“高端产品销售下滑，导致收入下降”。

　　从证券市场上看，从年内至今，五粮液跌幅-28%，山西汾酒跌幅-45%，泸州老窖跌幅-33%，贵州茅台跌幅-14%。这份报表以及市场的表现，把行业拖入到了低谷，作为大消费品种，此类消费呈现明显下滑。同时财务表得其他数据可以看出白酒渠道压力变大，表现为预收账款下降、企业经营性现金流大幅减少，企业的应收票据、应收账款增加，这反映出白酒行业以前”先打款后给货“的销售模式已经发生了改变，说明渠道现金压力较大。而龙头企业无论从资金、规模、渠道控制上均有优势，包括业绩调节能力、抗风险能力相对较好。

　　中低端白酒市场竞争现象，这是政策导向所引发的行业的发展方向，面向大众消费的中低端白酒成为市场的主要出发点，经过统计，市场上各大白酒企业目前的大致动向有以下变动。

　　除类似茅台等降价、开放经销权、推出中低档产品，异地投资建厂等，尽力保住或提高市场份额外，类似于沱牌舍得，借机改制期望赢得下一轮增长。具体来看，茅台的汉酱、仁酒大幅降低零售和出厂价，飞天53度以999元价格开放招团购经销商；五粮液推出特曲、头曲等中档产品；洋河股份推出“中华老字号”系列产品；水井坊被DIAGEO收购，外方管理层代换中方团队等等。所以后市关于面前大众和部分商务的消费市场有望出现回暖，适度能够带动白酒行情的转型发展。

　　但是这种靠低端去抢占市场份额的行径应该得到监督，适度控制市场的恶意竞争，疏导价格机制，引导定价制度，并且要鼓励企业做好高端白酒，保持原有的竞争优势。调控的目的并不是把高端白酒赶出市场，而是对高端的加强。表象需求虽有减弱，但是真是的需求并未降低。所以要统筹低端和高端，同时要鼓励优秀的白酒企业走出去，拓展外延渠道。

　　关于白酒行业的投资机会的问题，应该两种思维去对待。首先是找到行业的增长点在哪，从白酒的相关行业看，葡萄酒和啤酒等表现良好。从白酒自身来看，优质的白酒企业，具备抗风险能力，在经过前期的黄金时代之后，价格伴随着周期回落。价格底部的区间逐渐形成，随着去除行业泡沫之后，真实的行业起点呈现出来。

　　从这个角度去看，短时期白酒的逆转不会出现，但是中期的低位投资价值逐渐显现，重点在于优质企业。其次是白酒的整合创新期和品牌集中期或将出现，在资本化的主导下，白酒产业将发生各种变化，随着行业内外的整合加强，中国白酒产业的集中度将越来越高，越来越多的中小微型白酒企业，将会被大的集团和企业也并购，甚至像水井坊一样，被外资收购，以上这些渠道或是未来中国白酒的一条出路。所以在资本整合的过程中，大量的投资机会一会出现。

来源：经传汇富