过去的几年间，受益于国家经济的持续增长，食品饮料行业一直处于快速成长期，年均增长率在20%左右。但刚刚结束的2012年年报和一季报却显示，食品饮料行业的整体收入和利润增速均出现放缓，其中，酒类行业尤其缺乏亮点。
显然，宏观经济增速放缓、需求终端传导及白酒塑化剂事件的影响，将使得2013年食品饮料行业增长继续承压。但综合考量，分析师们多认为在大消费背景下，食品饮料行业持续正向增长无忧。而考虑到白酒板块估值已处于历史相对较低水平，目前板块已具备较为明显的估值优势。
2012年年报和今年一季报显示，食品饮料业继续保持了增长态势，但增速开始出现明显下滑。
天相投顾的统计数据显示，2012年，74家食品饮料类上市公司合计实现营业收入3391亿元，同比增长16.40%；实现归属于母公司净利润521亿元，同比增长40.9%；合计毛利率43.9%，同比上升3.33个百分点。
据统计，业绩增速的下滑突出表现在2013年一季度：与2012年全年相比，进入2013年一季度，食品饮料类上市公司收入和利润同比增幅收窄，如收入增幅为10.5%，较2012全年同比增幅16.4下降5.9个百分点；净利润同比增幅14.8%，低于2012全年的40.9%。
而华泰证券的数据同样显示，行业增速的下滑主要出现在今年一季度。数据显示，华泰证券跟踪的34家食品饮料重点公司2012年年报收入的平均增速同比下降了5.85%，净利润的平均增速同比上升了5.5%，行业整体盈利能力增强。同时，在各一级子行业中，2012年年度收入和净利润增速食品饮料行业均居前列。
但在今年一季度，随着国内宏观经济的好转，大部分行业业绩增速都有所提升，但白酒、葡萄酒等受“三公”限酒的影响日趋显著，由此拖累食品饮料行业整体增速。一季报显示营业收入和业绩增速均有所下滑。
虽然如此，全行业仍有若干公司的业绩增速超越市场的预期，显示食品饮料行业分化开始加剧。其中，相对于酒类子行业普遍下滑不同，乳品、速冻食品等大众消费品行业增速则表现为稳中有升。
双重重创
白酒营收净利润双双下滑
白酒曾是食品饮料行业中最受机构青睐的子行业，2012年上半年，以基金为代表的各类机构投资者纷纷“喝酒吃药”，重仓茅台、五粮液等高端白酒。
但去年四季度以来，随着“塑化剂”事件的发酵和影响的扩大，以及党政机关严格执行“限酒令”政策，使得白酒景气度下滑。华泰证券数据显示，白酒去年四季度营收和净利润增速分别下降至24.8%、33.9%；今年一季度继续下滑，营收和净利润增速分别为7.73%、12.32%，为近几年新低。
具体看，一线白酒基本实现收入和利润的增长，但预收账款均出现大幅下降；二、三线白酒中，主营中价位及中低价位产品并具有较高品牌美誉度的企业实现好于行业的业绩增长,其中表现较好的是古井贡酒、金种子酒等；而部分高价位产品占比较大，品牌力较弱的企业业绩出现下降。
在天相投顾行业分析师尹宇看来，受白酒行业“塑化剂”事件及严格执行“禁酒令”的影响下，高端白酒产品销量呈同比下降态势，短期内难有实质性改善。尹宇称：“2013年起，白酒行业整体增速大幅放缓的态势已经基本确立。”
国泰君安的报告则直言，鉴于二季度属白酒消费淡季，渠道价格倒挂，销售难言好转，预计中报仍不乐观，困境难言触底。“我们依然维持全年对白酒的谨慎态度。”此外，年报和一季报还显示，啤酒行业整体销售开始好转，带动公司业绩回升；葡萄酒龙头仍待调整。
白酒估值优势显现
更看好大众消费品潜力
大消费行业尤其是食品饮料行业向来是机构尤其是基金偏爱的行业，一直处于被超配的地位。但在2012年四季度，食品饮料行业却成为了基金的“弃儿”，遭遇了基金的集体减持。
但机构并不认同食品饮料行业高速成长期进入拐点的观点，认为从中长期来看,食品饮料消费趋势仍将以稳定增长为主。在2013年投资策略报告中，山西证券坚称，2013年食品饮料行业增长承压，不过在大消费背景下，行业持续正向增长无忧。
事实上，受“塑化剂”事件的影响以及“限酒令”加码，自去年四季度至今，食品饮料板块持续下跌，尤其是高端白酒类公司跌幅较深。因此，分析师多认为弱市中业绩确定性强且被严重低估的白酒上市公司值得关注。
尹宇表示，考虑到白酒板块估值处于历史相对较低水平，板块已经具备较明显的估值优势。他建议投资者要把握白酒二季度行情，关注具备较强品牌力的一线白酒企业及预收账款充足、业绩增长确定性较强的二、三线白酒企业。
而相对酒类企业，分析师们更看好大众消费品的增长潜力，尤其是行业龙头的投资价值。国泰君安报告指出，大众消费品行业，一方面受政策照顾，另一方面龙头公司业绩稳定增长。短期大众消费龙头股广受市场青睐，短期能继续享受高估值，中长期看业绩的持续增长可以消化高估值风险。近期仍然看好寡头格局的乳业、速冻食品等大众消费行业。
长江证券分析师周密建议投资者在接下来的大众消费品投资需要把握四条主线：一是具备收入确定性和收入弹性的公司；二是具有潜在高附加值品类占比提升的公司；三是行业格局明显改善、预期费用率下降的乳制品行业及速冻食品行业公司；四是有营销转型的潜在标的大众消费品公司。
来源：金融时报
