站内搜索
热门关键字: 创新 国有企业 企联 企联活动 企业 四川省
四川企联网新闻中心 > 产业经济 > 食品 > >> 市场步入敏感期收储提供支撑 大豆内强外弱

市场步入敏感期收储提供支撑 大豆内强外弱

编辑:企联编辑来源:中国证券报   评论数:0发布时间:2012-11-09 00:00:00

  自9月初美豆开始弱势探底以来,连豆在政策收储预期笼罩下却走出震荡偏强的独立行情。笔者判断,只要托市价格不爆“冷门”,南美耕种天公作美,大豆内强外弱的格局还将延续。 

 

  市场步入敏感期

 

  10月中旬以来连豆企稳回升,与美豆背离之势愈加明显,由于收储政策逐渐步入敏感期,稍有风吹草动便对盘面构成提振。虽然国产新作大豆有价无市较为普遍,但市场却呈现出“不看贸易看国储”的状态。

 

  一方面,受进口转基因大豆和国内种植效益偏低的冲击,国产大豆种植面积逐年萎缩,导致供需缺口日益拉大,预计今年产量将大幅下滑11.63%至1280万吨,供应恶化令大连豆一期价大受鼓舞。据悉,以益海嘉里为代表的外资巨头,当前在东北地区以高于市场价40元/吨的溢价收购大豆,暗示国产大豆抢购战或一触即发,从而对盘面产生利多效应。

 

  另一方面,因豆农承受减产减收的双重压力,成本支撑使其心理底价抬升,惜售现象加剧。目前,4500-4700元/吨毛粮挂牌收购价仍低于豆农预期,政策临储出台已成关键。即使收储价格定在4600元/吨,折算到期货市场的交割成本价可能高于4900元/吨,在僧多粥少的形势下,未来托市价格和收储容量的定调均有利于多方信心的积聚。

 

  压榨利润降至冰点

 

  随着国产大豆价格上涨,油厂压榨利润却持续下滑,且有进一步加深的趋势。若以78%出粕率、18%出油率计算,目前大连大型油厂国产大豆压榨利润为-550元/吨左右,因油粕市场相对清淡,后期压榨亏损程度可能会超过650元/吨的历史极值,导致修复周期料将后移。

 

  尽管现货压榨情况并不支持连豆价格大幅上涨,但从盘面看,由于连豆期货呈正向价差排列,豆粕为反向价差,而豆油5月和1月价差基本围绕50元/吨小幅波动,导致连豆1305合约较1301合约盘面压榨亏损程度扩大了约430元/吨,不排除市场押注油粕在四季度后半段启动需求旺季的可能,反映油厂对大豆需求并没有减弱迹象。

 

  值得注意的是,在近期的油粕市场移仓换月中,5月合约较1月合约表现出“急涨缓跌”的特点,说明受压榨利润内生机制影响,后期压榨景气度回升将伴随资金对油粕期价的推涨,而非对连豆的打压,三者同涨行情值得期待,否则,油厂就只能以停机减产来面对压榨亏损的危机。

 

  美豆利空仍待释放

 

  虽然2012/13年度美豆收割进入尾声,但利空因素仍未释放完毕。笔者认为,美豆期价不仅面临产量上调的风险,更面临南美耕种加快施加的压力。

 

  临近美国农业部公布11月供需报告之际,市场普遍预计美豆单产、总产可能较10月预估分别调升1%,达到38.2蒲式耳/英亩和28.91亿蒲式耳的水平,这不利于多头力量的聚集。而由于降雨适宜,巴西大豆种植加快,目前播种进度已达到37%,高于10月底的27%。在种植面积大幅扩张的背景下,如果天公作美,南美大豆丰产预期就可能实现。

 

  预计年底之前,连豆相对于美豆将呈现易跟涨难跟跌的特征。如果美豆1月合约在1500美分/蒲式耳企稳反弹,按照内外顺价推算,投资者可在4830-4850元/吨逢低买入并持有连豆1305合约,只要资金不离场,内强外弱的结构就将延续。


来源:中国证券报  


 

相关热词搜索: 市场步入敏感
活动预告更多>>
省企联动态更多>>
高层参考更多>>
财经观察更多>>
聚焦企业更多>>