白酒终端消费市场依然有增长,只是增速不如从前。
从1-8月的产量、收入上看,白酒行业增速分别为20.1%、28.9%,相比其他行业,以及相比白酒终端消费的表现,仍是一个让人惊喜的增速,但纵向比较看,这一增速回落到了相当于2009年或是2006年的水平,利润增速的表现要好,仍维持在50%左右的高位,预计未来6个月会回落到30%附近。
而经济调整加速了产业链利润向上游的转移,渠道利润空间被大幅压缩。预计三季报白酒行业将保持与中报相当的增速。预计贵州茅台利润增长55-60%,五粮液利润增长40-45%,洋河股份利润增长60-70%,泸州老窖利润增长45-50%,山西汾酒利润增长50-60%,古井贡酒利润增长40-50%,沱牌舍得利润增长190-200%。在宏观经济不出现明显改善的情况下,我们预计2013年白酒行业收入增长15-20%,利润增长20-30%。白酒行业相对市场整体(剔除金融、石油、电力)的PE(TTM)估值倍数为1.21(去年同期是1.56),低于3年历史均值10%,按13PE计算的估值倍数接近1倍,将处于非常低的位置。
来源:金融投资报