信贷数据一路放大，但实体经济持续低迷，两组数据显示，高速发展的信贷资金转入实体经济的效率并不高。未来预计，虽然二季度经济可能略优于一季度，但料将延续弱复苏状态。

　　数据：

　　工业增加值低于预期

　　数据显示，4月新增贷款为7929亿元，高于市场预期，同时，社会融资总量达到了17.75万亿元，也显著高于市场预期。而广义货币M2的增速则达到了16.1%，高于上月0.4个百分点，同时也明显高于今年13%的目标增速。

　　在整体货币政策宽松的大背景下，4月实体经济增速却低于市场预期。昨日统计局公布的数据显示，工业增加值同比增长9.3%，尽管高于上月的8.9%，却低于市场预期的9.4%。固定资产投资总额在前4个月同比增长20.6%，低于上月0.3个百分点，也明显低于市场预期。总体来看，实体经济数据出现一定改善，主要是因为去年的基数较低，整体经济复苏仍然较为弱势。

　　现象：

　　企业中长期贷款仍不足

　　澳新银行大中华区首席经济学家刘利刚（微博）昨天接受本报记者采访时认为，从这些数据来看，货币和信贷支持力度的加大，并没有全部转化为经济的成长，从另一个角度来看，信贷政策的过度宽松反而可能加剧产能过剩问题。

　　值得注意的是，4月中长期贷款，特别是企业中长期贷款仍旧不足，继续验证了实体经济面临的压力。3月，企业中长期贷款月从3月2530亿元继续降为1750亿元，仅占新增贷款总量的22%，大幅低于早前50%左右的水平，反映了在制造业的产能过剩、出口低迷的情形下，企业动力仍旧不足。

　　专家观点

　　货币政策仍将宽松

　　刘利刚表示：单纯依靠货币政策难以支持整个经济的成长，中国仍然需要结构性改革，来推动整体经济的可持续增长。这些举措应该包括结构性减税、去监管化并鼓励垄断领域的竞争、利率市场化以及深化资本市场的发展。

　　另一方面，由于通胀水平较低，刘利刚认为整体货币政策仍将保持宽松，同时市场流动性也将保持宽松。由于全球范围内各大央行纷纷开始降息，并对汇率进行干预，刘利刚因此认为中国央行降息的可能性也在上升。同时，降息有利于收窄利差，并在一定程度上减轻资本流入的压力。反对降息的主要论点是房地产市场，但热钱流入过多，也会导致房地产市场的泡沫压力，但从根本上来说，房地产市场仍然取决于供需状况。

　　瑞穗证券首席经济学家沈建光称，国外方面量化宽松政策导致资本流入压力不断加大，下半年货币政策要加强对流动性的控制，可以考虑降息。