2015年6月汇丰制造业PMI预览值点评:二季度经济增速不容乐观,政策加码稳增长势在必行
编辑：企联编辑来源：申万宏源评论数:0发布时间:2015-06-24 11:08:06
PMI 再度小幅反弹,仍低于荣枯线。6月汇丰制造业PMI 预览值环比小幅上升0.4个点至49.6,超过市场预期的49.4,连续两个月反弹,但仍位于荣枯线下方。从PMI 分项来看,生产、新订单和采购库存指数上升是推升PMI 的主要因素。然而,值得警惕的是,6月就业指标大幅下滑1.9个点,创下六年来的新低,制造业裁员数量大规模增加,显示中国经济下行压力仍大。
需求短期明显改善,新订单和新出口订单双双上升。新订单和新出口订单环比变化分别为1.4和3.2。自去年四季度以来,外需订单伴随海外主要经济体尤其是美国经济复苏的放缓处于震荡下行趋势之中。外部需求偏冷的状况短期有所缓解,新出口订单指数6月份跌幅大幅收窄,但仍处于分界线以下的衰退区域。内需则受到前期多项稳增长政策的支撑,短期有所改善。然而同比来看,新订单和新出口订单的变化分别为-1.5和-0.8,总体仍偏弱势。
供给端有所扩张,企业采购备货活动较为积极,生产和采购指标继续扩张。产出指数上升0.7个点,原材料采购指标大幅上升2.6个点,两者均处于荣枯线以上,显示扩张势头进一步加快。前期稳增长政策显效和需求短期改善共同促使制造业企业生产活动进一步加快,企业增加原材料的采购量,采购备货的意愿较高。
库存出现分化,原材料补库存和成品去库存并存。原材料库存大幅上升1.5个点至50.8,企业开始出现补库存迹象;产成品库存则下滑0.4个点,成品库存去化速度加快。新订单减去库存为1.7,环比回升了1.6个点,短期有所企稳。目前大的库存周期仍处于主动去库存阶段,企业成品库存去化速度继续加快,短期则受到需求企稳的影响,储备生产原材料的意愿较高。
价格指数继续萎缩,工业通缩态势不改。投入价格指标上升0.6个点至48.2,出厂价格下降0.6个点至48,两者均处荣枯线下方。大宗商品价格环比企稳,同比仍在下行,工业通缩压力仍然较大,缓和仍需时日。
二季度经济增速不容乐观,政策加码稳增长势在必行。在前期稳增长政策提振下,6月份汇丰PMI 小幅改善,但就业和价格等指标显示经济整体仍偏弱势,二季度经济增速恐难保7,我们估计在6.8左右。在我国目前外冷内更冷、工业制造业通缩压力持续恶化的情况下,后续稳增长政策仍将进一步加码为经济托底,财政政策的发力值得期待。
下半年经济企稳可期。尽管2季度经济压力大于预期,但我们对全年经济并不悲观。综合考虑政策的累积效应以及地产投资的企稳,我们维持全年经济增长7%左右的判断,下半年经济增长企稳可期。
