晶盛机电：国内光伏设备龙头，切入半导体领域

公司是国内技术领先的晶体硅生长设备供应商，晶体生长设备产品主要服务于太阳能光伏产业，半导体集成电路产业等。近年来公司布局光伏和LED领域的智能化装备和新型蓝宝石行业。

订单充足，保障公司业绩高增长，全年有望净利润翻番

公司前3季度营收12.57亿元，同比增长87.30%；实现归母净利润2.53亿元，同比增长95.33%。截止上半年，公司今年已签和中标未签的重大订单超过30亿元。

公司公告2017年业绩预测：预计2017年度净利润同比增长幅度为80%-110%，归母净利润为3.67-4.28亿元。

国内光伏装机量高速增长，设备厂商有望充分受益

1）全球光伏行业受中、美、日拉动，有望步入持续复苏周期：2016年全球光伏新增装机76.6GW，同比大幅增长52.9%。中国2016年全年光伏装机34.54GW，装机量同比增长128.3%；其中分布式光伏4.24GW，增速达200%。

2）国家能源局关于可再生能源发展“十三五”规划实施的指导意见：2017-2020年新增建设规模4年累计86.5GW，其中光伏领跑者项目指标每年8GW。未来4年，光伏新增装机容量有望保持高位。

3）光伏设备行业作为上游行业，单晶替代多晶趋势明确，公司为单晶设备行业龙头，有望充分受益。2017年上半年公司签署重大合同订单近30亿。

乘中国半导体行业春风，切入半导体硅片制造

1）公司与无锡市政府、中环股份于2017年10月签署了《战略合作协议》：中环股份、晶盛机电协同无锡市投资平台，建设集成电路用大硅片生产与制造项目，项目总投资约30亿美元，一期投资约15亿美元。

2）中国晶圆厂投资建设高峰到来，设备厂商有望受益：SEMI预测2016-2017年间，全球晶圆厂19座，大陆占10座。并预估2017-2020年中国将有26座新晶圆厂投产，占全球新建晶圆厂的42%。

战略性布局蓝宝石晶棒制备行业，静待收获：2016年公司非公开发行成功募集13.20亿元，加码蓝宝石制备项目。用于年产2500万mm蓝宝石晶棒生产项目、年产2500万mm蓝宝石生产项目扩产项目，年产1200万片蓝宝石切磨抛项目。

公司为国内晶体硅生长设备龙头，受益光伏行业复苏、半导体行业爆发：我们预计2017-2019年营收达23.12、34.22、43.95亿元，净利润4.13、6.52、8.67亿元，EPS为0.42、0.66、0.88元，PE为45x、28x、21x。目标价为24元。首次覆盖，“增持”评级。

风险提示：行业波动风险、订单履行风险、核心技术人员流失和核心技术扩散风险、商誉减值风险、募集资金投资项目风险。