国际领先的智能晶体生长设备龙头,国内高端市场占有率遥遥领先,受益光伏单晶下游大规模持续性扩产,未来业绩有望爆发式增长。公司半导体级、蓝宝石级长晶技术同样实力雄厚,品质引领行业,值得高度关注,买入评级。投资要点

光伏单晶爆发趋势已定,上游设备盛宴开启

受益转化效率不断提升及成本的持续下降,单晶对多晶的优势已非常明显,以中环、隆基、协鑫为代表的全球巨头正疯狂扩张单晶产能。预计2016-2018年国内单晶组件份额有望从2015年的15%提升至25%、32%,上游单晶设备需求旺盛,未来三年增速将超60%。公司是全自动单晶炉市占率稳居第一的龙头,将充分享受本次单晶盛宴。

被忽视的高端半导体核心材料装备商,进口替代空间巨大

集成电路产业已上升为国家战略,国内产业链在设计、制造、封装测试等多个环节已取得较大进步,但上游最核心材料12寸大硅片仍为短板,迄今仍未实现进口替代。公司承担的国家重大科研02专项“300mm硅单晶直拉生长设备”已于去年以优秀成绩通过专家组验收,目前已能生产12-18寸高品质半导体级单晶棒。公司与中环、有研三家强强联手筹建中的半导体硅材料公司有望成为国内首个8-12寸大硅片量产基地,以满足国内40-55万片/月的庞大进口替代需求,从无到有+高壁垒+先发优势带来的巨大想象空间值得期待。

蓝宝石、LED业务放量在即,2016年业绩高增长可期

公司2015存量订单达7.08亿(6.36亿光伏+0.73亿LED),折合近1.4亿净利润有望确认并背书业绩。全年除单晶设备持续高增长外,新产品--光伏、LED智能化设备(毛利率分别达48%、62%),蓝宝石一期1,000万mm产能,均将在今年放量,保守预计公司未来三年业绩复合增速将达62%。

盈利预测及估值

公司2013-2015年归母净利润4,338、6,581、10,461万元,呈极佳的成长性,我们认为未来三年公司业绩仍将持续高增长,暂不考虑摊薄,预计2016-2018年EPS分别为0.25、0.35、0.50元,同比增长111%、40%、43%,对应P/E分别为45.0、32.2、22.5倍。