投资要点。

再次中标中环项目,光伏设备行业进入单晶时代。

公司是单晶设备龙头企业,技术处于国内领先,国际先进水平。单晶趋势得到行业确认,行业爆发已经渐行渐近。2015-2016年光伏行业逐渐回暖,单晶投资逐步加大,公司客户范围不断扩大,公司订单情况大为改善。我们预计在未来1-2年,单晶硅片与多晶硅片价格差距将会缩小,单晶硅片市场会扩大。晶盛机电作为国内单晶设备的龙头,客户从长期合作的中环股份扩展至协鑫。目前光伏用单晶炉单价约为170-180万元/台,与国外设备价格相差无几,主要客户仍然是中环股份。

公司是半导体单晶炉的领跑者,最先受益于行业向大陆迁移。

台湾的半导体产业在往大陆迁移,台湾属于光有设计能力但是没有市场(台湾市场已经饱和),大陆是没有设计能力但是有巨大市场。在设计能力加强的背景之下,半导体行业都迎来了行业发展的春天。国外供应商提供的制造设备市场占据了绝大部分的市场,其中AppliedMaterials(美国应用材料),ASML(荷兰阿斯麦)和TEL占据前道工序设备市场份额排名中的前三位。但目前对外销售的仅仅以德国的PVA,美国的Kayex两家为主。公司已完成国家科技重大专项《极大规模集成电路制造设备及成套工艺》之“300mm硅单晶直拉生长装备的开发”课题的TDR130A-ZJS全自动单晶硅生长炉产品的验收。此外,公司成功研制的直拉区熔法晶体新型专用单晶炉(直拉法+区熔法)。目前已经有少量设备销往台湾(单价约100万美金),说明产品质量已得到客户认可,公司是目前国内唯一能做半导体设备的厂商。未来有望明显受益于国家对集成电路行业的大力发展。

蓝宝石去年有2000万元销售,未来投入力度取决于价格。

蓝宝石业务进入投入后期,产能投放后有望突破。公司与中环合作成立内蒙古晶环,进入蓝宝石领域,定向增发募集16亿投资蓝宝石项目,显示公司在蓝宝石领域的信心,预计产能投放后会带来较大的收益。2015年公司有约2000万销售收入,目前公司拥有196台蓝宝石炉,等募投资金到位后达产后的释放速度会加快。设计产能是2500万片,但价格下滑非常快,已从高位10美金/片下降至4美金/片,未来公司对蓝宝石业务的投入力度取决于蓝宝石的价格走势。

盈利预测与投资建议。

基于国家对半导体产业的推动和公司在技术上的核心竞争力,我们预计公司2016年会延续高增长趋势。我们预计公司2016-2018年净利润2.04亿元,3.17亿元,4.57亿元;EPS分别为0.23元,0.36元,0.52元,对应PE为53,34,24X,维持“买入”评级。

风险提示:单一大客户收入占比过高,半导体行业政策推广低于预期。