前期发改委上调了天然气价格，其中增量气价涨幅高达1.2元/方，基本接近市场化。本次调价解决了上游企业的巨亏，保证了中长期的供给，预计未来量上的增长将更加明确。对此，我们最为看好天然气产业链中的CNG、长输管网及增量城市燃气，建议重点关注金鸿能源、光正钢构，并提示天然气发电和天然气化工产业链的风险。

　　1。天然气价格上调影响深远

　　发改革委通知自7月10日起，上调非居民存量用气价格0.4元，增量用气调至可替代能源价格85%，，并上调化肥用气0.25元。我们分析认为本次调价可能有以下几大影响：

　　1.1量的扩张有了充分保障

　　我国2012年天然气进口依存度为28.2%，其中进口气分为陆上管网气和海上LNG.12年我国陆上管网气进口220亿方，进口均价为2.7元/立方米，而入网价在调价前仅为1.2元/立方米，每方亏损1.5元/立方米;海上LNG进口201.4亿方，进口均价为2.23元/立方米，除了部分以车用LNG形式实现市场化销售外，大部分还是并入主管网，而华东市场的门站价为2.4元左右，考虑气化成本0.37元/立方米，单方亏损也在0.2元/立方米。

　　在现行价格体系下，预计中石油全年将亏损419亿元，今年1季度再度亏损145亿元。如果定价机制不做调整，进口企业完全没有任何积极性。因此尽管12年底，中缅线就已经贯通，但因为价格问题至今都没有通气，而中俄线也同样因为价格问题，迟迟无法开工。因此只有将进口气合理定价，才能实现我国十二五末规划的935亿方进口量目标。

　　本次调价中增量气的调整基本上实现了一步到位，进口企业虽然还有亏损，但幅度有限，完全可以通过国产气的盈利来弥补，因此我国未来天然气供给放量可能性大为提升，为行业未来的大发展铺平了道路。

　　1.2下游需求结构将会发生根本改变

　　本次调价也体现出政府对需求并不担心，至少是敢于通过调价来测试需求端的弹性。考虑到我国目前只有1.9亿人用上天然气，占总人口的14%。即使以中期城镇化目标70%测算，仅民用也可以消化掉2000亿方以上的天然气，所以天然气未来需求增长有充分量的保障。并且政府对所有价格调整都是规定的上限，因此即使下游需求出现超预期的下降，政府也完全有能力在执行层面将价格制定在能够保证需求继续快速增长的水准上，所以未来天然气在我国能源占比中快速提升的大逻辑没有任何改变。

　　由于我国以前人为的扭曲天然气价格，使得下游行业从需求到盈利都出现了很多错配。本次上调价格并在中期最终实现市场化定价，对天然气中下游行业将产生长期深远的影响，具体如下：

　　1。长输管网、CNG行业、增量城燃将明显受益：长输管网收取的是固定费用，而CNG行业因为与汽油的价差足够大，所以行业的盈利不受调价的影响，将单纯受益于量的增长;增量城燃因主要利润来自于初装费，所以对量的增长也更为敏感;

　　2。天然气化工和发电将会明显受损：调价明显提高了这些行业的成本，其中天然气甲醇将会全行业亏损，气头尿素与煤头拉平了成本，未来再次调价也会逐步丧失成本优势;天然气发电相比光伏已经没有明显的成本优势，未来发展将会受到很大限制;

　　3。存量城燃与LNG行业将会以价换量：由于城市燃气和LNG都无法完全转嫁成本增加，因此行业的ROE水平都会显著下滑，但量增长确定性提升，还是保证了行业的中长期发展，因此调价对行业的发展是短空长多;

　　2。调价后显著受益的行业

　　本次调价给行业带来最大的变化就是量增的逻辑将更为确定，因此如果下游行业能够充分转嫁涨价，而不伤害利润率，则将显著受益量增带来的增长。我们总结下游具备这个特征的行业有以下三个：

　　2.1长输管网行业

　　长输管网的收入来自于管输费，为国家规定价格，完全不受本次上游调价的影响。而成本端主要是折旧与财务费用等固定成本，单位成本与销量呈反比。所以本次调价带来的增量气供应，将极大的利好该行业的发展，其中最为受益的企业为金鸿能源和陕天然气。

　　2.2CNG行业

　　CNG汽车主要用于出租车和家用小轿车，因改装费很低，仅为5000千元左右，基本不影响车主的投资决策。对于车主而言，决定是否使用CNG最根本的考量因素就是其与汽油的比价关系。

 来源：慧聪塑料网